SEC、4億3000万ドルのプレIPOスキームで個人投資家が騙し取られたと主張
TREE NEWS 報道： 米国証券取引委員会（SEC）は、未公開市場投資プラットフォームLinqtoの元幹部であるウィリアム・サリス氏とジョセフ・エンドソ氏に対し、プレIPOユニコーン株へのエクスポージャーを求める個人投資家から4億3000万ドル以上を集めた複数年にわたる詐欺を企てたとして、民事訴訟を提起した。2026年10月9日に連邦裁判所に提出された訴状は、ニューヨーク南部地区連邦検事局とFBIの支援を受けており、一般投資家に販売される未公開企業株の規制が緩い市場に対するこれまでで最も重要な執行措置の一つとなる。
詐欺の手口とされるもの
SECによると、Linqtoの子会社は2021年から2024年にかけて、注目度の高い未公開企業の株式を保有する特別目的会社（SPV）を販売していた。SECは、サリス氏とエンドソ氏が投資家に対し一連の重大な虚偽表示を行ったと主張している：
- 虚偽の価格表示： 両幹部はSPV株式が市場価値以下で価格設定されていると投資家に説明したが、実際にはほぼすべての募集が適正価値以上で価格設定されていた。
- 人為的な希少性の演出： 割当が「完売」したと虚偽に主張し、投資家に迅速な行動を促した。
- 偽のアルゴリズム価格設定： マーケティング資料には動的なアルゴリズム駆動の価格モデルが記載されていたが、価格は実際には手動で設定されていた。
- 根拠のないコンプライアンス保証： 両幹部は、募集が証券法に違反していることを知りながら、規制遵守を主張したとされる。
SECはさらに、両名が未登録の投資会社を運営し、非適格投資家に未登録証券を販売したと告発している。非適格投資家とは、法的にほとんどの未公開市場募集へのアクセスが制限されている個人参加者のカテゴリーである。SECは、差止命令、不正利益の利息付き返還、民事制裁金、および公開会社の役員または取締役に就任することを永久に禁止することを求めている。
この事件が未公開市場アクセスプラットフォームにとって重要な理由
Linqto事件は、二つの強力なトレンドの交差点に位置している：プレIPOエクスポージャーへの個人需要と、未公開市場へのアクセスを民主化すると約束するプラットフォームの台頭である。SPVは、SpaceX、Stripe、OpenAIなどの企業の株式を取得するために投資家の資金をプールする一般的な手段となっているが、その構造は不透明で、手数料が高く、多くの場合、原資産株式の直近のプライマリーバリュエーションに対して大幅なプレミアムで価格設定されている。
規制当局は、個人投資家がこれらの商品に内在するリスク——非流動性、バリュエーションの遅延、重層的な手数料など——を完全には理解していないのではないかとますます懸念を強めている。SECの措置は、登録違反だけでなく、多くの未公開市場プラットフォームの核心的なセールスポイントである価格設定と希少性に関する積極的な虚偽表示も追及することを示している。
今後の展望
この執行措置は、二つの展開を加速させる可能性が高い。第一に、プレIPOエクスポージャーを提供するプラットフォームは、マーケティング上の主張、価格設定方法、投資家の適格性確認に対して厳しい監視に直面するだろう。一部は、より高い透明性を提供する登録ファンド構造やトークン化されたビークルへと方向転換するかもしれない。第二に、この事件は、未公開市場への個人アクセスに関する明確なルールを求める政策立案者の立場を強化する可能性がある——トークン化の提唱者たちは、監査可能な価格設定とスマートコントラクトレベルで強制される譲渡制限を備えた、コンプライアントなオンチェーン代替手段を構築する機会を見出している領域である。
現時点で、業界へのメッセージは明確である：未公開市場を民主化すると主張することは、それらを規律する証券法からプラットフォームを免除するものではない。
