테크 채권 스프레드 확대, 베센트의 ‘풋’ 약화시키고 글로벌 금리 압박
TREE NEWS 보도: 지난주 주요 기술 기업이 발행한 채권의 신용 스프레드가 빠르게 확대되며 일부 만기에서는 순환적 고점에 도달했습니다. 노무라증권이 8월 24일 발표한 보고서에 따르면, 이러한 움직임은 미 국채와의 자본 경쟁을 심화시키고 장기 금리를 끌어올리며 장기 금리 상단을 제한하려는 재무장관 베센트의 이른바 ‘풋’ 효과를 약화시키고 있습니다. 한편 연방준비제도(Fed)가 금리 인상에 뒤처지고 있다는 시장의 우려는 계속 고조되고 있습니다.
무슨 일이 있었나: 테크 부채 vs 국채
테크 채권 스프레드 확대는 주식 시장과 채권 시장 모두에 파급되고 있습니다. 미국 10년 실질 금리는 지난주 2.40%로 상승해 재무부가 국채 환매 확대를 발표하기 전 수준으로 돌아갔습니다. 시장 가격은 9월 Fed 금리 인상 확률이 40%, 10월에는 65%로 상승했으며, 최종 금리의 대리 지표인 2년 만기 선도 OIS 금리는 4.02%로 올랐습니다.
노무라는 신용 스프레드 확대가 아직 광범위한 신용 긴축으로 번지지 않았으며, 신용 스트레스의 조기 지표인 은행주 상대 성과도 하락 추세를 보이지 않았다고 지적합니다. 그러나 애널리스트들은 상황을 면밀히 모니터링할 가치가 있다고 생각합니다.
시장 영향: 주식, 채권, 그 너머
압력은 모든 자산군에 걸쳐 느껴지고 있습니다. 주식에서는 기술주가 혼조세를 보였습니다. 반도체 주식은 하락했고, 하이퍼스케일 클라우드 및 소프트웨어 주식은 상승했습니다. 소비재 관련 주식은 강하게 반등했지만, 다른 경기순환주는 전반적으로 약세를 보였습니다. 채권 시장에서는 금리 인상 기대 상승으로 단기물이 주도하며 손실을 내면서 수익률 곡선이 약세 플래트닝(베어 플래트닝)을 나타냈습니다.
일본의 경우 미 국채 약세는 직접적인 부담이며, 노무라에 따르면 이번 주 초 일본 채권과 주식은 압력을 받을 것으로 예상됩니다.
베센트의 ‘풋’이 실패하는 이유
‘베센트 풋’의 개념은 재무장관 베센트가 장기 국채 가격을 지지하기 위해 개입하여 금리가 너무 빨리 상승하는 것을 막을 것이라는 시장의 기대를 의미합니다. 노무라는 테크 채권과 국채 간의 자금 경쟁이 이러한 보호 메커니즘이 작동하지 않는 핵심 이유라고 주장합니다. 또한 Fed가 금리 인상에 뒤처지고 있다는 우려가 압력을 가중시키고 있습니다. 노무라는 워시 Fed 의장이 AI가 성장과 인플레이션에 미치는 영향과 자금 수급 변화를 과소평가하고 있어 재정·통화 정책이 실제 경제 상황에 비해 너무 완화적일 수 있다고 경고합니다(적어도 시장의 해석으로는). Fed가 직접 이 문제를 해결하고 경로를 수정할 의지를 보이지 않는 한 시장의 우려는 지속될 것입니다.
이번 주 주요 이벤트
이번 주 후반, 워시 Fed 의장이 금요일에 연설하며 현재 금리 인상에 대한 그의 해석이 시장의 초점이 될 것입니다. 한편, 일본은행 히미노 료조 부총재가 목요일에 연설할 예정이며, 시장은 일본의 9월 금리 인상 확률을 82%로 반영하고 있습니다( Fed의 40%보다 높음). 노무라는 히미노 부총재가 9월 움직임을 암시할 것으로 예상하지만, 이후 경로에 대한 자세한 지침을 제공할 가능성은 낮습니다.
투자자 핵심 포인트
- 신용 스프레드 모니터링: 테크 채권 스프레드 확대는 궁극적으로 광범위한 신용 시장과 주식에 영향을 미칠 수 있는 스트레스의 신호가 될 수 있습니다.
- 중앙은행 신호 주시: 이번 주 Fed와 BOJ의 커뮤니케이션은 금리 기대와 수익률 움직임에 중요합니다.
- 섹터 분산: 테크 부채 대 국채의 역학은 섹터 및 자산군 분산의 중요성을 강조합니다.
- 글로벌 전이 경계: 미 국채 약세는 일본 및 기타 글로벌 시장에 영향을 미칠 가능성이 높습니다.
