10년물 미국 국채 수익률, 2007년 이후 처음으로 5% 돌파
TREE NEWS 보도: 수요일 미국 10년물 국채 수익률은 14bp 급등하며 장중 한때 5.1%를 넘어 2007년 이후 최고치를 기록했다. 5년물 수익률도 5%를 돌파하며 2007년 고점과 일치했고, 일본 10년물 국채 수익률은 1996년 이후 최고치로 올랐다. 이러한 동조화는 끈질긴 인플레이션, 견조한 미국 성장, 매파적 연준 전환, 확대되는 미국 재정 차입 수요에 의해 주도된 장기 금리의 글로벌 재가격 책정을 보여준다.
7월 근원 PCE 물가지수는 전년 대비 3.7% 상승해 연준의 2% 목표를 크게 웃돌았다. 유가 상승은 디스인플레이션 경로에 불확실성을 더하고 있다. 한편 미국 경제는 동력을 잃지 않았다. 노동시장은 안정적이고 소비는 지지되며, AI 주도 데이터센터 건설 붐이 기업 자본지출을 부추기고 있다.
연준, 추가 긴축 가능성 시사
연준은 최근 정책금리를 25bp 인상해 3.75%~4% 범위로 올렸다. 연준의 마이클 바 이사는 목표를 웃도는 인플레이션과 강한 성장을 감안할 때 추가 정책 조정이 여전히 필요할 수 있다고 말했다. 반면 시카고 연은의 오스탄 굴스비 총재는 2% 인플레이션으로 돌아가는 길이 순탄치 않을 것이라고 경고했다. 따라서 장기 금리는 인플레이션, 성장, 통화정책이라는 삼중 압력에 직면해 있으며, 단순한 단기 유가 충격이 아니다.
매수자 기반 변화가 변동성 증폭
공급 측면에서 미국의 대규모 재정적자는 시장이 꾸준히 새로운 국채를 흡수해야 함을 의미한다. 동시에 주요 기술 기업들은 AI 인프라 자금을 조달하기 위해 채권 발행을 늘리며 장기 자금 수요를 가중시키고 있다. 더 중요하게는 매수자 기반이 변하고 있다. 뉴욕 연은 연구에 따르면 가격에 둔감한 외국 공식 투자자들의 참여가 줄어드는 반면, 수익률·가격·자금조달 조건에 훨씬 민감한 헤지펀드와 민간 투자자들이 더 큰 비중을 차지하고 있다. 수익률이 충분히 높으면 이들 펀드는 새로운 공급을 흡수할 수 있지만, 시장이 빠르게 조정되면 포지션이 신속하게 바뀌어 채권 수요가 더 탄력적이고 변동성이 커진다.
이는 새로운 공급이 늘고 안정적인 매수자가 후퇴하면서 국채 시장이 자본을 유치하기 위해 더 높은 수익률을 필요로 할 수 있음을 의미한다. 일단 수익률이 급등하면 채권 가격 하락이 손절매와 증거금 압력을 촉발해 수동적 매도를 강제하고 시장 변동을 증폭시킬 수 있다. 핵심 우려는 헤지펀드가 이탈할지 여부가 아니라, 시장이 가격에 민감한 자본에 대한 의존을 높이면서 수급 변화가 수익률에 미치는 영향을 확대할 수 있다는 점이다.
5% 이후에는 무엇이 올까?
10년물 수익률 5%는 역사적 고점은 아니지만 장기 중립금리를 재평가하게 만들기에 충분하다. 블룸버그 설문조사에 따르면 응답자의 절반 이상이 연말까지 30년물 미국 국채 수익률이 6%에 도달할 것으로 예상했다. 이는 확실한 것은 아니지만 장기 금리의 추가 상승에 대한 불안이 커지고 있음을 반영한다. 동시에 5% 수익률은 장기 투자자에게 미국 국채를 더 매력적으로 만들어 일부 자본을 채권으로 끌어들일 수 있다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 듀레이션 리스크 상승: 장기 채권은 특히 인플레이션이 목표를 웃돌면 추가 수익률 급등에 취약하다.
- 매수자 구성 주시: 가격에 민감한 투자자로의 전환은 국채 입찰과 수익률 움직임이 더 불규칙해질 수 있음을 의미한다.
- 주식은 밸류에이션 압력 직면: 할인율 상승은 성장주에 부담이지만 AI 관련 자본지출 수혜주는 더 탄력적일 수 있다.
- 글로벌 파급 효과: 일본 국채 수익률 상승과 글로벌 채권 스트레스 동조화는 전 세계 금융 여건을 긴축시킬 수 있다.
- 재정정책이 중요: 미국 적자 조달 규모와 새 발행을 흡수하는 시장의 능력이 앞으로 몇 달간 핵심이 될 것이다.
