월스트리트 은행들, 아시아 전역에서 GPU 담보 대출로 진출
TREE NEWS 보도: 국제 은행들이 이전에는 더 높은 위험을 감수하려는 사모 신용 펀드가 지배하던 아시아 GPU 금융 시장에 조용히 진입하고 있다. 최근 몇 달 동안 주요 글로벌 대출 기관들은 세 AI 인프라 제공업체인 GMI Cloud, Zankore, PaleBlueDot AI를 위한 약 38억 달러의 GPU 대출에서 핵심 역할을 했다. 사안에 정통한 소식통에 따르면 씨티그룹, JP모건, 바클레이즈, 도이치뱅크, 산탄데르, 일본의 미쓰이스미토모은행이 모두 현재 GPU 연계 대출을 검토하고 있다.
자본은 매우 중요하다. PwC는 아시아의 데이터센터 지출이 2050년까지 8조 2천억 달러에 달할 수 있으며, 대부분이 GPU와 서버로 흘러갈 것으로 추정한다. 아시아 전역에서 수백 개의 데이터센터가 건설 중이며, 개발자들은 동시에 칩 구매를 위한 자금을 조달하고 있다.
글로벌 은행이 주도, 아시아 대출 기관이 뒤따라
씨티그룹은 인도네시아에서 Zankore의 31억 달러 차입에 대한 단독 채무 자문을 맡았고, JP모건은 PaleBlueDot AI의 2억 5,500만 달러 신용 시설의 배치 에이전트 역할을 했다. 아시아의 약 6명의 은행원과 재무 자문은 더 많은 GPU 관련 자금 조달에 대해 논의 중이거나 이를 인지하고 있다고 말한다. GMI Cloud는 태국 데이터센터용 칩을 조달하기 위해 은행 및 사모 대출 기관과 30억 달러의 신규 대출을 협상 중이다.
이미 참여한 전통적 대출 기관 중 글로벌 투자 은행이 현재 주력이며, 복잡한 구조를 다룬 경험을 활용하고 있다. 일부 미국 은행은 칩 가치를 평가하기 위해 본사 전문가를 파견했다. 씨티그룹, 바클레이즈, 도이치뱅크는 논평을 거부했고, JP모건, 산탄데르, SMBC는 논평 요청에 즉시 응답하지 않았다.
아시아 현지 은행들도 더 적극적으로 나서고 있다. Zankore의 31억 달러 대출을 다른 4개 은행과 공동 인수한 싱가포르 대화은행(UOB)은 다음 자금 조달 라운드 협상을 주도하고 있다. Zankore 회장 비크람 신하는 9월 22일 컨퍼런스에서 회사가 AI 데이터센터 용량을 10배인 1기가와트로 확장하는 것을 목표로 하며 지속적인 자금 조달이 필요하다고 말했다. “우리는 원하는 규모를 명확히 알고 있다. 어려운 길을 택해 은행 및 신디케이트와 협력할 것이다”라고 신하는 말했다.
칩 가치 평가는 여전히 과제
호건 로벨스 캐드왈라더의 은행 및 금융 부문 파트너 에릭 탄은 “거래 규모가 커지고 차입자가 더 경쟁력 있는 가격을 요구함에 따라 은행의 역할은 점점 더 중요해질 것”이라고 말했다. 그러나 빠른 기술 반복은 대출 기관을 “급격한 감가상각, 기술 노후화, 임대료 변동성” 위험에 노출시킨다.
은행이 더 중요한 자금원이 되면서 차입자는 프로젝트 수익이 대출 상환에 충분하다는 것을 더 완전히 입증해야 한다. 전통적 대출 기관은 더 보수적인 인수 기준과 더 높은 부채 상환 준비금을 요구할 수 있다.
사모 신용도 기준을 낮추지 않고 있다. 아시아 최대 사모 신용 기관 중 하나인 아레스 매니지먼트의 대표 마이크 아루게티는 GPU 금융이 AI 붐에서 가장 큰 자금 격차이지만 아레스는 높은 기준을 유지한다고 말했다. “자본을 배치하려는 의지가 아니라 위험 선호를 우선시해야 한다”라고 그는 9월 바클레이즈 글로벌 금융 서비스 컨퍼런스에서 말했다. “적어도 이 기술의 감가상각 곡선이 어떤 모습인지 명확히 설명할 수 있는 사람은 아무도 없다.” 그는 또한 이러한 대출의 수익률이 제한적이며 일반적으로 다른 AI 인프라 대출보다 약 100~200베이시스포인트 높을 뿐이라고 지적했다.
상환은 고객과 연계
아시아 GPU 대출의 대부분은 이러한 자금 조달을 가장 먼저 그리고 가장 크게 사용한 CoreWeave가 개척한 구조를 따른다. 많은 거래에서 대출은 데이터센터 컴퓨팅 파워 판매 수익을 통해 상환되며, 고객 계약과 칩 자체가 일반적으로 담보로 제공된다. 따라서 대출 기관에게 가장 중요한 질문은 고객이 신뢰할 수 있는지와 계약 기간이 얼마나 되는지이다.
Nvidia가 지원하는 거래가 가장 승인하기 쉽다. 지난달 완료된 GMI Cloud 대만 프로젝트 대출(14개 은행 제공)과 Zankore 대출에서 Nvidia는 판매되지 않은 모든 컴퓨팅 파워를 구매하기로 합의하여 고객 계약이 무산될 경우 백스톱을 제공했다. 그 대가로 Nvidia Cloud Partner 프로그램의 이 두 회원은 Nvidia의 약정 요율보다 높은 가격을 구매자에게 청구하고 Nvidia와 수익을 공유한다.
AI의 잠재적 위험과 가드레일 필요성에 대한 논쟁도 위험 평가에 계속 영향을 미칠 것이다. “시장이 균형을 찾는 데 시간이 걸릴 수 있다. 거래 구조가 강화되고, 국가 지원이 개입하며, 거래 모델이 그에 따라 진화할 것이다”라고 탄은 말했다.
투자자를 위한 핵심 요점
- GPU 금융이 주류가 되고 있다: 글로벌 은행의 진입은 AI 인프라가 자산 클래스로서 기관의 신뢰를 얻고 있음을 시사하며, 차입 비용을 낮추고 아시아 전역의 데이터센터 구축을 가속화할 수 있다.
- 감가상각 위험은 현실이다: 빠른 GPU 노후화는 여전히 주요 우려 사항이다. 투자자는 대출 기관이 이 위험을 완화하기 위해 준비금과 계약 조건을 어떻게 구성하는지 주시해야 한다.
- Nvidia의 백스톱이 중요하다: Nvidia의 보증이 있는 거래는 자금 조달이 더 쉽고, 이는 칩 제조업체의 역할이 하드웨어 공급을 넘어 금융 위험 흡수로 확장됨을 시사한다.
- 국가 개입을 주시하라: 거래 규모가 커지면서 국가 지원이나 정부 보증이 더 흔해질 수 있으며, 이는 대출 기관과 투자자의 위험-수익 프로필을 변화시킬 수 있다.
