Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5% lần đầu tiên kể từ năm 2007
TREE NEWS đưa tin: Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng 14 điểm cơ bản vào thứ Tư, có thời điểm vượt 5,1% trong phiên — mức cao nhất kể từ năm 2007. Lợi suất kỳ hạn 5 năm cũng vượt 5%, ngang bằng đỉnh năm 2007, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm leo lên mức cao nhất kể từ năm 1996. Động thái đồng bộ này cho thấy sự định giá lại toàn cầu của lãi suất dài hạn, được thúc đẩy bởi lạm phát dai dẳng, tăng trưởng Mỹ kiên cường, sự chuyển hướng diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang và nhu cầu vay tài khóa ngày càng tăng của Mỹ.
Chỉ số giá PCE lõi tháng 7 tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed. Giá dầu tăng đang làm tăng thêm bất định cho con đường giảm lạm phát. Trong khi đó, nền kinh tế Mỹ không hề mất đà: thị trường lao động vẫn ổn định, tiêu dùng được hỗ trợ, và làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu do AI thúc đẩy đang thúc đẩy chi tiêu vốn của doanh nghiệp.
Fed phát tín hiệu có thể cần thắt chặt thêm
Fed gần đây đã tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%–4%. Thống đốc Fed Michael Barr cho biết có thể vẫn cần điều chỉnh chính sách thêm do lạm phát trên mục tiêu và tăng trưởng mạnh, trong khi Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cảnh báo rằng con đường quay lại lạm phát 2% sẽ không bằng phẳng. Do đó, lợi suất dài hạn đang đối mặt với áp lực gấp ba từ lạm phát, tăng trưởng và chính sách tiền tệ — không chỉ là cú sốc dầu ngắn hạn.
Cơ sở người mua thay đổi làm tăng biến động
Về phía nguồn cung, thâm hụt tài khóa lớn của Mỹ đồng nghĩa thị trường phải hấp thụ dòng trái phiếu Kho bạc mới đều đặn. Đồng thời, các công ty công nghệ lớn đang tăng phát hành nợ để tài trợ cơ sở hạ tầng AI, làm tăng thêm nhu cầu vốn dài hạn. Quan trọng hơn, cơ sở người mua đang thay đổi. Nghiên cứu từ Fed New York cho thấy các nhà đầu tư chính thức nước ngoài không nhạy cảm với giá đang tham gia ít hơn, trong khi các quỹ đầu cơ và nhà đầu tư tư nhân — những người nhạy cảm hơn nhiều với lợi suất, giá và điều kiện tài trợ — đang chiếm tỷ trọng lớn hơn. Khi lợi suất đủ cao, các quỹ này có thể hấp thụ nguồn cung mới; nhưng nếu thị trường điều chỉnh nhanh chóng, vị thế của họ có thể thay đổi nhanh, khiến nhu cầu trái phiếu trở nên co giãn và biến động hơn.
Điều này có nghĩa là khi nguồn cung mới tăng và người mua ổn định rút lui, thị trường Kho bạc có thể cần lợi suất cao hơn để thu hút vốn. Một khi lợi suất tăng vọt, giá trái phiếu giảm có thể kích hoạt cắt lỗ và áp lực ký quỹ, buộc bán thụ động làm khuếch đại biến động thị trường. Mối lo chính không phải là liệu các quỹ đầu cơ có rút lui hay không, mà là việc thị trường ngày càng phụ thuộc vào vốn nhạy cảm với giá có thể khuếch đại tác động của thay đổi cung-cầu lên lợi suất.
Điều gì đến sau 5%?
Lợi suất 10 năm 5% không phải là mức cao lịch sử, nhưng đủ để buộc phải đánh giá lại lãi suất trung tính dài hạn. Khảo sát của Bloomberg cho thấy hơn một nửa số người được hỏi kỳ vọng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm sẽ chạm 6% vào cuối năm. Đó không phải là điều chắc chắn, nhưng phản ánh lo ngại ngày càng tăng về việc lãi suất dài hạn tăng thêm. Đồng thời, lợi suất 5% khiến trái phiếu Kho bạc hấp dẫn hơn với nhà đầu tư dài hạn, có khả năng kéo một phần vốn trở lại thu nhập cố định.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Rủi ro kỳ hạn ở mức cao: Trái phiếu dài hạn vẫn dễ bị tổn thương trước đợt tăng lợi suất tiếp theo, đặc biệt nếu lạm phát vẫn trên mục tiêu.
- Theo dõi cơ cấu người mua: Sự chuyển dịch sang nhà đầu tư nhạy cảm với giá có nghĩa là các phiên đấu giá Kho bạc và biến động lợi suất có thể trở nên thất thường hơn.
- Cổ phiếu đối mặt áp lực định giá: Lãi suất chiết khấu cao hơn gây áp lực lên cổ phiếu tăng trưởng, dù các bên hưởng lợi từ chi tiêu vốn liên quan AI có thể kiên cường hơn.
- Lan tỏa toàn cầu: Lợi suất JGB tăng và căng thẳng trái phiếu toàn cầu đồng bộ có thể thắt chặt điều kiện tài chính trên toàn thế giới.
- Chính sách tài khóa quan trọng: Quy mô tài trợ thâm hụt của Mỹ và khả năng hấp thụ phát hành mới của thị trường sẽ là yếu tố then chốt trong những tháng tới.
