연준, 스트레스 테스트 개편 6대 1로 승인…자본 요건 변동성 절반으로
TREE NEWS 보도: 미국 연방준비제도(Fed)가 연례 은행 스트레스 테스트를 전면 개편하는 두 건의 최종 규칙을 공식 승인하며 월스트리트 대형 은행들의 수년간에 걸친 로비 활동에 마침표를 찍었다. 6대 1 투표로 채택된 이 규칙은 2025년에 제시된 제안을 대부분 그대로 반영한 것으로, 투명성과 공적 감독을 강화하는 동시에 관련 자본 요건의 변동성을 줄이기 위해 설계됐다.
새로운 체계 아래에서 연준은 스트레스 테스트 시나리오와 주요 모델 변경에 대해 매년 대중 의견을 수렴하고, 가상 시나리오 설계 프레임워크를 업데이트하며, 테스트 일정을 조정하고, 대형 트레이딩 북을 보유한 은행에 적용되는 글로벌 시장 충격 요소를 개정한다. 영향을 받는 각 은행은 연 2회 글로벌 시장 충격 테스트를 받게 되며, 연준은 가장 큰 손실을 초래하는 시나리오를 기준으로 결과를 산출한다.
중요한 점은 연준이 스트레스 자본 완충 요건을 계산할 때 연속된 연도에 참여한 기관에 대해 최근 2회 연례 테스트 결과를 평균한다는 것이다. 대중 의견 수렴을 거친 모델만 사용되도록 하기 위해 이 평균화 메커니즘은 2028년에 발효된다. 연준은 또한 비이자 수익 모델 개선에 대한 대중 의견 수렴 기간을 마련해 연방관보 게재 후 60일간 운영한다고 발표했다.
시장 시사점
연준은 이번 변경으로 자본 요건의 연간 변동성이 약 50% 줄어들고 전체 자본 수준에는 실질적인 영향을 미치지 않을 것으로 추정한다. 투자자에게 즉각적인 의미는 미국 대형 은행의 규제 불확실성이 완만하게 감소한다는 점이다.
- 은행주: 자본 요건 변동성이 낮아지면 경영진은 배당과 자사주 매입을 계획하는 데 더 큰 확신을 갖게 된다. 연준은 총자본 수요가 크게 변하지 않을 것이라고 주장하지만, JP모건, 골드만삭스 등 머니센터 은행에는 점진적으로 긍정적이다.
- 채권과 신용: 자본 변동성 감소는 시간이 지나면서 은행 자금 조달 비용을 소폭 압축할 수 있지만, 실질적인 자본 감축이 없기 때문에 은행 신용 스프레드의 광범위한 재평가는 제한적이다.
- 암호화폐와 위험자산: 이번 결정은 2차적인 거시 신호다. 은행에 대한 보다 예측 가능한 규제 체계는 기관의 대차대조표 위험 선호를 점진적으로 정상화할 수 있으며, 중기적으로 암호화폐를 포함한 위험자산에 완만한 순풍이 된다.
- 원자재와 통화: 직접적 영향은 미미하다. 달러와 금은 이 기술적 규칙 변경보다는 금리 기대와 지정학적 리스크에 따라 거래될 가능성이 크다.
유일한 반대표는 마이클 배 연준 이사가 던졌으며, 그는 이번 개혁이 “스트레스 테스트를 크게 약화시켜 결과적으로 은행의 회복력을 약화시킬 것”이라고 경고했다. 전 연준 관계자이자 현재 싱크탱크 베터마켓츠에 있는 크리스토퍼 애펠은 이 테스트가 자본 요건을 설정하는 주요 수단으로 계속 남아야 하는지 자체에 의문을 제기하며, 점점 더 공허한 의례가 될 위험이 있다고 주장했다.
투자자에게 중요한 이유
스트레스 테스트는 2008년 이후 은행 규제의 핵심 축으로, 대형 금융기관이 심각한 경기 침체에 대비해 얼마나 많은 자본을 보유해야 하는지를 결정해 왔다. 은행 업계는 2024년 12월 연준을 상대로 소송을 제기하며 더 큰 투명성과 규칙 제정 참여를 요구했고, 이번 최종 규칙은 그 노력의 명확한 승리를 의미한다.
은행정책연구소(BPI)와 미국은행협회(ABA)를 포함한 업계 단체들은 이번 변경을 환영하며, 투명성과 공적 참여가 더 건전한 체계를 만들고 정확성을 높이며 더 신중한 자본 계획을 뒷받침한다고 밝혔다.
투자자에게 핵심은 미국 대형 은행의 규제 자본 리스크가 더 예측 가능해지고 있다는 점이다. 총 부담이 줄어들지 않더라도 말이다. 이는 안정적인 자본 환원을 통해 은행 주주에게 유리하지만, 동시에 심각한 경기 침체에 대한 안전 완충이 소폭 얇아질 수 있음을 의미한다. 2028년 평균화 메커니즘이 다가옴에 따라 주시할 가치가 있는 트레이드오프다.
