Đợt bán tháo trái phiếu tồi tệ nhất trong một trăm năm
TREE NEWS đưa tin: Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đang trải qua chuỗi thua lỗ dài nhất và sâu nhất trong hơn 100 năm, khi giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng lên mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ. Trái phiếu chuẩn này hiện đã ghi nhận một trong những giai đoạn tổng lợi nhuận âm khắc nghiệt nhất trong lịch sử, một đợt bán tháo đã xóa sổ giá trị khổng lồ trên toàn bộ danh mục thu nhập cố định và làm rung chuyển các giả định của cả một thế hệ nhà đầu tư coi trái phiếu là nơi trú ẩn an toàn.
Tuy nhiên, trong một bước ngoặt trái ngược với trực giác, nhà đầu tư vẫn mua trái phiếu. Các chiến lược gia chỉ ra logic số học đơn giản: lợi suất càng cao, tiền mới càng trở nên hấp dẫn. Đối với nhà đầu tư triển khai vốn mới thay vì nắm giữ các vị thế cũ, lợi suất cao hiện nay mang lại triển vọng thu nhập ý nghĩa và khả năng tăng giá nếu lãi suất cuối cùng ổn định hoặc giảm.
Tại sao lợi suất và giá di chuyển ngược chiều
Giá trái phiếu và lợi suất có mối quan hệ nghịch đảo. Khi lợi suất tăng, giá trị thị trường của trái phiếu hiện hữu với coupon thấp hơn giảm, vì các đợt phát hành mới mang lại khoản thanh toán tốt hơn. Động lực này đã trừng phạt những người nắm giữ nợ cũ, lợi suất thấp. Nhưng đối với người mua tham gia hôm nay, phép tính lại khác — họ đang khóa lợi suất mà chỉ vài năm trước không thể tưởng tượng được, khi phần lớn nợ chính phủ của thế giới phát triển giao dịch ở mức bằng hoặc dưới 0.
Điều gì đang thúc đẩy đợt bán tháo
- Lạm phát dai dẳng: Áp lực giá kéo dài buộc các ngân hàng trung ương giữ lãi suất chính sách cao lâu hơn so với kỳ vọng ban đầu của thị trường.
- Phát hành chính phủ lớn: Thâm hụt tài khóa khổng lồ đồng nghĩa với nguồn cung trái phiếu mới tràn ngập, gây áp lực lên giá.
- Định giá lại kỳ hạn bù đắp: Nhà đầu tư đang yêu cầu khoản bồi thường thêm để nắm giữ nợ dài hạn giữa bất ổn tài khóa và địa chính trị.
- Kỳ vọng lãi suất thay đổi: Việc trì hoãn lặp đi lặp lại các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến buộc thị trường phải đặt lại triển vọng.
Hàm ý thị trường trên các lớp tài sản
Cổ phiếu
Lợi suất cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho thu nhập doanh nghiệp tương lai, gây áp lực đặc biệt lên các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ được định giá cao. Thị trường cổ phiếu có thể đối mặt với cuộc giằng co giữa thu nhập bền vững và sức hút của chi phí vay cao. Các lĩnh vực giá trị và hướng cổ tức có thể trở nên hấp dẫn hơn tương đối.
Trái phiếu
Nghịch lý thay, đợt bán tháo tạo ra cơ hội. Nhà đầu tư có vốn mới có thể khóa lợi suất thực hấp dẫn. Chiến lược ngắn hạn có thể bảo vệ khỏi lãi suất tăng thêm, trong khi người mua dài hạn thực chất đang đặt cược vào giảm phát cuối cùng và cắt giảm lãi suất.
Tiền mã hóa
Lãi suất phi rủi ro tăng thường làm giảm khẩu vị đối với tài sản đầu cơ, vì chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời tăng lên. Tuy nhiên, nếu lợi suất tăng do tăng trưởng danh nghĩa mạnh hơn thay vì nỗi sợ lạm phát thuần túy, tài sản rủi ro đôi khi có thể chịu đựng được áp lực. Tiền mã hóa vẫn nhạy cảm với điều kiện thanh khoản và quỹ đạo của đồng đô la.
Hàng hóa
Lợi suất thực cao hơn có xu hướng gây áp lực lên vàng, vốn cạnh tranh với tài sản sinh lãi. Năng lượng và kim loại công nghiệp chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ kỳ vọng tăng trưởng, vốn vẫn chưa chắc chắn.
Tiền tệ
Lợi suất cao của Hoa Kỳ có thể hỗ trợ đồng đô la bằng cách thu hút vốn nước ngoài tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Đồng đô la mạnh dai dẳng tạo ra ngược gió cho thị trường mới nổi và các nhà xuất khẩu Hoa Kỳ.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Lợi suất cao hơn nghĩa là thu nhập tốt hơn: Người mua trái phiếu mới đang được bồi thường hào phóng hơn nhiều so với bất kỳ thời điểm nào trong ký ức gần đây.
- Rủi ro kỳ hạn là thực tế: Trái phiếu dài hạn có độ nhạy giá lớn hơn với biến động lãi suất; tiếp xúc ngắn hạn có thể là khôn ngoan đối với người không chắc chắn về lãi suất.
- Đa dạng hóa vẫn quan trọng: Mối quan hệ truyền thống giữa cổ phiếu và trái phiếu đã căng thẳng, nhưng trái phiếu vẫn giữ vai trò tạo thu nhập và tiềm năng làm chỗ dựa nếu tăng trưởng chậm lại.
- Theo dõi các chất xúc tác: Dữ liệu lạm phát, hướng dẫn của ngân hàng trung ương và chính sách tài khóa sẽ quyết định liệu lợi suất có ổn định hay tiếp tục leo thang.
- Suy nghĩ theo tiền mới: Nỗi đau của các vị thế cũ không giống với cơ hội cho vốn mới — sự phân biệt này cực kỳ quan trọng đối với việc xây dựng danh mục.
Đợt bán tháo trái phiếu lịch sử gây khó chịu cho người nắm giữ hiện tại, nhưng nó đang âm thầm tạo ra một trong những điểm vào hấp dẫn nhất cho nhà đầu tư tập trung vào thu nhập trong một thế hệ. Câu hỏi không phải là lợi suất có cao không, mà là liệu chúng đã đạt đỉnh chưa.
