일본 연기금, 국채에 18.8조 엔 투입…17년 만에 최대

TREE NEWS 보도: 일본증권업협회 데이터에 따르면 일본 투자자들은 9월 30일로 끝난 회계연도 상반기에 일본 국채(JGB)를 순액 18조8000억 엔(약 1190억 달러) 매수해 2009년 이후 최대 순매수를 기록했다. 이러한 수요 급증은 화요일 20년물 국채 입찰에서 응찰배율이 5.84배를 기록하며 사상 최고치를 나타낸 데서 뒷받침됐다. 이는 직전 4.01배와 12개월 평균 3.73배를 크게 웃도는 수준이다.

입찰 후 20년물 금리는 최대 6bp 하락해 3.710%를 기록했고, 30년물 금리는 5bp 떨어졌다. 강한 수요는 초장기 국채 금리의 지속적인 고공행진이 국내 기관들의 대규모 자산 재배분을 촉발했음을 시사한다.

연기금 리밸런싱이 신탁은행 견인

신탁은행이 순매수의 거의 절반을 차지했고, 시중은행이 약 3분의 1을 차지했다. 미쓰비시UFJ모건스탠리증권의 쓰루타 게이스케 선임 채권 전략가는 신탁은행의 매수가 공적 연기금의 “리밸런싱 수요”에서 비롯됐을 가능성이 높다고 말했다. 상반기 주식 강세와 엔화 약세가 주식 및 해외 자산에서 국내 채권으로 자산을 옮길 유리한 조건을 만들었다.

일본 공적 연기금은 주식과 채권 사이의 목표 배분을 유지하며, 자산 가격이 괴리될 때 보유분을 조정해야 한다. GPIF 대변인은 구체적인 투자 운용에 대해 언급을 거부했다. UBS BNP파리바자산운용의 기무라 류타로 선임 채권 전략가는 생명보험사들도 6월 이후 초장기채 순매수를 늘렸다고 지적했다.

은행들, 해외채권 포지션 조정

재무성 데이터에 따르면 신탁은행 신탁계정은 상반기에 해외채권을 순액 10조1000억 엔 매수한 반면, 시중은행은 7조4000억 엔의 해외채권을 대거 매도해 최소 2014년 이후 최대 감축을 기록했다. 쓰루타 전략가는 은행들이 유가 상승으로 미국과 유럽 채권이 압박을 받을 것으로 예상하고, 예금 스프레드를 확보하기 위해 국채로 이동하고 있다고 설명했다. 하반기 계획을 가장 먼저 발표한 후쿠쿠생명보험은 금리가 예상보다 더 올라 해외채권에서 엔화채권으로 자산을 더 옮길 여지가 있다고 밝혔다.

초장기 금리, 고점에서 후퇴

초장기 국채 금리는 최근 수십 년 만의 고점에 근접했다. 이달 초 20년물 금리는 1990년대 중반 이후 최고치로 올랐고, 30년물 금리는 사상 최고치를 기록했다. 중동 긴장, 유가 상승, 일본의 재정 및 인플레이션 우려 속 글로벌 채권 매도세가 배경이다.

도쿄 스테이트스트리트인베스트먼트매니지먼트의 마사히코 루 선임 채권 전략가는 “국채는 다시 투자할 만해졌다. 시장 심리가 ‘떨어지는 칼날을 잡지 마라’에서 ‘기다리면 보상받는다’로 바뀌고 있으며, 이러한 변화는 글로벌 채권 시장에서 더욱 뚜렷해지고 있다”고 말했다.

블룸버그 전략가 마크 크랜필드는 20년물 입찰 수요를 “놀라울 정도이며, 아마 사상 최고”라고 평가하고 수익률 곡선 평탄화를 가속할 것이라고 지적했다. 또한 출처가 불분명한 매수가 보였다며 외국인 투자자가 참여했을 가능성을 시사했는데, 이는 일본은행(BOJ)의 꾸준한 금리 인상 경로에 대한 신뢰를 보여준다.

다음 주 BOJ 회의

강한 수요에도 불구하고 분석가들은 금리 하락이 지속될 수 있을지에 대해 신중한 태도를 유지하고 있다. 기무라 전략가는 최근 주식시장 하락을 감안하면 GPIF의 리밸런싱 수요가 제한적일 수 있고, 주요 은행들이 이번 입찰에서 많은 물량을 배정받았다면 금리 하락과 함께 매도자로 돌아설 수 있다고 지적했다. 다음 큰 시험대는 다음 주 BOJ 정책회의다. 시장은 중앙은행이 금리를 동결할 것으로 광범위하게 예상하며, 익일물 금리 스와프는 인상 가능성을 약 6.2%만 반영하고 있지만, 트레이더들은 우에다 가즈오 총재의 회의 후 기자회견에서 추가 긴축 신호를 주시할 것이다.

투자자를 위한 핵심 포인트

국내 수요 복귀: 금리가 매력적으로 변하면서 일본 기관들이 자본을 환류시키고 있으며, 이는 국채와 엔화를 뒷받침할 수 있다.
수익률 곡선 평탄화: 장기 구간의 강한 수요는 수익률 곡선을 평탄화해 은행 마진과 듀레이션 전략에 영향을 줄 수 있다.
글로벌 파급 효과: 국채 금리 상승이 외국인 매수를 끌어들여 글로벌 채권 흐름과 외환 시장에 영향을 줄 수 있다.
BOJ 주시: 긴축 가속의 조짐이 나타나면 최근 금리 하락이 반전되고 엔화가 강세를 보일 수 있다.