Micron đạt quý kỷ lục, hướng dẫn vượt dự báo, nhưng triển vọng biên lợi nhuận gộp gây thất vọng
TREE NEWS đưa tin: Micron Technology báo cáo kết quả quý 4 tài khóa 2026 kỷ lục và đưa ra hướng dẫn quý 1 cao hơn đáng kể so với kỳ vọng của Phố Wall, nhưng cổ phiếu của hãng dao động tăng giảm trong phiên giao dịch sau giờ làm việc khi nhà đầu tư tập trung vào dự báo biên lợi nhuận gộp có phần yếu hơn. Công ty cũng cho biết nhu cầu bộ nhớ do AI thúc đẩy tiếp tục mạnh lên, và họ kỳ vọng điều kiện cung-cầu DRAM và NAND sẽ càng thắt chặt hơn trong năm 2027 và 2028 so với năm 2026.
Trong quý kết thúc ngày 3 tháng 9, Micron ghi nhận doanh thu 54,229 tỷ USD, tăng 31% so với quý trước và 379% so với cùng kỳ năm trước, vượt mức đồng thuận 51,49 tỷ USD. Lợi nhuận ròng phi GAAP đạt 38,398 tỷ USD, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh là 33,42 USD, tăng 33% so với quý trước. Biên lợi nhuận gộp đạt 87,0%, cao hơn 2,1 điểm phần trăm so với quý trước.
Hướng dẫn là tiêu đề lớn hơn: Micron kỳ vọng doanh thu quý 1 tài khóa đạt 61,5 tỷ USD, cộng trừ 150 triệu USD, so với mức đồng thuận 57,02 tỷ USD, và EPS phi GAAP là 38,15 USD, cộng trừ 1,00 USD, so với kỳ vọng 35,40 USD. Cả hai mức trung vị đều vượt ước tính của nhà phân tích. Tuy nhiên, công ty hướng dẫn biên lợi nhuận gộp quý 1 khoảng 86,25%, thấp hơn mức 87% của quý 4 và thấp hơn mức 86,7% mà các nhà phân tích kỳ vọng. CFO Mark Murphy cho biết quý 1 sẽ là điểm thấp nhất của biên lợi nhuận gộp trong tài khóa 2027, với biên lợi nhuận cải thiện trong phần còn lại của năm khi mức tăng giá hạ nhiệt.
Trung tâm dữ liệu giờ chiếm một phần ba hoạt động kinh doanh
Nhu cầu trung tâm dữ liệu AI vẫn là động lực tăng trưởng cốt lõi. Doanh thu trung tâm dữ liệu cốt lõi đạt 18,002 tỷ USD trong quý 4, tăng 56% so với quý trước, chiếm 33% tổng doanh thu với biên lợi nhuận gộp 90%. Doanh thu lưu trữ đám mây là 16,283 tỷ USD (30% tổng doanh thu), doanh thu di động và khách hàng là 13,114 tỷ USD (24%), và doanh thu ô tô và nhúng là 6,824 tỷ USD (13%).
Theo sản phẩm, doanh thu DRAM đạt 39,8 tỷ USD, tăng 343% so với cùng kỳ năm trước và chiếm 73% tổng doanh thu, với lượng xuất hàng bit tăng mức trung bình một chữ số so với quý trước và giá tăng mức cao một chữ số do nguồn cung trong ngành thắt chặt. Doanh thu NAND đạt 14,1 tỷ USD, tăng 526% so với cùng kỳ năm trước và 42% so với quý trước, với lượng xuất hàng bit tăng khoảng 10% và giá tăng khoảng 30%. Doanh thu bộ nhớ băng thông cao (HBM) tăng nhanh hơn doanh thu tổng thể của công ty, và Micron cho biết đã khóa các thỏa thuận cho phần lớn nguồn cung bit HBM năm 2027 với giá cao hơn đáng kể so với năm 2026. Hãng cũng đang tiến triển với HBM4 và hợp tác với Nvidia về các sản phẩm HBM4E tùy chỉnh cho GPU thế hệ tiếp theo và nền tảng NVLink Fusion. Doanh thu SSD trung tâm dữ liệu đạt gần 10 tỷ USD, gấp hơn 10 lần mức cùng kỳ năm trước, và chiếm hơn hai phần ba tổng doanh thu NAND.
