Meta vượt ước tính doanh thu, nâng mức sàn chi tiêu AI và tạo cổ phiếu không có quyền biểu quyết để tài trợ cho nỗ lực AI
TREE NEWS đưa tin: Meta Platforms báo cáo doanh thu quý 3 đạt 64,6 tỷ USD, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn mức đồng thuận 63,3 tỷ USD của các nhà phân tích. Công ty cũng đưa ra hướng dẫn doanh thu quý 4 ở mức 73–76 tỷ USD, với mức trung bình 74,5 tỷ USD vượt kỳ vọng khoảng 73 tỷ USD. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng đạt 3,83 USD, thấp hơn đáng kể so với ước tính 6,54 USD, do khoản chi phí dàn xếp pháp lý 9,89 tỷ USD. Loại trừ khoản mục một lần đó, EPS là 7,40 USD, vượt dự báo.
Cùng với kết quả kinh doanh, Meta công bố sẽ tạo ra một loại cổ phiếu phổ thông Class C mới không có quyền biểu quyết, có hiệu lực từ tháng 1 năm 2027, được phân phối dưới dạng cổ tức cổ phiếu—thực chất là chia tách 2 tặng 1. Động thái này nhằm cung cấp sự linh hoạt về tài chính cho các khoản đầu tư AI khổng lồ trong khi vẫn bảo toàn quyền kiểm soát biểu quyết của CEO Mark Zuckerberg. Trong một thỏa thuận liên quan, Zuckerberg cam kết ở lại California hoặc một khu vực tài phán khác nơi Meta đặt trụ sở trong tám năm tới. Thỏa thuận này gắn với đề xuất thuế tài sản đối với tỷ phú của California; Zuckerberg đã cảnh báo loại thuế này có thể buộc ông phải bán cổ phiếu B có quyền biểu quyết và giảm tỷ lệ biểu quyết của mình xuống dưới 53%.
Meta cũng nâng mức sàn của hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 lên 135 tỷ USD từ 130 tỷ USD, giữ mức trần ở 145 tỷ USD. Công ty hiện dự kiến capex cả năm 2025 ở mức 135–145 tỷ USD, tăng từ phạm vi 130–145 tỷ USD trước đó. Trong quý 3, capex bao gồm các khoản thanh toán gốc thuê tài chính đạt 34,91 tỷ USD. Dòng tiền tự do chuyển sang âm lần đầu tiên kể từ khi IPO, ở mức -2,2 tỷ USD, dù tốt hơn mức -9,4 tỷ USD mà các nhà phân tích lo ngại.
Tác động thị trường
Cổ phiếu: Nhẹ nhõm ngắn hạn, theo dõi biên lợi nhuận dài hạn
Cổ phiếu Meta ban đầu tăng 6% sau giờ giao dịch trước khi thu hẹp đà tăng còn 2,2%. Việc vượt dự báo doanh thu và hướng dẫn Q4 mạnh mẽ sẽ hỗ trợ cổ phiếu, nhưng dòng tiền tự do âm và chi phí gia tăng là những dấu hiệu cảnh báo. Tổng chi phí và các khoản chi tăng vọt 68% lên 51,61 tỷ USD, vượt xa tốc độ tăng trưởng doanh thu, và biên lợi nhuận hoạt động giảm một nửa xuống 20% từ 40%. Nhà đầu tư sẽ cần cân nhắc giữa sức mạnh quảng cáo và việc đốt tiền từ hạ tầng AI. Việc tạo cổ phiếu không có quyền biểu quyết cũng có thể làm dấy lên lo ngại về quản trị, dù nó loại bỏ một rủi ro treo lơ lửng chính liên quan đến khả năng bán cổ phiếu của Zuckerberg.
Trái phiếu và tín dụng
Nợ của Meta vẫn ở mức đầu tư cấp, nhưng dòng tiền tự do âm và capex cao hơn có thể dẫn đến việc vay nợ gia tăng. Loại cổ phiếu mới nhằm huy động vốn cổ phần mà không pha loãng quyền kiểm soát biểu quyết, điều này có thể giảm sự phụ thuộc vào thị trường nợ. Tuy nhiên, nếu các khoản đầu tư AI không tạo ra lợi nhuận đủ, các chỉ số tín dụng có thể suy yếu theo thời gian.
