Multicoin: RWA 토큰화가 DeFi를 ‘DeFi 2.0’ 모듈러 스택으로 진화시킬 것이다
TREE NEWS 보도: Multicoin Capital은 국채, 주식, 회사채, 원자재, 외환을 포함한 실물자산(RWA)의 퍼블릭 블록체인으로의 이전이 DeFi 시장 구조를 근본적으로 재편하여, 주로 네이티브 암호자산을 위해 구축된 시스템에서 회사가 “DeFi 2.0″이라고 부르는 기반 컴포넌트 스택으로 이 섹터를 밀어낼 것이라는 논지를 발표했다.
암호 네이티브 프리미티브에서 실물 담보로
현재 DeFi 환경은 자동화된 마켓 메이커(AMM), 무기한 선물, 오픈텀 변동금리 대출, 과잉담보 대출 프로토콜이 지배하고 있으며, 이들은 모두 네이티브 토큰의 변동성, 24/7 결제, 무허가성이라는 특성을 전제로 설계되었다. Multicoin의 주장은 토큰화된 국채, 주식, 회사채, 원자재, FX가 의미 있는 온체인 유동성을 확보하면 이러한 프리미티브는 더 이상 충분하지 않게 된다는 것이다. 실물자산은 서로 다른 리스크 프로파일을 지닌다. 즉 신용 스프레드, 배당 일정, 쿠폰 지급, 거래 시간, 규제 제약이며, 이는 새로운 금융 기계를 요구한다.
그 기계란, 이 논지에 따르면, 고정금리 및 기간구조화 대출 시장, 오프체인 참조 가격을 가진 자산을 위한 온체인 오더북과 RFQ 시스템, 컴플라이언스를 고려한 이전 제한을 갖춘 토큰화 담보 관리, 그리고 암호 네이티브와 TradFi 금리 환경을 모두 반영하는 수익률 곡선이다.
이것이 DeFi의 다음 성장 단계에 중요한 이유
그 함의는 여러 측면에서 중대하다:
- 담보 다양성: 토큰화된 국채와 회사채는 저변동성 담보로 기능할 수 있으며, 암호 네이티브 대출 시장을 괴롭혀온 청산 연쇄를 잠재적으로 완화할 수 있다.
- 새로운 수익원: 쿠폰, 배당, 신용 스프레드는 암호 시장 사이클과 상관관계가 없는 수익 흐름을 도입하여 기관 얼로케이터를 끌어들인다.
- 컴포저빌리티 과제: RWA 토큰은 종종 이전 제한과 KYC 요건을 수반하여 DeFi 프로토콜이 허가형 풀이나 모듈러 컴플라이언스 레이어를 구축하도록 강제한다. 이는 완전한 무허가 정신에서 벗어나는 것이다.
- 기존 사업자에 대한 경쟁 압력: 롱테일 암호자산에 최적화된 AMM은 고거래량·저변동성 상품에 더 적합한 거래소 설계에 점유율을 빼앗길 수 있다.
Multicoin의 프레이밍은 RWA 인프라 — 토큰화 플랫폼, 컴플라이언스 오라클, 결제 레이어 — 를 차세대 DeFi 애플리케이션이 그 위에 구축될 기반 레이어로 암묵적으로 위치시킨다. 이는 더 광범위한 업계 전환을 반영한다. BlackRock과 Franklin Templeton을 포함한 주요 자산운용사들이 토큰화 머니마켓 펀드를 출시했으며, 스테이블코인 발행사들은 준비금으로 토큰화 국채를 점점 더 많이 보유하고 있다.
앞을 내다보는 관점
“DeFi 2.0″으로의 전환은 순조롭지 않을 것이다. 토큰화 증권에 대한 규제 명확성은 관할권마다 여전히 파편화되어 있고, 오프체인 참조 데이터, 기업 행동, 결제 최종성을 퍼블릭 체인에 연결하는 기술적 과제는 결코 사소하지 않다. 그럼에도 나아가는 방향은 명확하다. 세계의 250조 달러 이상 전통 자산 중 더 많은 부분이 온체인에서 표현됨에 따라, DeFi의 무게중심은 네이티브 토큰 투기에서 실물 경제 활동의 중개로 이동할 것이다. 올바른 프리미티브 — 고정금리 시장, 컴플라이언트 담보 레일, 크로스에셋 수익률 곡선 — 를 구축하는 프로토콜이 차세대 온체인 유동성의 물결을 포착할 입장에 있다.
