연준 월러, 장기 금리 상승이 조용히 금융 여건을 긴축하고 있다고 말해
TREE NEWS 보도: 연방준비제도(Fed) 크리스토퍼 월러 이사는 화요일 장기 미국 국채 금리 상승이 금융 여건을 긴축하고 수요를 억제함으로써 사실상 중앙은행의 역할 일부를 대신하고 있다고 말했다. 다만 이 움직임은 연준이 의도한 것은 아니라고 덧붙였다. 뉴델리에서 열린 블룸버그 뉴 이코노미 포럼 행사에서 연설한 월러는 장기 금리 상승이 주택과 자동차 등 금리에 민감한 부문에 직접 영향을 미친다고 지적했다.
이 발언은 미국과 기타 주요 선진국 경제의 국채 금리가 수십 년 만에 최고치로 상승한 가운데 나왔다. 9월 중순 이후 8개 주요 경제국의 스왑 계약은 누적 약 200bp의 금리 인상을 반영하지 않으면서 시장이 추가 긴축 기대를 크게 줄였음을 보여준다.
왜 중요한가
월러의 발언이 중요한 이유는 연준이 추가 정책금리 인상 대신 시장 주도 긴축에 의존할 수 있음을 시사하기 때문이다. 중앙은행이 움직이지 않아도 장기 금리가 상승하면 모기지, 기업 신용, 소비자 대출의 차입 비용이 상승하여 연준이 과도한 긴축 위험을 감수하지 않고도 수요를 냉각시킬 수 있다.
그는 또한 미국 국채의 ‘안전 프리미엄’ 소멸을 지적하며, 실질 금리 상승이 더 강한 실질 경제 성장 기대를 반영한다고 주장했다. 인공지능(AI) 인프라 붐이 투자 수요 증가와 미래 성장 기대를 통해 금리 상승 압력에 기여하고 있다고 말했다.
AI가 인플레이션에 미치는 이중 영향
인플레이션에 대해 월러는 미묘한 시각을 제시했다. AI 인프라 투자로 인한 수요 급증은 단기적으로 인플레이션을 높일 수 있지만, AI의 생산성 향상과 공급 확대 효과가 인플레이션 데이터에 나타나기까지는 수년이 걸릴 것이라고 말했다. 또한 AI가 생산성에 미치는 잠재적 영향은 경제 간 1인당 GDP 격차를 더욱 벌릴 수 있다고 덧붙였다.
월러는 또한 인플레이션 기대가 여전히 잘 고정되어 있으며 연준 독립성에 대한 위협은 ‘지금까지 성공하지 못했다’고 말했다.
시장 영향
- 주식: 장기 금리 상승은 주식 밸류에이션, 특히 장기 듀레이션 성장주와 기술주에 압력을 가한다. 그러나 금리 상승이 인플레이션 우려가 아닌 강한 성장 기대 때문이라면 경기 순환주와 AI 인프라 관련 주식은 여전히 지지를 받을 수 있다. 부동산과 유틸리티 등 금리에 민감한 부문은 역풍에 직면한다.
- 채권: 장기 금리 상승은 강한 성장 기대, 미국 국채 안전 프리미엄 상실, 대규모 발행의 조합을 반영한다. 투자자들은 기간 프리미엄을 주의 깊게 지켜봐야 하며, 추가 가파른 상승은 재정 리스크 우려를 시사할 수 있다.
- 암호화폐: 실질 금리 상승은 비트코인과 같은 무수익 자산을 보유하는 기회비용을 높이며, 실질 금리가 오를 때 일반적으로 역풍에 직면한다. 그러나 금리 상승이 연준의 매파 정책이 아닌 성장 낙관론에 기인한다면 암호화폐를 포함한 위험 자산은 회복력을 유지할 수 있다.
- 상품: 강한 성장 기대는 구리 등 산업 금속을 지지한다. AI 인프라 구축은 전력 및 관련 상품 수요를 증가시킨다. 금은 실질 금리 상승으로 어려움을 겪을 수 있지만 재정 우려가 심화되면 지지를 받을 수 있다.
- 통화: 달러 방향은 미국 금리가 동조보다 빠르게 상승하는지에 달려 있다. 연준이 동결을 유지하는 가운데 금리가 오르면 달러는 강세를 유지할 수 있다. 그러나 시장이 더 비둘기파적인 연준을 반영하면 달러는 약세를 보일 수 있다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 연준은 채권 시장이 긴축을 하도록 두는 것에 만족할 수 있으며, 추가 금리 인상 필요성을 줄인다.
- AI 인프라 투자는 거시적 힘이 되고 있으며 금리, 인플레이션, 생산성 기대에 영향을 미친다.
- 금리에 민감한 부문과 장기 듀레이션 자산은 압력을 받지만 성장 연계 주식과 상품은 혜택을 볼 수 있다.
- 금리 상승이 성장 주도인지 리스크 주도인지 신호를 파악하기 위해 기간 프리미엄과 인플레이션 기대를 주시하라.
- 연준 독립성은 배경 리스크로 남아 있지만 월러는 아직 훼손되지 않았다고 시사한다.
