BofA 경고: 공화당이 상원을 잃으면 미국 주식 10% 이상 급락 가능
TREE NEWS 보도: 월스트리트는 중간선거가 무난한 결과를 낼 것이라고 가격에 반영하고 있지만, 뱅크오브아메리카(BofA) 전략가 마이클 하트넷은 이러한 가정이 위험할 정도로 틀렸을 수 있다고 경고한다. 8월 23일 발표된 리서치 노트에서 하트넷은 민주당이 상원을 장악하면 시장을 움직이는 두 가지 핵심 내러티브(금융 규제 완화와 AI 친화적 정책)가 모두 무너질 것이라고 주장했다. 그 결과 연말 전에 주식 시장이 10% 이상 조정을 받고 달러 약세와 국채 수익률 하락이 동반될 것이라고 예측했다.
무슨 일이 있었나: 정치적 현실 점검
하트넷의 경고는 공화당의 정치적 기반 악화에 근거한다. BofA 데이터에 따르면 트럼프 대통령의 전체 지지율은 39%에 불과하고, 경제 지지율은 36%, 인플레이션 지지율은 30%로 더 낮아 모두 이란 전쟁 이전 수준을 크게 밑돈다. 이는 공화당 지지 기반이 시장이 가정하는 것만큼 탄탄하지 않으며, 민주당의 상원 승리 가능성이 과소평가되고 있음을 시사한다.
특히 텍사스 주지사 선거는 AI 정책에 대한 국민투표로 부상하고 있다. AI 데이터 센터의 대규모 확장은 전력 수요 급증과 인프라 부담을 초래해 텍사스에서 정치적 반발을 불러일으키고 있다. 만약 민주당이 텍사스에서 이변을 일으키면 투자자들은 AI 자본 지출이 무조건적인 정치적 지지를 계속 받을 수 있는지 재평가해야 할 것이다.
시장 영향: 위험에 노출된 두 가지 핵심 섹터
하트넷은 민주당의 상원 승리가 시장에 타격을 줄 두 가지 주요 경로를 식별했다.
- 금융(XLF): 금융 섹터는 규제 완화 기대의 주요 수혜자였다. 민주당이 상원을 장악하면 그러한 기대가 사라지면서 은행주에 압력이 가해질 것이다. 하트넷은 XLF에 대한 11월 56/52 풋 스프레드(최대 수익 비율 약 4배)라는 약세 옵션 전략을 제안한다.
- 반도체(SMH): 반도체 섹터는 6월 말 이후 이미 모멘텀을 잃고 시장 전체를 하회하고 있다. AI 자본 지출에 대한 정책 변화는 섹터를 더욱 약화시킬 것이다. 하트넷은 최근 변동성 압축으로 헤지 비용이 상대적으로 저렴해졌다며 SMH에 대한 하방 옵션 구조를 권장한다.
이 두 섹터는 현재 강세장 내러티브의 핵심이다. 두 섹터에 동시에 충격이 가해지면 광범위한 위험 회피 움직임이 촉발되어 투자자들이 주식에서 안전자산으로 회전할 가능성이 높다.
플로우 데이터가 변화를 확인
펀드 플로우는 이미 약세 방향으로 움직이고 있다. BofA 데이터에 따르면 반도체 ETF는 지난 3주 동안 누적 약 60억 달러의 유출을 기록했다. 하트넷은 이것이 명시적으로 선거에 의한 것이 아닐 수 있다고 주의를 주지만, 방향성은 그가 설명하는 위험 시나리오와 일치한다.
대안적 촉매: 채권 시장
하트넷은 동일한 결론에 이르는 두 번째 경로도 제시한다. 양적 완화(QE)가 20년간의 강세장과 월스트리트의 ‘너무 커서 실패할 수 없는’ 내러티브를 낳았다고 그는 주장한다. 20년에 걸친 비정상적인 통화 부양 이후, 시장은 현재의 ‘고정 수익 수리’ 정책이 작동할 것으로 기대한다. 그러나 베센트 재무장관이 30년물 수익률을 5% 아래로 끌어내리는 데 실패하면 정책 실패는 달러 약세를 초래하고 위험 자산 매도, 레버리지(특히 AI 하이퍼스케일러와 사모 신용), 금융과 같은 경기민감 섹터로의 전환을 촉발할 것이다.
‘촉매는 다르지만 헤지는 동일: 금융과 AI.’ 하트넷은 결론을 내린다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 중간선거의 무난한 결과를 가정하지 마라: 현재 시장 가격은 지나치게 안일할 수 있다.
- 금융과 반도체를 헤지하라: 정치적 바람 변화에 가장 노출된 섹터다.
- 텍사스 주지사 선거를 주시하라: 이변은 AI 자본 지출의 광범위한 재평가를 의미할 수 있다.
- 30년물 국채 수익률을 주시하라: 5%를 넘으면 정책 실패 거래를 촉발할 수 있다.
- 저비용 옵션 헤지를 고려하라: 변동성이 낮아 보호 비용이 상대적으로 저렴하다.
