AI 매도세, 신용 시장으로 확산…유가 급등에 월가 우려 가중

TREE NEWS 보도: 이번 주 월가(월스트리트)는 AI 인프라 자금 조달에 대한 우려가 에너지 가격 급등과 맞물리며 이중 충격에 직면했다. 나스닥 100 지수는 이번 주 5.5% 하락하며 2025년 4월 관세 혼란 이후 최악의 주간 실적을 기록했다. 반도체 업종은 8거래일 연속 하락세를 이어가며 2008년 이후 최장 연속 하락을 기록했고, 누적 하락률은 약 16%에 달했다. 클라우드 컴퓨팅 제공업체인 CoreWeave가 매도세의 중심에 서면서 일부 채권의 수익률은 목요일 일시적으로 15%를 넘어섰는데, 이는 일반적으로 재무적 어려움과 연관된 수준이다. 주가는 금요일 또다시 12% 하락하며 올해 최고점 대비 총 하락률이 50%를 넘어섰다.

한편 브렌트유는 배럴당 110달러 부근에서 마감하며 5월 이후 최고치를 기록했고, WTI는 하루 만에 3.8% 급등한 101.71달러를 기록하며 7일 연속 상승세를 이어갔다. 유가 랠리는 인플레이션 우려를 심화시켜 10년물 국채 수익률을 5.097%까지 끌어올렸고, 채권의 전통적인 안전자산 매력을 약화시켰다. 이번 주 핵심 변화는 AI 거래의 주요 내러티브가 컴퓨팅 수요 증가에서 자금 조달 비용, 자본 지출 수익, 기업 수익성으로 이동했다는 점이다. AI 버블 밸류에이션 우려와 에너지발 인플레이션이라는 두 가지 주요 리스크가 동시에 불거지며 주식, 채권, 신용 시장에 압력을 가하고 있다.

AI 부채 리스크 부상

CoreWeave의 신용 악화가 매도세의 즉각적인 방아쇠가 되었다. AI 데이터센터 구축을 위한 부채 기반 자금 조달 모델이 집중적인 scrutiny를 받았다. 일부 채권의 시장 내재 부도 확률은 약 60%까지 상승해 신용 리스크가 부실 영역에 진입했음을 보여준다. 우려는 CoreWeave에만 국한되지 않는다. Siebert Financial의 최고투자책임자(CIO)인 Mark Malek은 신흥 클라우드 제공업체들의 자금 조달 경로가 좁아지는 것이 기술 공급망 전반에 걸쳐 ‘매우 우려스러운 장애물’이 될 수 있다고 경고했다. 그는 “이제 자금 조달 자체가 희소 자원이 되어 공급망에 영향을 미칠 것”이라고 말했다. 약 14억 달러를 운용하는 Montis Financial의 CIO Dennis Follmer도 하이퍼스케일러의 부채 수준에 대해 우려를 표했다. Follmer는 “시장의 많은 걱정은 하이퍼스케일러의 차입 규모에서 비롯된다. 그들은 차입이 필요하기 전에 현금 흐름의 상당 부분을 이미 소진했다”며 “이것이 미래에 문제를 일으킬 것이라고 생각한다”고 말했다. JPMorgan 전략가들은 현재 AI 거래가 7월 매도세에 비해 회복 기반이 약하다고 지적했다. 개인 매수세가 약하고, 숏 스퀴즈에 사용할 수 있는 공매도 포지션이 적으며, 기업 자사주 매입 지원도 상대적으로 제한적이다.

반도체와 메모리 직격탄

매도세는 클라우드 컴퓨팅에서 전체 AI 공급망으로 확대됐다. 필라델피아 반도체 지수는 8거래일 연속 하락하며 2008년 글로벌 금융위기 이후 최장 연속 하락을 기록했다. 메모리 콘셉트 지수는 이번 주 6.28% 하락했다. SK하이닉스 ADR은 하루 만에 6.5% 이상 하락했고, 마이크론 테크놀로지는 5.6% 이상, 샌디스크는 6.8% 이상, 광통신 기업 코히런트는 7% 이상 하락했다. DRAM 메모리 칩을 추종하는 ETF는 이번 주 19% 폭락하며 4월 출시 이후 최대 주간 하락률을 기록했고, 8주 연속 순유출을 보였다. 한국 코스피 지수는 이번 주 14% 급락하며 2008년 금융위기 이후 최악의 주간 실적을 기록했고, 여름 고점 대비 37% 이상 하락했다. 10월 블룸버그의 미국 펀드매니저 설문조사에 따르면 ‘글로벌 반도체 롱’을 가장 혼잡한 거래로 꼽은 응답자 비율은 7월 82%에서 45%로 감소했지만 여전히 가장 혼잡한 거래였다. JonesTrading의 최고 시장 전략가 Michael O’Rourke는 “시장은 AI 기업에 버블 프리미엄을 반영했고, 그 버블이 꺼지기 시작했다”고 직언했다.

