60-40 포트폴리오는 버티고 있다
TREE NEWS 보도: 미국 금융 역사의 대부분 동안, 단순한 60% 주식 / 40% 채권 포트폴리오는 지난 30년 수익률에서 올주식 포트폴리오와 거의 어깨를 나란히 해왔다. 이 발견은 투자자들이 그저 주식을 잔뜩 사들이고 분산투자를 잊어버려야 한다는 점점 인기를 얻는 견해에 도전한다. 주식 비중이 매우 높은 포트폴리오를 보유한 투자자들에게 이 메시지는 불편하다. 당신이 감수하는 추가 위험이 그렇게 많은 추가 수익을 사주는 것은 아닐 수 있다.
이 비교가 중요한 이유는 지난 10년간의 저금리와 끊임없는 강세장이 개인 트레이더부터 연기금까지 많은 투자자들을 주식 편중 배분으로 밀어넣었기 때문이다. 수년간 채권 수익률이 낮았기에, 고전적인 균형 포트폴리오는 성과에 발목을 잡는 것으로 보였다. 그러나 장기적 지평에서 데이터는 두 접근법 사이의 격차가 최근 경험이 시사하는 것보다 훨씬 좁다는 것을 보여준다.
60-40이 여전히 작동하는 이유
60-40 포트폴리오의 핵심 논리는 분산투자와 리밸런싱이라는 두 기둥에 기반한다. 주식과 채권은 같은 경제적 충격에 종종 다르게 반응한다. 성장 우려가 주식을 강타하면, 투자자들이 안전을 추구하면서 국채는 반등하여 충격을 완충하는 경향이 있다. 인플레이션 또는 금리 우려가 채권을 강타하면, 강한 경제가 종종 기업 이익과 주가를 끌어올린다.
이 음의 상관관계가 보장되지는 않는다. 2022년은 연방준비제도가 금리를 급격히 인상하면서 주식과 채권이 함께 하락한 고통스러운 경고였다. 그러나 전체 시장 사이클에 걸쳐, 이 짝은 역사적으로 수익을 완만하게 하고 드로다운의 깊이를 줄여왔으며, 이는 자금을 인출해야 하는 투자자나 매도세 동안 투자를 유지하기 어려워하는 투자자에게 엄청나게 중요하다.
데이터가 보여주는 것
- 롤링 30년 기간 동안, 올주식과 60-40 포트폴리오는 대부분의 투자자가 가정하는 것보다 훨씬 더 자주 서로 가까운 결과로 끝났다.
- 올주식 포트폴리오는 일반적으로 원시 수익률에서는 이기지만, 변동성이 상당히 높고 고점 대비 저점 손실도 더 깊다.
- 위험 조정 수익률(변동성 단위당 수익률)은 종종 균형 접근법에 유리하다.
- 행동적 요인이 중요하다. 40% 드로다운 동안 공황 매도를 하는 투자자는 더 안정적인 포트폴리오를 가진 투자자보다 종종 더 나쁜 결과를 맞는다.
시장 시사점
60-40 메시지가 힘을 얻으면, 그 영향은 자산 클래스 전반에 파급된다. 고정 수입에 대한 새로운 수요는 특히 국채 곡선의 중장기 구간에서 채권 가격을 지지하고 수익률 상승 압력을 완만하게 제한할 수 있다. 균형 펀드와 타깃데이트 전략으로의 자금 유입은 주식과 채권 모두에 안정적이고 가격 비민감적인 수요를 제공할 수 있다.
주식에 대한 영향은 더 미묘하다. 분산투자로의 전환은 반드시 주식을 직접 파는 것을 의미하지 않는다. 그것은 새로운 납입금을 더 균등하게 배분하는 것을 의미한다. 이는 최근 몇 년간 지수 수익률을 이끌어온 메가캡 기술주에 대한 극단적 집중을 완화하고, 가치주, 배당주, 국제 주식으로 수요를 확산시킬 수 있다.
원자재와 통화는 2차적 수혜자다. 더 균형 잡힌 글로벌 포트폴리오는 일부 실물 자산과 비달러 익스포저를 보유하는 경향이 있으며, 달러가 강할 때 금과 유로, 엔 같은 통화에 한계적 지지를 제공한다. 암호화폐는 대부분의 포트폴리오에서 여전히 작은 부분이며, 리밸런싱 자금의 주요 목적지가 되기는 어렵지만, 투자자들이 이를 순수한 위험 베팅이 아닌 분산 수단으로 취급한다면 한계적으로 혜택을 볼 수 있다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 장기 데이터는 분산투자를 포기하고 올주식 베팅으로 가는 것을 지지하지 않는다.
- 주식만의 포트폴리오에서 나오는 추가 수익은 많은 투자자가 과소평가하는 의미 있게 더 높은 위험을 동반한다.
- 리밸런싱은 예측이 아니라 규율이다. 그것은 당신에게 승자를 팔고 뒤처진 자를 사도록 강제한다.
- 배분을 결정해야 하는 것은 당신의 시간 지평과 유동성 필요이며, 작년에 가장 좋은 성과를 낸 자산이 아니다.
- 채권은 단순한 수익 창출기가 아니다. 보험료가 비싸게 느껴질 때조차도, 그것은 포트폴리오 보험이다.
60-40에 대한 논쟁은 실제로 투자자들이 무엇을 최적화하고 있는지에 대한 논쟁이다. 목표가 그 여정을 전혀 고려하지 않은 채 가능한 최고의 최종 자산이라면, 주식이 이긴다. 목표가 경기 침체를 견디는 지속 가능하고 살 만한 포트폴리오라면, 균형 접근법은 여전히 강력한 근거를 가지고 있으며 역사가 그 편이다.
