Micronは記録的な四半期を達成し、ガイダンスも予想を上回るが、粗利益率の見通しは失望させる
TREE NEWS 報道： Micron Technologyは、2026会計年度第4四半期の記録的な業績を報告し、第1四半期のガイダンスもウォール街の予想を大幅に上回った。しかし、投資家がやや軟調な粗利益率の予測に注目したため、時間外取引で株価は上下に振れた。同社はまた、AI主導のメモリ需要が引き続き強化されており、DRAMとNANDの需給状況が2026年と比較して2027年と2028年にさらに逼迫すると予想していると述べた。
9月3日に終了した四半期について、Micronの売上高は542億2900万ドルで、前四半期比31%増、前年同期比379%増となり、市場予想の514億9000万ドルを上回った。非GAAP純利益は383億9800万ドル、調整後1株当たり利益は33.42ドルで、前四半期比33%増となった。粗利益率は87.0%で、前四半期より2.1ポイント上昇した。
より大きな注目はガイダンスだった。Micronは第1四半期の売上高を615億ドル（プラスマイナス1億5000万ドル）と予想し、市場予想の570億2000万ドルを上回った。非GAAP EPSは38.15ドル（プラスマイナス1.00ドル）で、予想の35.40ドルを上回った。両方の中央値がアナリスト予想を上回っている。しかし、同社は第1四半期の粗利益率を約86.25%と案内し、第4四半期の87%を下回り、アナリストが予想した86.7%も下回った。CFOのMark Murphy氏は、第1四半期が2027会計年度の粗利益率の底になると述べ、価格上昇が緩やかになるにつれて年内を通じて改善するとした。
データセンターが事業の3分の1に
AIデータセンター需要は依然として中核的な成長エンジンである。第4四半期のコアデータセンター売上高は180億200万ドルに達し、前四半期比56%増で、総売上高の33%を占め、粗利益率は90%だった。クラウドストレージ売上高は162億8300万ドル（総売上高の30%）、モバイルおよびクライアント売上高は131億1400万ドル（24%）、自動車および組み込み売上高は68億2400万ドル（13%）だった。
製品別では、DRAM売上高は398億ドルに達し、前年同期比343%増で総売上高の73%を占めた。ビット出荷量は前四半期比で1桁台半ば増加し、価格は業界の供給逼迫により1桁台後半上昇した。NAND売上高は141億ドルに達し、前年同期比526%増、前四半期比42%増となった。ビット出荷量は約10%増加し、価格は約30%上昇した。高帯域幅メモリ（HBM）売上高は会社全体の売上高よりも速く成長し、Micronは2027年のHBMビット供給の大半を2026年よりも大幅に高い価格で確保する契約を締結したと述べた。また、HBM4の開発を進めており、次世代GPUおよびNVLink Fusionプラットフォーム向けにNvidiaとカスタムHBM4E製品で協力している。データセンターSSD売上高は100億ドルに迫り、前年同期の10倍以上で、NAND総売上高の3分の2以上を占めた。
供給制約は2028年以降も続く可能性
CEOのSanjay Mehrotra氏は、前回の決算報告以降、業界需要がさらに強化され、メモリとストレージの需給は2026年よりも2027年と2028年に著しく逼迫すると述べた。Micronは、この期間の世界のNANDビット出荷量が20%台半ば、DRAMビット出荷量が20%台前半の成長率になると予想しており、供給は引き続き制約されると見ている。注目すべきは、業界がDRAMクリーンルーム能力を増強しても、強い需要と追加数量を求める顧客の要望が続くため、需給がいつ再均衡するかはまだ判断できないと同社が述べたことだ。
メモリ業界の伝統的な循環性を軽減するため、Micronは2030年までに総売上高の35%以上をカバーすると見込まれる26件の戦略的顧客契約を締結した。その売上高の約4分の3には価格枠組みがあり、主に価格の下限と上限が設定されている。残りの4分の1は市場価格に基づいて定期的に交渉される。顧客の財務コミットメントは320億ドルに増加し、その大半は現金預金であり、契約にはテイク・オア・ペイ条項が含まれている。Micronの残存履行義務は約1500億ドルに達し、同社は契約上の最低価格でも、関連する利益率は過去のサイクルピークを大きく上回り続けると予想している。
2028年以降の能力に備えて設備投資が増加
Micronは、第1四半期の設備投資が約115億ドル、上半期で約250億ドル、下半期にはさらに増加すると予想している。経営陣は、2027会計年度の設備投資増加の大半は、2028年下半期以降の能力リリースを加速するための建物およびクリーンルーム建設に充てられると述べた。新しい工場はすぐに供給にはつながらない。生産開始から意味のある量産に至るまでには数四半期かかるためだ。その結果、今後の四半期の市場の焦点は、純粋な需要成長から、新能力が立ち上がる速さとAIメモリ需要が高まる速さのギャップへと移る可能性が高い。
投資家向けの重要ポイント
- 需要の可視性が向上：2030年までに売上高の35%以上をカバーする戦略的契約と320億ドルの顧客コミットメントは、Micronの歴史的な利益変動性を低減する可能性がある。
- 見出しの上振れよりも利益率の軌道が重要：第1四半期の粗利益率ガイダンスは予想を下回り、経営陣がそれを底と位置付けたため、その後の四半期の実行力が注視される。
- 供給が依然として変動要因：MicronはDRAMの需給がいつ均衡するかまだ言及できておらず、価格決定力が続く可能性を示唆する一方、設備投資が増加しており将来の能力が最終的に価格を圧迫する可能性もある。
- AIインフラ支出は依然加速中：HBM、データセンターSSD、DRAM価格はいずれもAIデータセンターからの持続的な需要を示しており、Nvidiaとの協業は注目すべきシグナルである。
- 設備投資から供給への遅延を注視：新しいクリーンルーム建設と実際のビット生産のギャップが、現在の逼迫市場が2028年以降も続くかどうかを決める。
