ESMA, DeFi 게이트키퍼를 MiCA의 우산 아래로 끌어들이려 추진
TREE NEWS 보도: 유럽증권시장감독청(ESMA)이 암호자산시장규정(MiCA) 개정을 위한 권고안을 유럽연합 집행위원회에 제출하며, DeFi 프로토콜에 대한 사용자 대면 진입점을 제공하는 기업을 위한 새로운 규제 대상 암호 서비스 카테고리를 제안했다. 이 권고안은 또한 스테이킹, 암호 대출 및 차입과 관련한 보다 명확한 공시 및 컴플라이언스 요건을 요구하고 있다.
제안의 배경에 있는 규제 논리
이번 움직임은 MiCA 발효 이후 유럽 규제당국이 씨름해 온 실용적 현실을 반영한다. 진정으로 탈중앙화된 프로토콜에는 라이선스를 부여할 법적 실체가 없지만, 일반 사용자를 그러한 프로토콜에 연결하는 웹사이트, 지갑, 애그리게이터에는 존재한다. 프로토콜 자체가 아니라 ‘진입점’을 겨냥함으로써 ESMA는 탈중앙화된 코드를 애초에 맞도록 설계되지 않은 프레임워크에 억지로 끼워 넣지 않고 DeFi의 인간 및 기업 계층을 규제하려 시도하고 있다.
이러한 프런트엔드 접근법은 다른 지역에서 이미 나타난 전략과 궤를 같이한다. 미국 재무부의 2024년 DeFi 브로커 제안과 영국에서 진행 중인 암호자산 제도 모두 기반 인프라가 무허가형일 때 규제 경계를 어디에 둘 것인가라는 동일한 질문과 씨름하고 있다.
업계에 의미하는 바
- DeFi 인터페이스에 라이선스 의무: EU 사용자에게 서비스를 제공하는 지갑 제공업체, 애그리게이터, 포털 운영자는 곧 중앙화 거래소에 준하는 인가, 컴플라이언스 프로그램, 공시 제도를 요구받을 수 있다.
- 스테이킹과 대출에 더 명확한 규칙: 스테이킹 수익률, 슬래싱 위험, 대출/차입 조건에 대한 명시적 공시 요건은 모호성을 줄이지만 운영 비용을 높인다.
- 컴플라이언스 부담의 이동: 소규모 프런트엔드 운영자는 라이선스 비용에 어려움을 겪을 수 있으며, 시장이 더 크고 자본력이 탄탄한 플레이어로 통합될 가능성이 있다.
- 관할권 차익거래 지속: 프로토콜은 EU 사용자를 지역 차단하거나 새로운 카테고리 적용을 피하기 위해 인터페이스를 재구성할 수 있다.
더 큰 그림
ESMA의 권고는 자문 성격이다. 유럽연합 집행위원회가 이를 공식 입법 제안으로 전환할지 결정해야 하며, 이 과정은 수년이 걸리고 업계와 회원국의 반발에 직면할 수 있다. 그럼에도 방향은 분명하다. EU 규제당국은 DeFi 프로토콜 자체가 아니라 DeFi와의 인간 접점을 규제하는 쪽으로 움직이고 있다.
업계에 이는 유럽에서 DeFi 인터페이스에 대한 규제적 모호성의 시대가 끝나가고 있음을 시사한다. 라이선스 요건을 조기에 예상하고 컴플라이언스 인프라, 스테이킹과 대출에 대한 투명성, 명확한 사용자 공시를 구축하는 프로젝트는 규칙이 구체화될수록 경쟁 우위를 확보할 것이다. 기다리는 이들은 세계에서 가장 큰 암호 시장 중 하나에서 배제될 수 있다.
