한국, 증권 토큰화를 위한 단계적 경로 제시
TREE NEWS 보도: 한국 금융위원회는 주식, 채권, 펀드를 포함한 전통적 증권으로 토큰화를 확대하는 전자증권법 및 자본시장법 개정 초안을 발표했다. 공개 의견수렴 기간은 11월 11일에 종료되며, 시행은 2027년 2월 4일의 법정 발효일에 맞춰질 예정이다.
이 프레임워크는 의도적으로 단계적 도입을 채택한다. 1단계는 기관 전용 사모 머니마켓펀드, 사모 채권, 신탁 기반 비상장 주식, 공모형 조각투자 증권을 포함한다. 개인 투자자를 대상으로 하는 공모 채권과 펀드는 규제 당국이 초기 시장 성과와 수요를 평가한 이후에만 개방된다.
규칙이 실제로 바꾸는 것
- 범위: 별도의 암호자산 체계가 아닌 기존 증권 규제 아래에서 주식, 채권, 펀드를 토큰화하여 표현.
- 개인 보호장치: 장외 채권 거래에 대해 투자자 1인당 거래소별 연간 순매수 한도 1억 원(약 7만 2,000달러) 제안.
- 새 거래소 라이선스: 일반 투자자를 대상으로 하는 OTC 채권 거래소에 대한 승인 근거.
- 결제: 초기 결제는 한국예탁결제원의 기존 현금 결제망에서 이루어진다. 스테이블코인 기반 온체인 DvP(인도대금결제)는 별도 입법을 기다려야 한다.
순서가 중요한 이유
토큰화 증권을 암호자산으로 취급하는 대신 전자증권법 안에 정박시킴으로써, 서울은 규칙을 결정하는 것이 원장이 아니라 법적 성격임을 시사한다. 이는 토큰화 증권과 전통적 상품 간의 규제 차익거래 위험을 줄이지만, 동시에 원자적 결제, 24/7 양도 가능성, 프로그래머블 컴플라이언스 같은 기술의 효율성 이점이 초기에는 기존 청산 인프라에 의해 제약받는다는 것을 의미한다.
1억 원 한도는 가장 중대한 개인 투자자 조항이다. 이는 개인 참여를 위한 감독된 샌드박스를 실질적으로 만들면서, 토큰화 채권 유동성이 얇거나 가격이 불투명할 경우 시스템적 노출을 제한한다. 이 한도는 또한 실제 위험을 암묵적으로 인정한다. 즉, 조각화된 부채 상품이 듀레이션, 신용, 유동성 위험을 과소평가하는 개인 구매자에게 판매될 수 있다는 점이다.
스테이블코인 병목
가장 중요한 세부 사항은 유예된 것일 수 있다. 스테이블코인을 사용한 온체인 DvP는 한국이 스테이블코인 및 디지털 자산 입법을 마무리해야 하며, 이는 미해결된 정치적 문제다. 그때까지 토큰화 증권은 전통적 결제망에서 거래·결제되며, DeFi 네이티브 시장이 기대하는 완전한 컴포저빌리티 없이 발행 측 이점만을 확보하게 된다.
글로벌 RWA 발행사와 거래소에게 한국의 계획은 주목할 만한 템플릿이다. 단계적 범위, 엄격한 개인 한도, 라이선스 거래소, 결제 보수주의. 파일럿이 성공하면 2027년 시작일은 주요 선진 시장이 토큰화 증권을 평범한 증권으로 취급하는 순간을 표시할 수 있으며, 이는 바로 그것들을 확장 가능하게 만드는 결과다.
