Coinbase trở thành công ty crypto đầu tiên có đầy đủ hệ thống phái sinh tại Mỹ
TREE NEWS đưa tin: Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã phê duyệt đơn xin của Coinbase để vận hành tổ chức thanh toán bù trừ phái sinh (DCO) của riêng mình, hoàn thiện một hệ thống phái sinh tích hợp theo chiều dọc tại Mỹ bao gồm sàn giao dịch, công ty môi giới và nhà thanh toán bù trừ. Tuy nhiên, sự phê duyệt này đi kèm một hạn chế đáng chú ý: nhà thanh toán bù trừ chỉ được cấp phép cho các hợp đồng được ký quỹ đầy đủ, nghĩa là khách hàng phải nạp tiền trước cho các vị thế thay vì giao dịch ký quỹ thông qua cơ sở hạ tầng của chính Coinbase.
Những chi tiết nhỏ lại quan trọng
Sự khác biệt này không chỉ là hình thức. Nhà thanh toán bù trừ nằm ở trung tâm của mọi giao dịch, đảm bảo việc thực hiện và quản lý rủi ro đối tác. Bằng cách giới hạn DCO của Coinbase chỉ cho các hợp đồng được ký quỹ đầy đủ, các cơ quan quản lý đang thực sự giữ hoạt động nhạy cảm nhất về mặt hệ thống — phái sinh ký quỹ — nằm ngoài phạm vi tự thanh toán của công ty, ít nhất là hiện tại.
Mảng kinh doanh phái sinh ký quỹ của Coinbase và các sản phẩm vĩnh viễn cổ phiếu đang được lên kế hoạch sẽ tiếp tục dựa vào các đối tác thanh toán bù trừ bên ngoài. Điều đó duy trì một lớp giám sát rủi ro bên ngoài trong khi công ty xây dựng thành tích với tư cách là nhà vận hành tự thanh toán.
Vì sao điều này lớn hơn vẻ ngoài của nó
- Tích hợp theo chiều dọc: Coinbase giờ đây kiểm soát toàn bộ vòng đời giao dịch đối với các sản phẩm đủ điều kiện, từ khớp lệnh đến thanh toán, điều này có thể giảm chi phí và tăng tốc ra mắt sản phẩm.
- Tiền lệ quản lý: Sự phê duyệt của CFTC cho thấy các công ty crypto bản địa có thể giành được sự tin tưởng để vận hành cơ sở hạ tầng thị trường quan trọng, miễn là các quy tắc ký quỹ vẫn thận trọng.
- Định vị cạnh tranh: Các đối thủ như CME thống trị phái sinh tổ chức, trong khi các sàn nước ngoài đã chiếm phần lớn thị trường vĩnh viễn crypto. Một nhà thanh toán bù trừ được quản lý tại Mỹ cho Coinbase một đòn bẩy để kéo một phần khối lượng đó về trong nước.
Câu hỏi về ký quỹ đang loom
Phần thưởng thực sự — giao dịch ký quỹ và hợp đồng tương lai vĩnh viễn — vẫn bị giới hạn. Nếu Coinbase có thể chứng minh sự trưởng thành trong vận hành, hạn chế về ký quỹ có thể được nới lỏng theo thời gian, mở ra một nguồn doanh thu lớn hơn nhiều. Cho đến lúc đó, sự phê duyệt này nên được hiểu là một lá phiếu tín nhiệm có điều kiện hơn là một sự ủng hộ hoàn toàn.
Triển vọng phía trước
Hãy theo dõi ba điều: liệu CFTC có mở rộng nhiệm vụ thanh toán bù trừ của Coinbase sang các sản phẩm ký quỹ hay không, các sản phẩm vĩnh viễn cổ phiếu sẽ ra mắt thị trường nhanh đến mức nào, và liệu các sàn giao dịch được quản lý khác tại Mỹ có theo đuổi các phê duyệt tự thanh toán tương tự hay không. Nếu họ làm vậy, cấu trúc của phái sinh crypto Mỹ có thể chuyển dịch một cách quyết định theo hướng các sàn giao dịch được quản lý, tích hợp theo chiều dọc — một sự rời bỏ đầy ý nghĩa khỏi mô hình nước ngoài vốn đã định hình nên lĩnh vực này.
