연준, 10월에는 동결 likely, 그러나 12월에는 50bp 서프라이즈 가능성
TREE NEWS 보도: 프레스티지 이코노믹스 회장이자 블룸버그 설문에서 연준의 9월 금리 인상을 처음으로 정확히 예측한 경제학자 제이슨 셴커는 이제 연준이 10월 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상한다. 그러나 인플레이션이 고집스럽게 지속되면 연준이 12월에 50bp 인상을 선택할 수 있다고 경고한다.
셴커에 따르면 연준은 이번 달 추가 조치를 정당화할 충분한 데이터가 없다. “그들이 필요로 할 확신을 형성할 만큼 충분한 데이터 포인트가 없다고 생각한다”며 수요일에 발표된 많은 데이터가 9월 인상 전에 수집된 것이어서 그 효과를 반영하지 않는다고 지적했다. 2023년 이후 첫 인상인 9월 인상은 인플레이션 상승에 대응해 연준 의장 케빈 워시가 주도했다. 10월 CPI는 예상보다 높았지만 주로 연료 비용 때문이었고, 10월 인상에 대한 선물시장 베팅은 잠시 50%를 넘었다가 후퇴했다.
셴커의 예측은 무게가 있다. 그는 블룸버그 설문 경제학자 중 9월 인상을 가장 먼저 예측했으며, 그의 회사 프레스티지 이코노믹스는 꾸준히 최고 외환 예측 기관 중 하나로 꼽힌다. 그의 최신 전망은 연준이 10월 회의를 “숨 쉴 공간을 확보”하는 데 사용하고 12월의 잠재적으로 더 공격적인 조치를 결정하기 전에 더 많은 데이터를 수집할 것임을 시사한다.
시장 영향: 12월 50bp 인상이 의미하는 것
10월과 12월 회의 사이에 연준 관계자들은 추가로 두 개의 고용 보고서와 하나의 CPI를 받게 된다. “그들은 6주만 기다리면 되지만 더 많은 데이터를 갖게 될 것”이라고 셴커는 말했다. “25bp 인상이 효과가 없었다고 판단되면 50bp로 갈 수 있다고 본다.”
현재 스왑 시장은 12월 25bp 인상을 완전히 반영하고 있다. 셴커의 견해는 더 공격적인 가능성을 가리킨다. 인플레이션이 9월 조치에 충분히 반응하지 않으면 연준은 “이 어려운 문제의 더 큰 부분을 해결하기 위해 25 대신 50을 선택”할 수 있다.
금융시장에 대한 영향은 상당하다:
- 주식: 12월 50bp 인상은 특히 기술 및 부동산과 같은 금리 민감 섹터에서 주식의 급격한 매도를 촉발할 가능성이 높다. 비둘기파적 전환 기대에 혜택을 본 성장주는 차입 비용이 더 오르면서 새로운 압력에 직면할 것이다.
- 채권: 시장이 더 공격적인 연준에 적응하면서 단기 국채 수익률이 급등할 것이다. 장기 인플레이션 기대가 고정되어 있으면 수익률 곡선이 평탄화되거나 더 역전될 수 있지만, 50bp 움직임은 연준이 인플레이션과 싸우는 데 진지하다는 신호라면 곡선을 가파르게 할 수도 있다.
- 암호화폐: 비트코인과 이더리움 같은 위험 자산은 변동성 증가를 보일 것이다. 더 큰 인상은 달러를 강화하고 유동성을 줄여 암호화폐 가격에 압력을 가할 것이다. 그러나 연준의 공격적 태도가 궁극적으로 인플레이션을 길들인다면, 긴축 사이클이 정점에 달한 후 암호화폐는 회복될 수 있다.
- 원자재: 강한 달러와 높은 금리는 석유와 금 같은 달러 표시 원자재에 부담을 줄 것이다. 그러나 인플레이션이 지속되면 금은 헤지로서 지지를 받을 수 있다. 이미 높은 에너지 가격은 공급 제약이 지속되면 높게 유지될 수 있다.
- 통화: 50bp 인상으로 달러는 강세를 보일 가능성이 높으며, 특히 중앙은행이 덜 공격적인 국가의 통화에 대해 그렇다. 자본이 미국으로 돌아가면서 신흥국 통화는 압력을 받을 수 있다.
경로 분기: 12월 움직임이 2025년의基调를 결정
셴커는 내년에 대한 두 가지 시나리오도 제시했다. 연준이 12월에 50bp 인상하면 내년 초에 동결할 것으로 예상한다. 반대로 25bp만 인상하면 2025년 1분기에 추가 인상 가능성이 크게 높아진다.
이 경로는 자산 배분에 중요하다. 12월 인상 폭이 이 긴축 사이클의 기간과 최종 금리를 크게 좌우할 것이다. 투자자는 12월 회의 전후의 변동성에 대비하고 인플레이션이 지속되면 더 오래 지속되는 고금리 환경에 대한 포지셔닝을 고려해야 한다.
투자자를 위한 주요 시사점
- 10월은 동결 가능성 높음: 이번 달 움직임을 기대하지 말고 동결을 데이터 평가와 포트폴리오 조정에 활용하라.
- 12월은 와일드카드: 인플레이션이 식지 않으면 50bp 인상은 실제 가능성. 금리 변동성에 헤지하라.
- 달러 강세 지속 가능: 더 공격적인 연준은 달러를 지지하며 원자재와 신흥국에 압력을 줄 수 있다.
- 주식은 역풍 직면: 성장주는 높은 금리에 취약. 방어적 섹터와 가치주를 고려하라.
- 암호화폐는 위험 자산으로 남음: 변동성을 예상하라. 연준이 12월에 크게 나가면 유동성 조건이 긴축될 것이다.
- 데이터를 주시하라: 다음 두 개의 고용 보고서와 CPI가 연준 결정을 좌우할 것이다. 그에 맞게 포지셔닝하라.
연준이 지속적인 인플레이션을 헤쳐나가는 가운데 12월 회의는 시장에 중대한 순간이 될 수 있다. 투자자는 민첩성을 유지하고 데이터 의존적 전략에 집중해야 한다.
