AI交易出现裂痕，市场聚焦Meta财报大考
TREE NEWS 报道， 支撑本轮牛市长达四年的AI主线交易，近期出现明显动摇。半导体公司及戴尔科技等科技硬件企业股价大幅回调，费城半导体指数本月已累计下跌8%，尽管年内涨幅仍超过60%。德意志银行和加拿大皇家银行资本市场的策略师近期相继下调了对科技板块的推荐评级，警告科技板块的轮动行情”已走得很远，短期风险回报比不再具有吸引力”。
市场焦虑的核心是AI云计算公司CoreWeave。这家公司背负约500亿美元债务，其股价本周大幅下挫，引发投资者对AI基础设施融资可持续性的广泛质疑。随着资本成本上升，超大规模科技公司的”资本支出狂潮”正变得愈发昂贵，提高了回报的门槛。
Meta财报：超大规模AI支出的首次大考
Meta Platforms将率先在下周公布季度业绩，成为超大规模科技公司中首个接受市场检验的”AI资本开支样本”。高盛预测，包括Meta在内的五大超大规模公司明年合计资本支出将升至约1.2万亿美元。投资者迫切希望从Meta财报中寻找这些巨额投入能否转化为可持续盈利的信号。
根据LSEG IBES数据，标普500成分股公司第三季度盈利预计同比增长逾30%，AI相关资本支出是这一利润跳升的重要支撑。BNY Wealth高级股票分析师Kevin Shea表示，”本财报季最重要的看点之一，就是超大规模科技公司的盈利能力能否以快于其资本支出增速的节奏增长。”
市场影响：股票、债券、加密货币、大宗商品、外汇
- 股票：标普500指数距本月创下的历史高点仍仅回落约1%，此前落后于科技板块的其他行业正在填补空缺。若Meta财报令人失望，可能加速资金从AI热门股轮动至价值股、医疗保健和工业板块。芯片股仍然脆弱，Lam Research和Texas Instruments将于下周三公布财报。
- 债券：美国国债收益率上升及美联储进一步加息的预期持续困扰股票投资者。本周偏热的通胀数据强化了市场对美联储在10月底会议上再度加息的押注，尽管期货定价显示多数投资者仍预期美联储将等到12月才会第二次加息。
- 加密货币：科技板块的风险规避情绪往往蔓延至数字资产。若AI交易信心进一步瓦解，加密货币可能同步走弱，尤其是与AI相关的代币和基础设施项目。
- 大宗商品：AI数据中心的建设一直是铜、电力和铀需求的隐性来源。任何资本支出放缓的信号都可能拖累这些市场。
- 外汇：利率预期上升推动美元走强，可能对新兴市场和商品挂钩货币构成压力。
投资者关键要点
- Meta财报是风向标：该公司能否展示出AI变现路径的清晰轮廓，将直接影响市场对整个AI投资周期可持续性的判断。
- 是仓位出清而非基本面崩塌：巴克莱认为芯片股暴跌反映的是仓位出清，而非AI需求崩溃。这一区别对择时至关重要。
- 关注资本支出与利润的比率：市场越来越关注AI支出产生回报的速度是否快于成本积累的速度。
- 拓宽敞口：在科技板块承压之际，今年早些时候落后的行业正在悄悄跑赢。分散投资重新成为潮流。
- 债务驱动的AI基础设施是风险点：CoreWeave的困境凸显并非所有AI敞口都是平等的。随着资本成本上升，资产负债表实力将变得至关重要。
正如Natixis Investment Managers Solutions投资组合策略师Garrett Melson所言，这是一个”非此即彼”的市场——”当AI交易奏效时，它会把其他所有板块的氧气都抽走。”当AI交易受挫时，市场其他部分才有机会喘息。下周的财报将决定投资者应为哪种情景做好准备。
