SEC指控Linqto前高管欺诈零售投资者逾4.3亿美元
TREE NEWS 报道， 美国证券交易委员会（SEC）正式对私人市场投资平台Linqto的前高管William Sarris与Joseph Endoso提起诉讼，指控二人通过向零售投资者出售Pre-IPO独角兽公司股权，实施了一场持续数年、涉案金额超过4.3亿美元的欺诈计划。该诉讼于2026年10月9日提交联邦法院，并获得纽约南区联邦检察官办公室及FBI的协助，是迄今为止针对私人公司股权零售化市场最重大的执法行动之一。
欺诈手法细节
据SEC指控，2021年至2024年间，Linqto子公司通过特殊目的工具（SPV）向零售投资者出售了逾4.3亿美元的私人公司股权。Sarris与Endoso涉嫌对投资者作出一系列重大虚假陈述：
- 虚假定价：向投资者宣称SPV份额定价低于市场价，实际上几乎所有发行价格都高于公允价值。
- 制造稀缺假象：谎称份额”已售罄”，施压投资者快速决策。
- 伪称算法定价：营销材料宣称采用算法动态定价，实际为人工定价。
- 无依据的合规承诺：在明知违规的情况下仍对外宣称合规。
SEC还指控二人非法运营未注册投资公司，并向非合格投资者出售未注册证券——这类零售参与者依法本不应接触大多数私人市场产品。SEC要求对二人实施禁令、追缴非法所得及利息、处以民事罚款，并永久禁止其担任上市公司高管或董事。
案件对私人市场准入平台的意义
Linqto案处于两大趋势的交汇点：零售投资者对Pre-IPO敞口的强烈需求，以及承诺”民主化”私人市场准入的平台兴起。SPV已成为汇集资金投资SpaceX、Stripe、OpenAI等公司的常见工具，但其结构不透明、费用高昂，且定价往往较标的公司最近一轮融资估值存在显著溢价。
监管机构越来越担心零售投资者并未充分理解此类产品中嵌入的风险——包括流动性缺失、估值滞后以及多层费用。SEC此次行动表明，其不仅会追究注册违规，还会追查关于定价和稀缺性的实质性虚假陈述，而这些恰是许多私人市场平台的核心卖点。
前瞻
此次执法行动可能加速两个趋势。第一，提供Pre-IPO敞口的平台将在营销宣传、定价方法和投资者资格审核方面面临更严格审查，部分平台可能转向注册基金结构或代币化载体以提升透明度。第二，该案可能强化政策制定者关于明确零售投资者进入私人市场规则的论据——而代币化倡导者正将此视为构建合规链上替代方案的机会，通过智能合约实现可审计定价与转让限制。
对行业而言，信息已经非常明确：宣称”民主化”私人市场，并不能让平台豁免于管辖这些市场的证券法。
