Đảo chiều thị trường: Cổ phiếu A và công nghệ Hồng Kông bật tăng buổi chiều
TREE NEWS đưa tin: Ngày 9 tháng 10, cổ phiếu Trung Quốc đã có màn đảo chiều ngoạn mục trong phiên. Chỉ số Thượng Hải, Thâm Quyến và ChiNext đều từ mức giảm sâu buổi sáng chuyển sang tăng nhẹ vào buổi chiều, trong khi ChiNext trước đó đã giảm hơn 3%. Chỉ số Hang Seng Tech của Hồng Kông tăng gần 3%, dẫn dắt bởi đà tăng 8% của Xiaomi. Sự phục hồi được thúc đẩy bởi đà tăng cuối phiên của cổ phiếu chứng khoán, sự hồi phục của các cổ phiếu ứng dụng AI và truyền thông, cùng khối lượng lớn trong các ETF diện rộng.
Phiên sáng diễn biến xấu. Đợt bán tháo cổ phiếu phần cứng AI—bao gồm tấm phủ đồng, mô-đun quang, chất bán dẫn và nhà sản xuất PCB—đã kéo ChiNext xuống mức thấp mới kể từ tháng 11 năm 2015. Nguyên nhân là việc OpenAI công bố doanh thu hàng năm tính đến tháng 9 khoảng 50 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với mức 70 tỷ USD được thị trường trích dẫn rộng rãi. Khoảng cách này làm dấy lên lo ngại rằng làn sóng đầu tư vốn đang hỗ trợ hạ tầng AI có thể chậm thành hiện thực hơn dự kiến. Qua đêm, Nasdaq giảm 1,25% và Chỉ số Bán dẫn Philadelphia giảm 3,39%.
Tuy nhiên, hoảng loạn chỉ diễn ra ngắn. Các công ty chứng khoán gồm Huaxin Securities, CITIC Securities và Huatai Securities tăng mạnh, trong khi các cổ phiếu dược AI và CRO như Berry Genomics đảo chiều tăng mạnh. Các nhà sản xuất pin mở rộng đà tăng nhờ lịch sản xuất tháng 10 mạnh mẽ và hỗ trợ chính sách mới. Kết thúc phiên, Chỉ số Thượng Hải tăng 0,20%, Thâm Quyến tăng 0,22% và ChiNext tăng 0,30%.
Hàm ý thị trường: Luân chuyển dòng tiền, không phải đảo chiều
Diễn biến giá trong phiên kể một câu chuyện rõ ràng: đây là sự luân chuyển trong cổ phiếu, không phải sự rời bỏ rủi ro diện rộng. Dòng tiền chảy ra khỏi các giao dịch phần cứng AI đông đúc và vào chứng khoán, vàng, truyền thông và chuỗi cung ứng pin. Khối lượng ETF lớn—thanh khoản ETF công nghệ 50 vượt 8,3 tỷ nhân dân tệ, ETF ChiNext hơn 6,6 tỷ—cho thấy nhà đầu tư tổ chức đã dùng đà giảm để tái cơ cấu vị thế thay vì thoát ra.
Tại Hồng Kông, Xiaomi tăng 8% nhờ 70.000 đơn đặt hàng mô hình EV mới, nâng toàn bộ nhóm xe năng lượng mới, với BYD, Li Auto và XPeng đều tăng. Điều này giúp Chỉ số Hang Seng Tech vượt trội, ngay cả khi các cổ phiếu chip như Hua Hong và GigaDevice vẫn chịu áp lực.
Trái phiếu kể một câu chuyện bổ sung. Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ tăng trên toàn bộ đường cong, với hợp đồng 30 năm tăng 0,14%, cho thấy một số nhà đầu tư vẫn tìm kiếm sự an toàn. Hàng hóa trái chiều: than cốc tăng 4,2% do lo ngại nguồn cung, LPG tăng 3,43% và palladium tăng 1,51%, trong khi thiếc lao dốc 4,55% và lithium carbonate giảm 1,6%.
Chênh lệch doanh thu OpenAI cần được nhìn nhận tinh tế. Các báo cáo chỉ ra rằng khoảng cách chủ yếu đến từ phương pháp kế toán—Anthropic tính doanh số kênh đối tác đám mây, trong khi OpenAI chỉ ghi nhận doanh thu trực tiếp. OpenAI cũng nhấn mạnh rằng doanh thu run-rate quý 3 tăng 77% và doanh thu doanh nghiệp tăng 107%. Luận điểm nhu cầu tính toán dài hạn không bị phủ nhận, nhưng thị trường rõ ràng đang yêu cầu công bố chính xác hơn trước khi mở rộng định giá hạ tầng AI.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Luân chuyển thay vì rút lui: Sự phục hồi của chứng khoán, pin và công nghệ Hồng Kông cho thấy thanh khoản trong nước vẫn dồi dào và nhà đầu tư sẵn sàng mua đáy ở các lĩnh vực được chính sách hỗ trợ.
- Phần cứng AI vẫn biến động: Cho đến khi khả năng hiển thị doanh thu từ người dùng cuối AI cải thiện, các cổ phiếu bán dẫn, mô-đun quang và PCB sẽ tiếp tục bị chi phối bởi tin tức và dễ biến động mạnh.
- Chính sách hỗ trợ pin: Kế hoạch công nghiệp pin mới của Trung Quốc nhắm mục tiêu thương mại hóa pin thể rắn vào năm 2030 và miễn thuế tiêu thụ cho pin đổi mới đến năm 2028, một yếu tố tích cực cấu trúc cho chuỗi cung ứng.
- Theo dõi phân kỳ trái phiếu-cổ phiếu: Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ tăng cùng với cổ phiếu tăng ngụ ý bất định kinh tế vĩ mô còn kéo dài; hướng đi của lợi suất 30 năm sẽ là thước đo tâm lý quan trọng.
- Công nghệ Hồng Kông là chỉ báo: Sự vượt trội của Hang Seng Tech, được thúc đẩy bởi EV và internet, có thể tiếp tục thu hút dòng vốn nam tiến nếu tâm lý đại lục duy trì.
Đối với nhà đầu tư toàn cầu, thông điệp là thị trường cổ phiếu Trung Quốc ngày càng được dẫn dắt bởi chính sách trong nước và động lực thanh khoản hơn là biến động công nghệ Mỹ qua đêm. Giao dịch AI chưa chết, nhưng đang bước vào giai đoạn mà thực thi và sự rõ ràng về lợi nhuận quan trọng hơn câu chuyện.