유가 급등, 안전자산 논리 훼손

에너지 시장에서 브렌트유는 이번 주 배럴당 약 110달러까지 상승하며 5월 이후 최고치를 기록했다. WTI는 하루 만에 3.8% 상승한 101.71달러로 7일 연속 상승했다. 미국 의원들의 초당파 그룹은 트럼프 행정부와 모스크바 간의 러시아 디젤 시장 접근 협정을 차단하는 법안을 제안하며 유가에 지정학적 지지력을 더했다. 유가 랠리는 채권 시장에 연쇄 반응을 일으켰다. 이전에는 예상을 상회하는 인플레이션 수치가 두 번 연속 나와도 투자자들이 주식 매도세 속에서 안전자산으로 국채에 몰리는 것을 막지 못했다. 그러나 유가가 급등하면서 인플레이션 우려가 재점화되어 10년물 국채 수익률이 5.097%까지 상승하며 3일 연속 하락세를 뒤집었다. 장기 채권의 안전자산 속성은 금요일 분명히 훼손됐다. 연준 의장 Warsh는 방콕에서 열린 IMF 행사에서 10월 금리 회의 전망에 대해 어떤 가이던스도 제공하지 않아 시장은 정책 방향성을 더욱 상실했다. 그럼에도 TLT ETF로 측정한 장기 국채는 올해 가장 강한 주간 중 하나를 기록했다. Follmer는 그의 팀이 듀레이션 리스크를 줄이기 시작했으며 전통적인 채권 보유분 일부를 재해채권으로 대체했다고 말했다.

분화: 매도와 저가 매수

공포가 커지고 있지만 시장은 무차별적인 리스크 청산을 보이지 않았다. 투자등급 신용 스프레드는 5년 범위의 타이트한 끝자락에 머물고 있으며 일부 ETF 투자자들은 저가 매수에 나서고 있다. 캐시 우드의 ARK Investment Management는 CoreWeave와 Cerebras Systems의 보유량을 늘릴 기회를 잡았다. 우드는 CoreWeave의 차입 비용에 대한 현재의 불안을 이전에 코인베이스 채권에 가해졌던 압력과 비교했는데, 코인베이스는 이후 산업 전반의 성장으로 수혜를 입었다. Truist Advisory Services의 CIO Keith Lerner는 대부분의 부정적 정보가 이미 가격에 반영되었고 일부 밸류에이션은 역사적 저점에 가깝다며 기술주 비중확대 포지션을 유지했다. 진짜 시험은 다가오고 있다. 앞으로 몇 주 안에 기술 대기업들이 실적을 발표할 예정이며, 투자자들은 AI 관련 매출이 증가하는 자본 지출을 따라잡을 수 있는지 면밀히 살펴볼 것이다. 한편 다가오는 미국 중간선거는 교차 자산 가격 책정에 추가적인 불확실성을 더한다. Mark Malek의 말처럼 “이것은 모든 산업이 성숙해지기 위해 거쳐야 하는 필수 단계”다.

투자자를 위한 핵심 요점

AI 거래 재평가: 초점이 성장에서 자금 조달 비용과 수익성으로 이동했다. CoreWeave처럼 부채 부담이 큰 기업은 더욱 면밀한 검토를 받는다. 투자자는 대차대조표와 현금 흐름 지속 가능성을 평가해야 한다.
에너지발 인플레이션 리스크: 유가 상승이 인플레이션 기대를 자극해 채권 수익률을 끌어올리고 국채의 안전자산 지위에 도전하고 있다. 포트폴리오 듀레이션을 신중히 관리해야 한다.
섹터 로테이션: 반도체와 메모리 칩이 급격한 조정을 겪고 있다. 일부는 매수 기회로 보지만 혼잡한 거래가 풀리고 있다. 분산 투자가 중요하다.
다가오는 촉매: 기술주 실적과 미국 중간선거가 방향성을 제시할 것이다. 변동성이 지속될 가능성이 높으므로 장기적 관점을 유지하고 패닉 매도를 피해야 한다.