아부다비, 호르무즈 해협 우회에 수천억 달러를 걸다
TREE NEWS 보도: 아부다비가 중동 에너지 수출 구조를 재편하기 위한 가장 공격적인 시도에 나서고 있다. 이를 주도하는 것은 약 3,000억 달러 규모의 국부펀드인 리마드 홀딩(L’imad Holding)으로, 셰이크 칼레드 빈 모하메드 알 나흐얀 왕세자가 의장을 맡고 있으며 그는 ADNOC 이사회 집행위원회도 이끌고 있다. 이 펀드는 공식적으로 “제로 호르무즈(Zero Hormuz)”로 명명된 전략을 주도하고 있으며, 해협 완전히 바깥에 위치한 오만만의 항구 도시 푸자이라를 새로운 원유 및 정제품 수출 허브로 전환하는 데 초점을 맞추고 있다.
리마드 홀딩은 이 병목 지점 너머의 항만 인프라에 수백억 달러를 투입할 계획이며, 블랙록의 글로벌 인프라 파트너스(GIP), 테마섹, ADNOC과 협력해 에너지 운송, 물류, 수자원 인프라 투자에 최대 300억 달러를 확보했다. 이 펀드는 또한 아부다비 항만공사(Abu Dhabi Ports Co.)를 약 90억 달러 가치로 상장폐지(비상장화)할 계획이다. ADNOC은 수출 능력을 두 배로 늘리기 위해 푸자이라로 향하는 두 번째 파이프라인을 건설 중이며, DP 월드는 독자적으로 이곳에 새로운 컨테이너 터미널을 추진하고 있다.
전략을 뒷받침하는 수치
이러한 변화를 수치로 보면, 골드만삭스 상품팀은 파이프라인 확장이 계속될 경우 전쟁 이전 페르시아만 수출 물량의 45% 이상이 2027년 말까지 호르무즈를 우회할 수 있으며, 2028년 말에는 60%를 넘어설 것으로 추정한다. 얀부, 푸자이라, 제이한 흐름을 합친 실질 우회 용량은 2027년 말까지 하루 380만 배럴, 2028년 말까지 누적 하루 730만 배럴을 추가해 1,400만 배럴을 넘어설 것으로 보인다. 이는 해협 우회가 필요했던 전쟁 이전 걸프 수출량 약 2,300만 배럴과 대비된다. 가속 시나리오에서는 우회율이 75%에 달할 수 있지만, 보수적 시나리오에서는 45%에 그칠 수 있다.
푸자이라는 이미 물량 부담으로 한계에 몰려 있다. 9월 말 이 항구를 통과한 원유, 정제품, LPG 흐름을 합치면 하루 360만 배럴로, 전쟁 이전의 170만 배럴의 두 배 이상이며 얀부의 260만 배럴을 앞선다. UAE 수출은 2025년 평균의 110% 수준인 반면, 이란의 해상 원유 수출은 9월에 거의 제로에 가까웠다.
시장 시사점
- 원유: 골드만삭스는 구조적 안보 프리미엄 상승을 반영해 장기(3년 선도) 브렌트 가정을 배럴당 9달러 올려 76달러로 상향했지만, 우회 용량 확대가 이 가정에 하방 위험을 제기한다고 지적했다. 푸자이라로 우회되는 모든 배럴은 이란이 추출할 수 있는 리스크 프리미엄을 잠식한다.
- 주식: 인프라, 파이프라인, 항만, 방산 종목이 수혜를 볼 수 있다. 블랙록의 GIP는 사실상 이란을 우회하는 유료도로를 확보하는 셈이다. UAE 연계 물류 및 에너지 종목은 전략적 선택권을 얻는다.
- 채권 및 통화: 병목 리스크 감소는 걸프 국채에 내재된 지정학적 리스크 프리미엄을 압축하고 달러 페그 지역 통화를 지지할 수 있으며, 간헐적으로 유가 연동 인플레이션 기대를 급등시키는 꼬리 위험 프리미엄을 낮출 수 있다.
- 상품 및 크립토: 구조적으로 덜 취약한 원유 공급망은 에너지발 인플레이션 헤지 수요를 소폭 제한한다. 중동 긴장 고조 시 나타나는 크립토의 ‘디지털 금’ 매수세는 병목 리스크가 줄어들면 식을 수 있다.
문제는 해협을 우회할 뿐, 드론은 우회하지 못한다는 점
푸자이라는 안전한 피난처가 아니다. 호르무즈에서 약 80마일 떨어져 있어 이란 드론과 단거리 미사일 사거리 안에 완전히 들어온다. 이 항구는 여러 차례 공격을 받았고, 이란은 이곳 파이프라인을 명시적으로 위협해왔다. 지역 최대 우회로인 사우디아라비아의 하루 700만 배럴 이스트-웨스트 파이프라인은 9월 드론 공격으로 가동이 중단됐고 몇 주 후에야 복구됐다. 채텀하우스의 사남 바킬이 지적하듯, 아부다비는 이제 해협 바깥 인프라에 대한 공격에 대비해야 하며, 리마드의 다음 대형 지출 항목은 공중 방어가 될 가능성이 크다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 걸프 지역에서 가장 전략적인 부동산은 해협 안쪽에서 오만만 연안으로 이동하고 있다 — 수십 년에 걸친 재평가다.
- 파이프라인 프로젝트 일정과 골드만삭스의 기본 시나리오를 주시하라: 2028년까지 60% 우회가 추적해야 할 숫자다.
- 방산 및 공중 방어 지출은 이 트레이드의 논리적 다음 단계다.
- 호르무즈가 무가치해지지는 않겠지만, 이란에 대한 레버리지는 체계적으로 해체되고 있다.
