Fed thực hiện đợt tăng lãi suất đầu tiên sau 3 năm, chấm dứt đợt bán tháo trái phiếu Kho bạc kéo dài 8 ngày
TREE NEWS đưa tin: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất vào thứ Năm, đợt tăng đầu tiên sau 3 năm, bất chấp áp lực chính trị đòi cắt giảm và tái khẳng định cam kết chống lạm phát. Động thái này, dù đã được thị trường định giá rộng rãi, vẫn giúp xoa dịu thị trường trái phiếu Kho bạc đang căng thẳng: lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4,97%, chấm dứt chuỗi 8 phiên tăng, trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm giảm 3 điểm cơ bản xuống 4,70%, hạ nhiệt từ mức cao nhất năm 2024 đạt được hôm thứ Tư.
Nỗi sợ thực sự của nhà đầu tư không phải là việc tăng lãi suất mà là khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào phút chót. Kết quả không tăng lãi suất sẽ làm dấy lên nghi ngờ về quyết tâm của ngân hàng trung ương, có thể kích hoạt một làn sóng bán trái phiếu mới. Với việc tăng lãi suất đã được thực hiện, rủi ro đuôi này đã lùi lại — ít nhất là hiện tại.
Lập trường diều hâu của Warsh được củng cố bởi lạm phát dai dẳng
Phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhấn mạnh kỳ vọng về việc thắt chặt hơn nữa. Thước đo lạm phát ưa thích của Fed, chỉ số PCE lõi, đạt 3,7% trong tháng 7 — gần mức cao nhất kể từ năm 2023 và cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%. Warsh lưu ý rằng dữ liệu lạm phát mùa hè vẫn chưa cho thấy sự cải thiện đáng kể trong xu hướng giá cơ bản.
Biểu đồ điểm (dot plot) cho thấy dự báo trung vị là thêm một đợt tăng lãi suất trong năm nay, trong khi hợp đồng hoán đổi lãi suất ngụ ý thêm ba đợt tăng đến giữa năm 2027. Đợt tăng lãi suất có thể đã giảm bớt áp lực bán ngắn hạn, nhưng quan điểm của thị trường rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao vẫn không thay đổi.
Hàm ý thị trường: Nhẹ nhõm ở đầu ngắn, áp lực ở đầu dài
Phản ứng của đường cong lợi suất kể hai câu chuyện. Đầu ngắn đang định giá lại khả năng thắt chặt hơn nữa, nhưng đầu dài vẫn bị ràng buộc bởi lạm phát, thâm hụt tài khóa và nguồn cung trái phiếu Kho bạc lớn.
- Cổ phiếu: Thị trường chứng khoán đối mặt với tỷ lệ chiết khấu cao hơn trong thời gian dài hơn. Cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ, vốn nhạy cảm nhất với lợi suất đầu dài, có thể tiếp tục chịu áp lực nếu lợi suất 10 năm quay lại mức 5%. Các lĩnh vực giá trị và năng lượng có thể vượt trội khi giá dầu mạnh thúc đẩy kỳ vọng lạm phát.
- Trái phiếu: Trái phiếu Kho bạc ngắn hạn mang lại lợi suất hấp dẫn, nhưng nắm giữ kỳ hạn dài lại rủi ro. Trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ của BNP Paribas, Guneet Dhingra, khuyến nghị bán khống trái phiếu Kho bạc 30 năm với mục tiêu lợi suất 5,6%, lập luận rằng Fed sẽ đưa lãi suất trở lại vùng hạn chế. Ngược lại, Olumide Owolabi của Neuberger Berman kỳ vọng lãi suất sẽ ổn định ở mức cao hiện tại và dự định bổ sung kỳ hạn một cách chọn lọc.
- Tiền mã hóa: Tài sản kỹ thuật số vẫn tương quan với tâm lý rủi ro và lợi suất thực. Fed diều hâu thường gây áp lực lên tiền mã hóa, dù lạm phát dai dẳng có thể củng cố luận điểm về bitcoin như một hàng rào chống lạm phát. Hãy kỳ vọng biến động xung quanh các số liệu lạm phát sắp tới.
- Hàng hóa: Căng thẳng Trung Đông đã đẩy giá dầu lên cao, củng cố kỳ vọng lạm phát và gia tăng căng thẳng trên thị trường trái phiếu. Năng lượng vẫn là yếu tố bất định chính đối với lạm phát.
- Tiền tệ: Fed diều hâu hỗ trợ đồng USD trong ngắn hạn, đặc biệt so với các đồng tiền có lợi suất thấp. Tuy nhiên, nếu lo ngại tài khóa ở đầu dài gia tăng, đồng USD có thể đối mặt với thách thức từ phần bù kỳ hạn tăng.
Nhà đầu tư nên theo dõi điều gì
Lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu đã tăng lên mức trung bình cao nhất kể từ năm 2007, được thúc đẩy bởi sự kết hợp rộng hơn của lạm phát, nguồn cung tài khóa và rủi ro địa chính trị — không chỉ chính sách tiền tệ của Mỹ. Sự giảm lại của lợi suất trái phiếu Kho bạc vào thứ Năm trông giống như một đợt phục hồi nhẹ nhõm ngắn hạn sau khi tăng lãi suất, chứ không phải là giải pháp cho áp lực ở đầu dài.
Nhà đầu tư nên tập trung vào ba điều: các số liệu PCE và CPI sắp tới để tìm dấu hiệu giảm lạm phát; hướng dẫn của Fed về tốc độ thắt chặt hơn nữa; và nhu cầu đấu giá trái phiếu Kho bạc như thước đo căng thẳng tài khóa. Với lạm phát vẫn cao và nhu cầu tài trợ dai dẳng, lợi suất đầu dài có thể tiếp tục chịu áp lực tăng. Việc định vị cho lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, đồng thời bổ sung kỳ hạn một cách chọn lọc khi giá tăng vọt, có vẻ là khôn ngoan.
