PPI가 CPI를 약 200bp 상회 — 그리고 암호화폐는 금리 기대에 따라 가격이 책정된다
TREE NEWS 보도: OnePoint BFG의 CIO는 투자자들이 인플레이션 이야기를 너무 좁게 읽고 있다고 경고한다. 시장이 CPI 발표에 집착하는 동안, 생산자 물가는 소비자 물가를 약 200베이시스포인트 상회해 왔으며, 이는 기업의 마진을 지속적으로 압박하는 요인으로, 그의 견해로는 채권 시장이 이를 충분히 반영하지 않고 있다.
“모두가 CPI만 보고 그것이 인플레이션의 전부라고 생각하지 않기를 간청한다”고 그는 말했다. “CPI가 2%로 떨어져도 PPI가 4%라면, 연준의 임무는 끝난 것인가?” 그의 답은 아니오이며, 이 격차는 무위험 금리로 가격이 책정되는 모든 자산에 엄청나게 중요하다.
두 개의 경제, 하나의 지수
CIO는 양분된 시장을 설명한다. AI 데이터센터 구축에 연관된 기업들은 자본 비용 상승과 무관하게 번창하는 반면, 그 외 모든 것은 값비싼 자금 조달, 높은 디젤 및 휘발유 가격, 그리고 압박받는 저소득 및 중간소득 소비자에 직면해 있다. 델타 항공은 AI 주식은 아니지만 AI 거래가 창출하는 부의 효과에서 간접적으로 혜택을 받는다고 그는 지적한다. 은행들은 AI 주도 자본시장 활동에서 막대한 이익을 얻는다.
AI 거래 내부에서도 균열이 보인다. 그는 중국 CXMT와 그 메모리 칩 야심, NAND 생산업체 YMTC의 상장 예정, 토큰 가격 하락, 그리고 가능한 Anthropic IPO를 지목하며, 이 모든 것을 투자자들이 대시보드에서 추적해야 할 경쟁 압력으로 본다.
부동산은 이미 침체에 빠졌다
기존 주택 판매는 30년 최저치이며, 30년 모기지 금리가 7%를 넘어 잠금 효과를 만들고 있다. 일부 시장에서 가격 하락은 건강한 것이며, 첫 주택 구매자에게 affordability를 회복시켜 줄 것이라고 그는 주장한다. 그것이 전체 시장의 청산을 막는 빠진 연결고리다.
채권: 고통은 이미 전달됐다
2020년 11월에 30년 국채를 샀다면 현재 시가 평가로 53% 손실이 났을 것이라고 그는 지적하며, 초기 스트레스는 회사채 신용의 하위 등급에서 나타나고 있다. 그럼에도 그는 장기물 금리가 단기적으로 정점을 찍었을 수 있다고 의심한다. 다만 그는 장기물 숏 포지션을 유지하고, 전단부를 선호하며, TIPS를 매력적이라고 평가하는데, 이는 채권 시장이 향후 5년 평균 인플레이션을 과소평가한다고 믿기 때문이다.
이것이 암호화폐에 중요한 이유
- 금리 기대가 위험 자산을 움직인다. 인플레이션이 CPI가 시사하는 것보다 끈적하다면, 금리 인하는 지연되고 암호화폐를 포함한 장기 듀레이션 자산의 할인율은 더 오래 높게 유지된다.
- TIPS와 전단부 금리는 디지털 자산으로 돌아갈 수 있는 자본에 대한 진지한 경쟁자가 된다.
- 에너지 노출은 분산 수단으로서 매력적이며, 석유는 18개월에서 2년의 재고 정상화 필요를 감안할 때 더 오래 높게 유지될 것으로 보인다.
결론: 암호화폐 투자자들은 CPI와 함께 PPI를 주시하고, 수익률 곡선의 전단부를 실제 대안으로 취급하며, 안정적인 2% 성장이라는 “매크로 판결”이 그 아래의 깊은 분산을 가리는 시장에 대비해야 한다.
