美银警告：共和党若输掉参议院，美股或跌超10%
TREE NEWS 报道， 华尔街对中期选举的定价过于乐观，但美银策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）在8月23日的最新研报中警告称，这一假设可能是错误的。他认为，如果民主党赢得参议院控制权，市场两大核心叙事——金融去监管和AI友好政策——将同时受到冲击。他预计，美股在年底前将出现超过10%的回调，同时伴随美元走弱和债券收益率下行。
事件回顾：政治基本面恶化
哈特内特的警告基于共和党政治基本面的恶化。据美银数据，特朗普当前整体支持率仅为39%，经济支持率36%，通胀支持率更低至30%，均明显低于“伊朗战争前水平”。这意味着共和党在11月选举中的基本盘并不稳固，民主党拿下参议院的可能性被市场低估。
他特别指出，德州州长选举正演变为一场针对AI基建“电力成本与可负担性”的公投。AI数据中心的大规模扩张带来了巨大的电力消耗和基础设施压力，这在德州已引发政治反弹。一旦民主党在德州爆冷获胜，市场将不得不重新评估：AI资本支出是否还能获得无条件的政治支持？
市场影响：两大板块受冲击
哈特内特认为，民主党获胜将通过两个主要渠道打击市场：
- 金融股（XLF）：金融板块一直是去监管预期的主要受益者。如果民主党拿下参议院，这些预期将化为泡影，银行股将承压。哈特内特建议通过11月到期的看跌价差期权（Nov 56/52 put spread）来表达看空观点，最大赔付比约为4倍。
- 半导体ETF（SMH）：半导体板块自6月底以来已失去动能，持续跑输大盘。如果AI资本支出政策支持减弱，该板块将进一步承压。哈特内特指出，近期波动率下降使得对冲成本更具吸引力，建议通过下行期权结构来对冲风险。
这两个板块是当前牛市叙事的核心支柱。若同时受到冲击，很可能引发广泛的避险情绪，资金将从股市撤出，转向安全资产。
资金流向印证
资金流向数据已提供佐证。据美银数据，过去三周，半导体ETF累计流出约60亿美元。哈特内特指出，这未必是专门针对中期选举的对冲行为，但“资金流向正在朝着看空情景的方向移动”。
另一条路径：债券市场
哈特内特还提出了第二条逻辑路径，催化剂不同，但结论相同。他认为，量化宽松（QE）是过去20年大牛市的起点，也催生了华尔街“大而不能倒”的叙事。在经历20年超常规货币刺激后，市场普遍预期当前“修复固定收益”的政策努力将会奏效。但如果财政部长贝森特（Bessent）无法将30年期国债收益率压至5%以下，政策失败将驱动美元走弱，并引发市场转向：做空风险资产、做空杠杆——尤其是AI超大规模运营商和私人信贷——以及做空金融等周期性板块。
“不同的催化剂，相同的对冲：金融股和AI。”哈特内特如此总结。
投资者要点
- 不要假设中期选举结果温和：当前市场定价可能过于自满。
- 对冲金融股和半导体：这是对政治风向变化最敏感的板块。
- 关注德州州长选举：爆冷可能引发AI资本支出的重新定价。
- 紧盯30年期国债收益率：若突破5%，可能触发“政策失败”交易。
- 考虑低成本期权对冲：波动率低迷时期，保护成本相对便宜。
