중간선거 앞두고 투자자들 현금으로 몰려
TREE NEWS 보도: 뱅크오브아메리카(BofA)의 최신 펀드 플로우 보고서에 따르면, 글로벌 투자자들이 코로나19 팬데믹 초기 이후 가장 빠른 속도로 현금으로 후퇴하고 있다. 머니마켓펀드에는 단 일주일 만에 1664억 달러가 유입됐는데, 이는 2020년 4월 이후 최대 규모로, 글로벌 머니마켓 자산 총액은 8조 달러를 넘어섰다. 이러한 방어적 전환은 시장이 11월 3일 미국 중간선거를 앞두고 긴장하는 가운데 나왔으며, BofA는 이 선거를 연말까지 글로벌 주식이 ±10% 움직일 수 있는 단일 최대 잠재적 촉매제로 꼽았다.
BofA의 글로벌 투자 전략가 마이클 하트넷은 민주당의 압승 가능성이 9월 49%에서 64%로 급등했다고 지적했다. 이러한 시나리오가 현실화되면 미국 주식은 10%를 넘는 하방 위험에 직면하고, 달러와 채권 수익률은 동반 하락할 수 있다. 은행의 불앤베어 지표는 8.8에서 8.1로 하락하며 ‘매도’ 신호를 유지하고 있다.
세 가지 선거 시나리오와 시장 영향
BofA는 세 가지 가능한 결과와 그에 따른 시장 반응을 제시한다:
- 민주당 압승 (확률 64%): 가장 약세 시나리오. 주식은 10% 이상 하락할 수 있으며, 국제 주식이 미국 주식보다 아웃퍼폼할 전망이다. 유럽이 아시아보다 선호된다. 세금 및 규제 역풍이 기업 실적을 압박하고, 중국과의 AI 경쟁 및 자원 독점에 대한 트럼프의 정치적 자본이 크게 약화될 것이다.
- 의회 분할 (확률 28%): ‘교착 = 골디락스’ 시나리오. 주식은 5% 이상 상승할 수 있고, 달러는 강세를 보이며, 기술주는 AI 데이터센터 확장 지속으로 수혜를 입는다. BofA는 일반적으로 3년차에 가장 강한 주식 성과를 내는 ‘대통령 사이클’을 참고하라고 조언한다.
- 공화당 압승 (확률 9%): 가장 큰 깜짝 시나리오. 주식은 10% 이상 급등할 수 있고, AI 테마는 2027년 ‘거품 같은’ 국면에 접어들 수 있다. 트레이드는 나스닥100 롱, S&P500 동일가중 숏이다.
민주당 압승의 관건은 상원 지형에 달려 있다. 민주당은 최소 6개 공화당 의석 중 4개를 뒤집어야 하며—노스캐롤라이나(뒤집을 확률 97%), 알래스카(74%), 텍사스(67%), 오하이오(63%), 메인(58%), 아이오와(44%)—동시에 조지아(97%), 뉴햄프셔(90%), 미시간(72%)의 취약한 민주당 의석 3곳을 지켜야 한다.
현금이 왕이다—연준이 금리를 인하할 때까지
머니마켓펀드로의 자금 유입은 단순한 계산을 반영한다: 단기 국채 수익률이 4.2%이므로 보유자들은 연간 약 3300억 달러의 이자 수입을 얻는다. BofA는 ‘대기 자금’이 위험 자산으로 돌아오려면 통화 정책이 전환되어야 한다고 주장한다. 역사적으로 대규모 현금 인출은 대규모 양적완화(QE1 2009년, QE4 2020년)나 지속적인 금리 인하 사이클에서만 발생했다. 10월 연준 금리 인상 확률이 17%, 12월이 81%이고, 글로벌 중앙은행들이 올해 54차례 금리를 인상한 상황에서 BofA의 결론은 명확하다: 금리 인하 없이는 현금 이동도 없다.
채권 시장이 거품을 끝낸다: 한국 사례
BofA는 한국을 채권 시장이 자산 거품을 끝낸 최신 사례로 꼽는다. 지난 18개월 동안 한국 국채 수익률은 200bp 상승했고, 한국 최대 리테일 증권사인 미래에셋증권의 주가는 4배 급등 후 2026년 5월 고점 대비 65% 하락했다. 이러한 패턴은 채권 수익률 상승이 자산 거품을 붕괴시킨 역사적 선례와 일치한다. 글로벌 중앙은행들이 다시 긴축 모드로 돌아선 가운데, BofA는 ‘수익률 정점’ 트레이드를 권장한다: 30년 미국 국채, 소형주, 리츠, 홍콩 부동산에 포지션을 취하면서 금, 원자재, 신흥시장에 대한 장기 강세 노출을 유지하라는 것이다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 현금은 전술적 피난처일 뿐 장기 전략이 아니다. 머니마켓펀드의 8조 달러는 연준이 금리 인하 신호를 보낼 때까지 그대로 머물 것이다.
- 선거 결과는 이분법적 위험이다. 민주당 압승은 10% 이상의 매도세를 촉발할 수 있고, 공화당 압승은 10% 이상의 랠리를 일으킬 수 있다. 포지션 규모 조절이 중요하다.
- 기술주를 쫓지 마라. BofA는 투자자들이 기술주에 극도로 과체중이라고 보며 추가 노출을 권장하지 않고, 반도체보다 성장주를 선호한다(MAGS over SOX).
- 채권 시장을 주시하라. 수익률 상승은 이미 한국에서 거품을 터뜨렸다. 유사한 역학이 다른 곳에서도 나타날 수 있다.
- 라틴 아메리카는 다음 롤링 강세장이다. 브라질 주식 시장은 보우소나루의 선거 승리 후 사상 최고치를 기록했으며, BofA는 이 지역을 미국의 ‘먼로 독트린’ 정책을 활용하는 최선의 방법으로 본다.
