IPO của Unitree Robotics: Chuyến tàu lượn hai ngày
TREE NEWS đưa tin: Vào ngày 19 tháng 8, Unitree Robotics, được mệnh danh là ‘cổ phiếu robot hình người đầu tiên’, đã có màn ra mắt được mong đợi trên Sàn giao dịch STAR của Thượng Hải. Cổ phiếu mở cửa ở mức 1.100 nhân dân tệ/cổ phiếu, dao động mạnh trong phiên và đóng cửa ở mức 845 nhân dân tệ—tăng chóng mặt 460,34% so với giá IPO 150,8 nhân dân tệ, đưa vốn hóa thị trường lên 341,77 tỷ nhân dân tệ. Tuy nhiên, ngày hôm sau, cổ phiếu đảo chiều mạnh, giảm hơn 18% xuống còn 687 nhân dân tệ, dù vốn hóa vẫn ở mức gần 280 tỷ nhân dân tệ.
Ai thắng lớn? Các nhà đầu tư tổ chức
Trong khi các nhà đầu tư bán lẻ trải qua cả hưng phấn lẫn đau đớn, một nhóm các nhà đầu tư tổ chức được chọn lọc đã nổi lên như những người chiến thắng rõ ràng. Theo dữ liệu, 95 công ty quỹ công với 5.117 sản phẩm đã cùng nhau mua được 1.206,84 triệu cổ phiếu trị giá 1,82 tỷ nhân dân tệ trong đợt phát hành. Dựa trên giá đóng cửa ngày đầu tiên, các quỹ này đã ghi nhận lợi nhuận giấy là 8,378 tỷ nhân dân tệ. Trong số đó, sáu công ty—E Fund, Southern, ICBC Credit Suisse, China AMC, China Southern và China Merchants—mỗi công ty được phân bổ hơn 100 triệu nhân dân tệ và dẫn đầu về lợi nhuận.
Các quỹ đầu tư tư nhân cũng hưởng lợi. 134 quỹ tư nhân tham gia, với 62 quỹ là ‘ông lớn trăm tỷ’ chiếm 90% phân bổ tư nhân (344 triệu nhân dân tệ). Các quỹ định lượng hàng đầu như Century Frontier, Jiukun Investment, Ningbo High-Flyer và Yanfu Investment mỗi quỹ đều có lợi nhuận ngày đầu vượt 100 triệu nhân dân tệ. Đáng chú ý, hầu hết phân bổ tư nhân được giao dịch tự do ngay lập tức, chỉ một phần nhỏ bị khóa trong sáu tháng, khuếch đại lợi nhuận có thể thực hiện của họ.
Tác động thị trường và lo ngại về định giá
Sự hưng phấn nhanh chóng đối mặt với thực tế. Sự sụt giảm 18% của Unitree vào ngày thứ hai đã làm nổi bật sự bất đồng sâu sắc về định giá. Tỷ lệ P/E năm 2025 của công ty dựa trên lợi nhuận ròng không GAAP là 219,23 lần, so với mức trung bình ngành là 38,56 lần cho sản xuất thiết bị thông thường. Hơn nữa, lợi nhuận ròng không GAAP quý 1 năm 2026 giảm 52,55% so với cùng kỳ năm trước, báo hiệu tăng trưởng chậm lại. Các nhà phân tích cảnh báo rằng định giá IPO cao đã nhúng giả định về tăng trưởng siêu nhanh bền vững trong nhiều năm—một canh bạc rủi ro nếu việc áp dụng robot bị đình trệ.
Đối với thị trường rộng lớn hơn, IPO này nhấn mạnh sự thèm muốn đầu cơ dữ dội đối với các chủ đề AI và robot trong thị trường chứng khoán A của Trung Quốc. Nó có thể ảnh hưởng đến tâm lý đối với các đợt niêm yết công nghệ khác, nhưng cũng gióng lên hồi chuông cảnh báo về định giá quá cao trong các lĩnh vực mới nổi. Thị trường trái phiếu có thể thấy tác động lan tỏa nhỏ nếu khẩu vị rủi ro thay đổi, nhưng tác động chính là lên cổ phiếu, đặc biệt là các chỉ số vốn hóa nhỏ và thiên về công nghệ.
Bài học chính cho nhà đầu tư
- Chênh lệch giá IPO vẫn sinh lời cho các tổ chức—nhưng nhà đầu tư bán lẻ nên thận trọng khi đuổi theo các đợt tăng giá sau niêm yết.
- Kỷ luật định giá là quan trọng: P/E 219 lần đòi hỏi thực thi hoàn hảo; bất kỳ sai sót nào cũng có thể gây ra việc giảm định giá nghiêm trọng.
- Theo dõi hết hạn khóa: Với hầu hết cổ phiếu tư nhân được giao dịch tự do, áp lực bán có thể kéo dài.
- Tác động toàn ngành: Chủ đề robot hình người có thể chứng kiến sự biến động tăng khi các nhà đầu tư đánh giá lại các nguyên tắc cơ bản.
Tóm lại, màn ra mắt của Unitree là một trường hợp kinh điển của ‘nhà cái luôn thắng’—các nhà phân bổ tổ chức thu về hàng tỷ, trong khi những người đến sau phải đối mặt với hậu quả. Đối với nhà đầu tư, bài học là phân biệt giữa sự thổi phồng và sức mạnh lợi nhuận bền vững.
