Siêu chu kỳ chip nhớ gia tăng khi giá DRAM và NAND tăng vọt
TREE NEWS đưa tin: Tình trạng thiếu hụt chip nhớ toàn cầu không có dấu hiệu hạ nhiệt, và giá cả đang leo thang nhanh hơn dự kiến. Các kiểm tra kênh phân phối xác nhận rằng giá bán trung bình (ASP) của DRAM đã tăng 20–30% so với quý trước trong quý 3 năm 2026, trong khi ASP của NAND tăng hơn 15%. Đáng chú ý hơn, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler) đã ký hợp đồng khóa giá DRAM thậm chí cao hơn cho quý 1 năm 2027, qua đó chấp nhận mức tăng tiếp theo từ rất sớm.
Những phát hiện này đến từ một báo cáo ngành chip nhớ mới được công bố bởi nhà phân tích Simon Woo của BofA Securities, báo cáo cũng nâng dự báo thị trường dài hạn. Báo cáo hiện dự phóng tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) cho DRAM và NAND sẽ đạt 2,0 nghìn tỷ USD vào năm 2030, tăng so với ước tính trước đó là 1,8 nghìn tỷ USD, hàm ý tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 21% từ 2027 đến 2030.
Thiếu hụt nguồn cung thúc đẩy quyền định giá
Động lực chính là sự mất cân bằng cung-cầu dai dẳng. Theo báo cáo, tỷ lệ đủ cung so với cầu đối với DRAM chỉ khoảng 79% trong năm 2026, thấp hơn nhiều so với mức cân bằng 100%, và dự kiến không đạt được cân bằng cho đến năm 2027. NAND cũng cho thấy mô hình tương tự, với tỷ lệ đủ cung khoảng 80% trong năm 2026, phục hồi lên khoảng 102% vào năm 2027.
Bất chấp tình trạng thiếu hụt, việc cắt giảm sản xuất PC và điện thoại thông minh tương đối nhẹ—lượng xuất xưởng từ đầu năm đến nay chỉ giảm khoảng 10% so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy nhu cầu cuối cùng chưa sụp đổ; thay vào đó, khoảng cách nguồn cung chủ yếu do nhu cầu máy chủ AI mạnh mẽ. Máy chủ AI hiện chiếm hơn 50% tổng lượng xuất xưởng DRAM, phần lớn nhờ yêu cầu về bộ nhớ băng thông cao (HBM). Báo cáo ước tính thị trường HBM sẽ đạt 77,4 tỷ USD vào năm 2026, tăng 124% so với cùng kỳ năm trước, và mở rộng hơn nữa lên 152,8 tỷ USD vào năm 2027.
Dự báo giá được điều chỉnh tăng, nhưng một cuộc hạ cánh mềm đang đến gần
BofA đã nâng giả định ASP của DRAM cho giai đoạn 2027–2028 thêm 8–12%, với dự báo mới đưa ASP DRAM năm 2027 ở mức khoảng 17,1 USD cho mỗi đơn vị tương đương 8Gb, và năm 2028 là 16,2 USD. Đối với NAND, giả định ASP được nâng thêm 2–3%, lên khoảng 10,0 USD cho mỗi đơn vị tương đương 256Gb vào năm 2027 và 8,7 USD vào năm 2028.
Tuy nhiên, báo cáo cũng dự đoán giá sẽ giảm khoảng 10% vào năm 2028 so với mức năm 2027—DRAM giảm 5% và NAND giảm 13%—mà báo cáo mô tả là một cuộc “hạ cánh mềm” trước một chu kỳ tăng trưởng mới vào năm 2029–2030 được thúc đẩy bởi AI tiên tiến hơn và GPU/ASIC với hàm lượng bộ nhớ cao hơn.
Hàm ý thị trường: Người thắng và kẻ thua
Chứng khoán: Các nhà sản xuất chip nhớ như Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology, và các nhà sản xuất NAND như Kioxia và Western Digital sẽ được hưởng lợi từ quyền định giá bền vững. Tuy nhiên, các nhà sản xuất thiết bị—đặc biệt là các OEM PC và điện thoại thông minh—đối mặt với áp lực biên lợi nhuận do chi phí linh kiện tăng. Các hyperscaler như Amazon, Microsoft và Google có thể chứng kiến chi tiêu vốn cao hơn cho bộ nhớ, nhưng họ đang khóa nguồn cung để đảm bảo cơ sở hạ tầng AI.
Trái phiếu: Áp lực lạm phát rộng hơn từ giá chip tăng có thể khiến các ngân hàng trung ương thận trọng, nhưng khó có khả năng thay đổi quỹ đạo lãi suất ngắn hạn trừ khi nó lan rộng sang giá thiết bị điện tử tiêu dùng một cách rộng rãi hơn.
Hàng hóa: Chip nhớ không phải là hàng hóa truyền thống, nhưng sự gia tăng nhu cầu đối với đóng gói tiên tiến và chất nền có thể gián tiếp hỗ trợ giá của một số vật liệu như tấm silicon và khí đặc biệt.
Tiền mã hóa: Nhu cầu do AI thúc đẩy đối với tính toán hiệu suất cao có thể thắt chặt thêm nguồn cung GPU, có khả năng ảnh hưởng đến kinh tế khai thác tiền mã hóa. Tuy nhiên, tác động trực tiếp đến thị trường tiền mã hóa là hạn chế.
Tiền tệ: Đồng won Hàn Quốc và yên Nhật có thể được hỗ trợ từ doanh thu xuất khẩu bán dẫn mạnh mẽ, vì cả hai quốc gia đều là quê hương của các nhà sản xuất bộ nhớ lớn.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Siêu chu kỳ bộ nhớ là có thật: Dự báo CAGR 21% cho doanh số DRAM+NAND đến năm 2030 cho thấy xu hướng tăng cấu trúc, không chỉ là sự phục hồi theo chu kỳ.
- Hạn chế nguồn cung vẫn tiếp diễn: Với tỷ lệ đủ cung dưới 100% cho đến năm 2027, quyền định giá vẫn nằm chắc trong tay các nhà sản xuất.
- AI là động lực nhu cầu chính: HBM và bộ nhớ tiên tiến cho máy chủ AI đang định hình lại ngành, với riêng HBM trở thành thị trường hơn 150 tỷ USD vào năm 2027.
- Chú ý đến cuộc hạ cánh mềm năm 2028: Giá dự kiến sẽ giảm, nhưng mức giảm nên ở mức vừa phải và tiếp theo là sự tăng trưởng mới.
- Hàm ý đầu tư: Cân nhắc tiếp xúc với các nhà sản xuất bộ nhớ, trong khi thận trọng với các nhà sản xuất thiết bị đối mặt với áp lực chi phí. Chủ đề cơ sở hạ tầng AI rộng lớn hơn vẫn còn nguyên vẹn.
