Đường sống dầu mỏ của Ả Rập Xê Út bị cắt đứt: Cuộc tấn công đường ống buộc phải trung chuyển tốn kém qua Hormuz khi Brent chạm 132 USD

TREE NEWS đưa tin: Một máy bay không người lái do các tay súng được Iran hậu thuẫn từ Iraq phóng đi đã tấn công đường ống dẫn dầu Đông-Tây của Ả Rập Xê Út, buộc vương quốc này phải đóng cửa tuyến đường vòng quan trọng nhất của thị trường dầu mỏ toàn cầu quanh eo biển Hormuz đang bị phong tỏa. Dầu thô giao ngay Brent đã tăng vọt lên 132 USD/thùng trong tuần này, tăng hơn 40% so với mức khoảng 90 USD vào cuối tháng 8.

Khi đường ống ngừng hoạt động, Ả Rập Xê Út đang phải dựa vào một kế hoạch “trung chuyển” tốn kém: các tàu chở dầu được Hải quân Mỹ hộ tống đi qua eo biển Hormuz vào ban đêm, sau đó chuyển hàng từ tàu sang tàu ở Vịnh Oman để xuất khẩu tiếp. Công ty dầu khí quốc gia ADNOC của Abu Dhabi đã áp dụng phương pháp này, sử dụng tàu riêng cùng với tàu thuê.

Kinh tế của giải pháp vòng tránh

Việc trung chuyển khả thi nhưng khắc nghiệt. Các nhà sản xuất phải trả 16 đến 20 USD/thùng để đền bù cho thủy thủ đoàn và chủ tàu vì rủi ro, trong khi chi phí bảo hiểm có thể lên tới 10% giá trị hàng hóa. Thiết bị chuyển hàng từ tàu sang tàu chuyên dụng ngày càng khan hiếm. Vì các tàu tham gia tắt thiết bị phát tín hiệu để tránh bị theo dõi, các ước tính về lưu lượng rất khác nhau — các nhà giao dịch hàng hóa ước tính khối lượng vào khoảng 9 triệu thùng dầu và sản phẩm tinh chế mỗi ngày, con số này mang lại sự không chắc chắn đáng kể.

Tại sao bộ đệm lại quan trọng

Giá trị chiến lược của đường ống Đông-Tây vượt xa các giả định trước đây của thị trường. Kể từ khi eo biển Hormuz bị đóng cửa do chiến tranh, các tuyến đường thay thế đã bù đắp gần một phần năm nguồn cung bị mất trong tháng 7 và tháng 8, với phần lớn dầu thô đó chảy qua đường ống đến cảng Yanbu trên Biển Đỏ. Đóng góp này vào việc kiềm chế giá cả vượt qua cả việc xả kho dự trữ khẩn cấp và sự suy giảm nhu cầu do Trung Quốc chậm lại. Nhưng công suất của đường ống đã bị thu hẹp do các cuộc tấn công của Houthi vào tàu Ả Rập Xê Út ở Biển Đỏ: xuất khẩu từ Yanbu giảm xuống còn 2,9 triệu thùng/ngày trong tháng 8 từ mức trung bình 5 triệu trong giai đoạn tháng 3-7.

Lợi thế tiềm ẩn của Saudi Aramco

Trong số những bất định, khả năng sửa chữa của Saudi Aramco có thể là điểm an ủi tiềm năng quan trọng nhất của thị trường. Công ty vận hành chuỗi cung ứng hoàn chỉnh nhất trong khu vực và năng lực sửa chữa tài sản mạnh nhất, đặc biệt là trong bảo trì đường ống, với khoảng 70% nguyên liệu đầu vào vận hành được cung cấp trong nước — hóa chất, thiết bị đầu giếng và ống thép. Iraq và Kuwait phụ thuộc nhiều hơn vào thiết bị nhập khẩu và dịch vụ mỏ dầu quốc tế, thường kéo dài thời gian sửa chữa.

Cơ cấu tài khóa của Riyadh càng làm tăng tính cấp bách: doanh thu dầu mỏ chiếm 55% tổng thu nhập chính phủ, và trong quý hai Saudi Aramco đã trả khoảng 50 tỷ USD tiền bản quyền, cổ tức và thuế thu nhập cho nhà nước. Do đó, khôi phục xuất khẩu dầu thô là ưu tiên hàng đầu.

Hàm ý thị trường

Dầu: Việc mất đường ống loại bỏ bộ giảm xóc chính của thị trường. Phần bù rủi ro 16-20 USD/thùng và chi phí bảo hiểm lên tới 10% đối với các chuyến trung chuyển sẽ tiếp tục được phản ánh vào giá dầu thô.
Cổ phiếu: Chi phí năng lượng cao hơn gây áp lực lên biên lợi nhuận của vận tải, hóa chất và hàng tiêu dùng không thiết yếu, đồng thời có lợi cho các công ty dầu khí tích hợp và dịch vụ mỏ dầu. Phần bù rủi ro cổ phiếu vùng Vịnh có khả năng mở rộng.
Trái phiếu: Lạm phát dai dẳng do dầu thúc đẩy làm phức tạp lộ trình nới lỏng của ngân hàng trung ương, duy trì áp lực tăng đối với lợi suất dài hạn.
Tiền tệ: Tiền tệ của các nền kinh tế nhập khẩu dầu, đặc biệt ở châu Á và châu Âu, đối mặt với khó khăn; tiền tệ liên quan đến hàng hóa có thể hoạt động tốt hơn.
Tiền mã hóa: Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác có thể chứng kiến nhu cầu trú ẩn an toàn và phòng ngừa lạm phát ở mức vừa phải, mặc dù mối tương quan với tài sản rủi ro vẫn chiếm ưu thế.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

Phó chủ tịch S&P Global Energy, Jim Burkhard, lưu ý rằng Ả Rập Xê Út là “nền tảng của hệ thống dầu mỏ toàn cầu, và bất cứ điều gì xảy ra ở đó đều vô cùng quan trọng.” Cuộc tấn công đường ống có nghĩa là “Phương án B” của vương quốc đã thất bại. Quay trở lại vận chuyển trung chuyển qua Hormuz là lựa chọn thực tế nhất để giữ dầu thô chảy — nhưng chi phí và rủi ro của nó sẽ tiếp tục được chuyển vào giá dầu.

Nhà đầu tư nên theo dõi tiến độ sửa chữa tại Saudi Aramco, khối lượng thực tế vận chuyển qua Vịnh Oman và liệu các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng của Ả Rập Xê Út có leo thang hay không. Tính mong manh mang tính hệ thống của cơ sở hạ tầng của quốc gia sản xuất cốt lõi thế giới giờ đây đã bị phơi bày hoàn toàn, và bất kỳ sự kiện rủi ro nào nữa ở Ả Rập Xê Út sẽ lan rộng khắp toàn bộ hệ thống cung ứng toàn cầu.