마이크론, 기록적인 분기 실적과 가이던스 상회에도 매출총이익률 전망은 실망
TREE NEWS 보도: 마이크론 테크놀로지는 2026 회계연도 4분기 기록적인 실적을 발표하고 1분기 가이던스를 월가 예상치를 크게 웃도는 수준으로 제시했지만, 투자자들이 다소 둔화된 매출총이익률 전망에 주목하면서 시간외 거래에서 주가가 등락을 반복했다. 회사는 또한 AI 기반 메모리 수요가 계속 강화되고 있으며, DRAM과 NAND 수급 상황이 2026년보다 2027년과 2028년에 더욱 타이트해질 것으로 예상한다고 밝혔다.
9월 3일에 종료된 분기 동안 마이크론의 매출은 542억 2,900만 달러로 전분기 대비 31%, 전년 동기 대비 379% 증가해 시장 예상치 514억 9,000만 달러를 상회했다. 비GAAP 순이익은 383억 9,800만 달러, 조정 주당순이익(EPS)은 33.42달러로 전분기 대비 33% 증가했다. 매출총이익률은 87.0%로 전분기보다 2.1%포인트 높았다.
더 큰 헤드라인은 가이던스였다. 마이크론은 1분기 매출을 615억 달러(±1억 5,000만 달러)로 예상해 시장 예상치 570억 2,000만 달러를 웃돌았고, 비GAAP EPS는 38.15달러(±1.00달러)로 예상치 35.40달러를 상회했다. 두 중간값 모두 애널리스트 추정치를 넘어섰다. 그러나 회사는 1분기 매출총이익률을 약 86.25%로 제시해 4분기의 87%와 애널리스트 예상치 86.7%를 밑돌았다. CFO 마크 머피는 1분기가 2027 회계연도의 매출총이익률 저점이 될 것이며, 가격 인상이 완화되면서 연중 나머지 기간 동안 개선될 것이라고 말했다.
데이터센터가 이제 사업의 3분의 1
AI 데이터센터 수요는 여전히 핵심 성장 엔진이다. 4분기 핵심 데이터센터 매출은 180억 200만 달러로 전분기 대비 56% 증가했으며, 전체 매출의 33%를 차지하고 매출총이익률은 90%였다. 클라우드 스토리지 매출은 162억 8,300만 달러(전체의 30%), 모바일 및 클라이언트 매출은 131억 1,400만 달러(24%), 자동차 및 임베디드 매출은 68억 2,400만 달러(13%)였다.
제품별로 DRAM 매출은 398억 달러로 전년 동기 대비 343% 증가했고 전체 매출의 73%를 차지했으며, 비트 출하량은 전분기 대비 한 자릿수 중반 증가했고 가격은 업계 공급 타이트로 한 자릿수 후반 상승했다. NAND 매출은 141억 달러로 전년 동기 대비 526%, 전분기 대비 42% 증가했으며, 비트 출하량은 약 10% 증가하고 가격은 약 30% 상승했다. 고대역폭 메모리(HBM) 매출은 회사 전체 매출보다 빠르게 성장했으며, 마이크론은 2027년 HBM 비트 공급의 대부분을 2026년보다 크게 높은 가격으로 확보하는 계약을 체결했다고 밝혔다. 또한 HBM4를 진행 중이며 차세대 GPU와 NVLink Fusion 플랫폼을 위한 맞춤형 HBM4E 제품을 엔비디아와 협력하고 있다. 데이터센터 SSD 매출은 100억 달러에 근접해 전년 동기 대비 10배 이상이었고 전체 NAND 매출의 3분의 2 이상을 차지했다.
공급 제약이 2028년 이후에도 지속될 수 있다
CEO 산제이 메로트라는 지난 실적 발표 이후 업계 수요가 더욱 강화되었으며 메모리와 스토리지 수급이 2026년보다 2027년과 2028년에 현저히 타이트해질 것이라고 말했다. 마이크론은 이 기간 동안 글로벌 NAND 비트 출하량이 20%대 중반, DRAM 비트 출하량이 20%대 초반 성장할 것으로 예상하며 공급은 계속 제약될 것으로 본다. 특히 업계가 DRAM 클린룸 용량을 추가해도 강한 수요와 추가 물량에 대한 고객 요청이 계속되기 때문에 수급이 언제 재균형을 이룰지 아직 판단할 수 없다고 밝혔다.
메모리 산업의 전통적인 주기성을 줄이기 위해 마이크론은 2030년까지 전체 매출의 35% 이상을 커버할 것으로 예상되는 26건의 전략적 고객 계약을 체결했다. 그 매출의 약 4분의 3에는 가격 프레임워크가 있으며 주로 가격 하한과 상한이 설정되어 있다. 나머지 4분의 1은 시장 가격에 따라 정기적으로 협상된다. 고객 재무 약정은 320억 달러로 증가했으며 대부분 현금 예치금이고 계약에는 테이크오어페이 조항이 포함되어 있다. 마이크론의 잔여 이행 의무는 약 1,500억 달러이며, 회사는 계약상 최저 가격에서도 관련 마진이 과거 사이클 정점을 크게 웃돌 것으로 예상한다.
2028년 이후를 대비해 설비투자 증가
마이크론은 1분기 자본지출이 약 115억 달러, 상반기 약 250억 달러, 하반기에는 더 증가할 것으로 예상한다. 경영진은 2027 회계연도 자본지출 증가의 대부분이 2028년 하반기 이후의 용량 출시를 가속하기 위한 건물 및 클린룸 건설에 사용될 것이라고 말했다. 새 팹은 즉시 공급으로 이어지지 않는다. 생산 시작부터 의미 있는 물량까지는 여러 분기가 걸리기 때문이다. 결과적으로 향후 분기의 시장 초점은 순수한 수요 성장에서 신규 용량이 얼마나 빨리 온라인에 오르는지와 AI 메모리 수요가 얼마나 빠르게 증가하는지의 격차로 이동할 가능성이 크다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 수요 가시성 개선: 2030년까지 매출의 35% 이상을 커버하는 전략적 계약과 320억 달러의 고객 약정은 마이크론의 역사적 이익 변동성을 줄일 수 있다.
- 헤드라인 상회보다 마진 궤적이 중요: 1분기 매출총이익률 가이던스가 예상을 밑돌았고 경영진이 이를 저점으로 규정했기 때문에 이후 분기의 실행력이 면밀히 주시될 것이다.
- 공급이 여전히 변동 요인: 마이크론은 DRAM 수급이 언제 균형을 이룰지 아직 말할 수 없어 가격 결정력이 지속될 수 있음을 시사하지만, 자본지출이 증가하고 미래 용량이 결국 가격을 압박할 수도 있다.
- AI 인프라 지출은 여전히 가속 중: HBM, 데이터센터 SSD, DRAM 가격 모두 AI 데이터센터의 지속적인 수요를 가리키며 엔비디아 협력은 주목할 만한 신호다.
- 자본지출-공급 지연을 주시: 신규 클린룸 건설과 실제 비트 생산 간의 격차가 현재의 타이트한 시장이 2028년 이후까지 이어질지 결정할 것이다.
