Abu Dhabi đặt cược hàng trăm tỷ USD vào việc đi vòng qua eo biển Hormuz
TREE NEWS đưa tin: Abu Dhabi đang triển khai nỗ lực mạnh mẽ nhất từ trước đến nay nhằm tái cấu trúc hoạt động xuất khẩu năng lượng của Trung Đông, dẫn dắt bởi L’imad Holding — quỹ đầu tư quốc gia trị giá khoảng 300 tỷ USD do Thái tử Sheikh Khaled bin Mohamed Al Nahyan làm chủ tịch, người đồng thời đứng đầu ủy ban điều hành hội đồng quản trị của ADNOC. Quỹ này đang dẫn dắt một chiến lược được đặt tên chính thức là “Zero Hormuz”, tập trung vào việc biến Fujairah — một cảng trên Vịnh Oman nằm hoàn toàn bên ngoài eo biển — thành trung tâm xuất khẩu dầu thô và sản phẩm tinh chế mới.
L’imad dự định cam kết hàng chục tỷ USD cho cơ sở hạ tầng cảng nằm ngoài điểm nghẽn, và đã bắt tay với Global Infrastructure Partners của BlackRock, Temasek và ADNOC để chốt khoản đầu tư lên tới 30 tỷ USD vào vận tải năng lượng, logistics và hạ tầng nước. Quỹ này cũng có ý định mua lại Abu Dhabi Ports Co. để đưa về sở hữu tư nhân với định giá gần 9 tỷ USD. ADNOC đang xây dựng đường ống thứ hai đến Fujairah để tăng gấp đôi năng lực xuất khẩu, trong khi DP World độc lập thúc đẩy một bến container mới tại đây.
Những con số đằng sau chiến lược
Lượng hóa sự dịch chuyển này, nhóm hàng hóa của Goldman Sachs ước tính rằng với việc tiếp tục mở rộng đường ống, hơn 45% khối lượng xuất khẩu của vùng Vịnh Ba Tư trước chiến tranh có thể đi vòng qua Hormuz vào cuối năm 2027, tăng lên trên 60% vào cuối năm 2028. Năng lực đi vòng hiệu quả — kết hợp các dòng chảy từ Yanbu, Fujairah và Ceyhan — sẽ bổ sung 3,8 triệu thùng mỗi ngày vào cuối năm 2027 và lũy kế 7,3 triệu thùng/ngày vào cuối năm 2028, vượt 14 triệu thùng/ngày, so với khoảng 23 triệu thùng/ngày xuất khẩu của vùng Vịnh trước chiến tranh cần được định tuyến vòng qua eo biển. Trong kịch bản tăng tốc, tỷ lệ đi vòng có thể đạt 75%; trong kịch bản thận trọng, chỉ 45%.
Fujairah đã đang căng mình dưới tải trọng. Tổng dòng chảy dầu thô, sản phẩm tinh chế và LPG qua cảng đạt 3,6 triệu thùng/ngày vào cuối tháng 9, hơn gấp đôi mức 1,7 triệu thùng/ngày trước chiến tranh và vượt mức 2,6 triệu thùng/ngày của Yanbu. Xuất khẩu của UAE đang chạy ở mức 110% so với trung bình năm 2025, trong khi xuất khẩu dầu thô đường biển của Iran gần như bằng không trong tháng 9.
Hàm ý thị trường
- Dầu: Goldman đã nâng giả định Brent dài hạn (kỳ hạn ba năm) thêm 9 USD lên 76 USD/thùng để phản ánh mức phí bảo hiểm an ninh cấu trúc cao hơn, nhưng lưu ý rằng việc mở rộng năng lực đi vòng tạo ra rủi ro giảm đối với giả định đó. Mỗi thùng được chuyển hướng đến Fujairah bào mòn phí bảo hiểm rủi ro mà Iran có thể thu được.
- Cổ phiếu: Các cổ phiếu hạ tầng, đường ống, cảng và quốc phòng được hưởng lợi. GIP của BlackRock thực chất có được một con đường thu phí vòng quanh Iran. Các cổ phiếu logistics và năng lượng gắn với UAE có thêm quyền chọn chiến lược.
- Trái phiếu & tiền tệ: Rủi ro điểm nghẽn giảm có thể thu hẹp phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị nhúng trong nợ chủ quyền vùng Vịnh và hỗ trợ các đồng tiền khu vực neo vào USD, đồng thời hạ thấp phí bảo hiểm rủi ro đuôi — yếu tố đôi khi làm kỳ vọng lạm phát gắn với dầu tăng vọt.
- Hàng hóa & crypto: Chuỗi cung ứng dầu ít mong manh hơn về mặt cấu trúc phần nào chặn đà nhu cầu phòng hộ lạm phát do năng lượng; lực cầu “vàng kỹ thuật số” của crypto trong các đợt bùng phát căng thẳng ở Trung Đông có thể nguội đi nếu rủi ro điểm nghẽn lùi xa.
Điểm mấu chốt: Đi vòng qua eo biển, không phải qua drone
Fujairah không phải bến cảng an toàn. Nó nằm cách Hormuz khoảng 80 dặm, hoàn toàn trong tầm bắn của drone và tên lửa tầm ngắn của Iran. Cảng này đã bị tấn công nhiều lần, và Iran đã công khai đe dọa các đường ống của cảng. Đường ống Đông-Tây công suất 7 triệu thùng/ngày của Ả Rập Xê Út — tuyến đi vòng lớn nhất khu vực — đã bị đóng bởi các cuộc tấn công bằng drone vào tháng 9 và chỉ được khôi phục vài tuần sau đó. Như Sanam Vakil của Chatham House lưu ý, Abu Dhabi giờ đây phải chuẩn bị cho các cuộc tấn công vào hạ tầng bên ngoài eo biển — và khoản mục lớn tiếp theo của L’imad rất có thể là phòng không.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Bất động sản mang tính chiến lược nhất của vùng Vịnh đang dịch chuyển từ bên trong eo biển ra bờ biển Vịnh Oman — một đợt định giá lại kéo dài nhiều thập kỷ.
- Theo dõi tiến độ dự án đường ống và kịch bản cơ sở của Goldman: 60% đi vòng vào năm 2028 là con số cần bám sát.
- Chi tiêu quốc phòng và phòng không là chặng tiếp theo hợp lý của giao dịch này.
- Hormuz sẽ không trở nên vô giá trị, nhưng đòn bẩy của nó đối với Iran đang bị tháo gỡ một cách có hệ thống.