Hạn chế nguồn cung có thể kéo dài qua năm 2028
CEO Sanjay Mehrotra cho biết nhu cầu trong ngành đã mạnh lên hơn nữa kể từ báo cáo thu nhập lần trước và cung-cầu bộ nhớ và lưu trữ sẽ thắt chặt đáng kể trong năm 2027 và 2028 so với năm 2026. Micron kỳ vọng tăng trưởng lượng xuất hàng bit NAND toàn cầu ở mức trung bình 20% và tăng trưởng lượng xuất hàng bit DRAM ở mức thấp 20% trong giai đoạn đó, với nguồn cung vẫn bị hạn chế. Đáng chú ý, công ty cho biết ngay cả khi ngành bổ sung công suất phòng sạch DRAM, họ vẫn chưa thể xác định khi nào cung và cầu sẽ tái cân bằng do nhu cầu mạnh và các yêu cầu tiếp tục từ khách hàng về khối lượng bổ sung.
Để giảm tính chu kỳ truyền thống của ngành bộ nhớ, Micron đã ký 26 thỏa thuận khách hàng chiến lược dự kiến bao phủ hơn 35% tổng doanh thu đến năm 2030. Khoảng ba phần tư doanh thu đó có khung giá, chủ yếu với giá sàn và giá trần, trong khi một phần tư còn lại được đàm phán định kỳ dựa trên giá thị trường. Cam kết tài chính của khách hàng đã tăng lên 32 tỷ USD, chủ yếu là tiền gửi, và các thỏa thuận bao gồm điều khoản take-or-pay. Nghĩa vụ thực hiện còn lại của Micron ở mức khoảng 150 tỷ USD, và công ty kỳ vọng biên lợi nhuận liên quan sẽ vẫn cao hơn đáng kể so với bất kỳ đỉnh chu kỳ trước đây, ngay cả ở mức giá tối thiểu theo hợp đồng.
Chi tiêu vốn tăng để chuẩn bị cho công suất sau năm 2028
Micron kỳ vọng chi tiêu vốn quý 1 tài khóa khoảng 11,5 tỷ USD, khoảng 25 tỷ USD trong nửa đầu năm, và tăng thêm trong nửa cuối năm. Ban điều hành cho biết phần lớn mức tăng chi tiêu vốn tài khóa 2027 sẽ tài trợ cho việc xây dựng tòa nhà và phòng sạch để tăng tốc giải phóng công suất trong nửa cuối năm 2028 và sau đó. Các nhà máy mới không chuyển ngay thành nguồn cung, vì từ khi bắt đầu sản xuất đến khối lượng đáng kể phải mất vài quý. Do đó, trọng tâm của thị trường trong các quý tới có khả năng chuyển từ tăng trưởng nhu cầu thuần túy sang khoảng cách giữa tốc độ công suất mới đi vào hoạt động và tốc độ nhu cầu bộ nhớ AI đang tăng lên.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Khả năng hiển thị nhu cầu đang cải thiện: Các thỏa thuận chiến lược bao phủ hơn 35% doanh thu đến năm 2030, với 32 tỷ USD cam kết từ khách hàng, có thể giảm biến động lợi nhuận lịch sử của Micron.
- Quỹ đạo biên lợi nhuận quan trọng hơn mức vượt trội tiêu đề: Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp quý 1 thấp hơn kỳ vọng, và việc ban điều hành mô tả đó là đáy nghĩa là việc thực thi trong các quý tiếp theo sẽ được theo dõi sát sao.
- Nguồn cung vẫn là yếu tố quyết định: Micron chưa thể nói khi nào cung-cầu DRAM sẽ cân bằng, cho thấy sức mạnh định giá có thể kéo dài — nhưng cũng cho thấy chi tiêu vốn đang tăng và công suất tương lai cuối cùng có thể gây áp lực lên giá.
- Chi tiêu hạ tầng AI vẫn đang tăng tốc: HBM, SSD trung tâm dữ liệu và giá DRAM đều cho thấy nhu cầu bền vững từ các trung tâm dữ liệu AI, với hợp tác Nvidia là tín hiệu đáng chú ý.
- Theo dõi độ trễ từ chi tiêu vốn đến nguồn cung: Khoảng cách giữa xây dựng phòng sạch mới và sản lượng bit thực tế sẽ quyết định liệu thị trường thắt chặt hiện tại có kéo dài đến năm 2028 hay xa hơn.