Tiền mã hóa và hàng hóa
Chi tiêu AI của Meta là một phần của xu hướng rộng lớn hơn khi Big Tech đầu tư mạnh vào trung tâm dữ liệu và chip, điều này hỗ trợ nhu cầu đối với chất bán dẫn và các hàng hóa liên quan như đồng và điện. Đối với tiền mã hóa, việc Meta tiếp tục tập trung vào AI có thể gián tiếp mang lại lợi ích cho các token liên quan đến AI và các mạng tính toán phi tập trung, nhưng không có liên kết trực tiếp. Dòng tiền âm cũng có thể khiến một số nhà đầu tư chuyển sang tài sản thay thế, dù tác động có thể chỉ ở mức biên.
Tiền tệ
Phản ứng của đồng đô la có thể sẽ hạn chế, vì lợi nhuận của Meta mang tính đặc thù của công ty. Tuy nhiên, làn sóng capex công nghệ rộng lớn hơn có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách của Fed nếu nó góp phần vào lạm phát hoặc tăng trưởng, nhưng đây là hiệu ứng bậc hai.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Đà tăng doanh thu mạnh, nhưng chi phí đang tăng nhanh. Tăng trưởng doanh thu quảng cáo (lượt hiển thị +10%, giá +14%) và tăng trưởng người dùng (3,64 tỷ DAP gia đình ứng dụng) vẫn vững chắc, nhưng mức tăng 68% trong tổng chi phí và các khoản chi là điều đáng lo ngại. Sự thu hẹp biên lợi nhuận hoạt động có thể tiếp diễn khi đầu tư AI tăng tốc.
- Kiếm tiền từ AI là yếu tố then chốt. Trợ lý AI Muse đã vượt 10 triệu lượt tải xuống và cung cấp các gói đăng ký ở mức 20 USD và 100 USD mỗi tháng. Các nhà phân tích cho rằng nó có thể bổ sung 28,5 tỷ USD doanh thu tăng thêm vào năm 2030, nhưng vẫn còn rào cản tiếp nhận và việc chặn trang. Nhà đầu tư nên theo dõi mức độ tương tác của người dùng và đóng góp doanh thu.
- Dòng tiền và chiến lược tài chính. Dòng tiền tự do âm là thực tế mới đối với Meta. Loại cổ phiếu không có quyền biểu quyết cung cấp cách huy động vốn cổ phần mà không pha loãng quyền kiểm soát, nhưng cũng cho thấy rằng việc tạo tiền nội bộ có thể không đủ cho cuộc đua AI. Hãy theo dõi các đợt huy động vốn tiếp theo và tác động pha loãng của chúng (về kinh tế, không phải biểu quyết).
- Rủi ro pháp lý. Khoản chi phí dàn xếp 9,89 tỷ USD và khoản phạt mới 25 tỷ USD tại New Mexico là lời nhắc nhở về rủi ro pháp lý. Loại trừ các khoản mục một lần, khả năng sinh lời vẫn lành mạnh, nhưng chi phí pháp lý có thể tái diễn.
- Hướng dẫn và định giá. Việc nâng mức sàn capex và vượt dự báo doanh thu Q4 cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo, nhưng thị trường có thể sẽ tập trung vào con đường dẫn đến khả năng sinh lời của AI. Với cổ phiếu tăng gần 20% kể từ khi Muse ra mắt, kỳ vọng đang cao. Việc không đạt được mục tiêu kiếm tiền từ AI có thể dẫn đến sự thu hẹp định giá.
Nhìn chung, báo cáo Q3 của Meta cho thấy một công ty đang trong giai đoạn chuyển đổi: quảng cáo vẫn tài trợ cho hoạt động kinh doanh, nhưng AI đang tiêu thụ tiền mặt với tốc độ chưa từng có. Việc tạo cổ phiếu không có quyền biểu quyết là một giải pháp tài chính sáng tạo, nhưng cũng nhấn mạnh quy mô đầu tư cần thiết. Nhà đầu tư nên cân bằng giữa việc vượt dự báo doanh thu ngắn hạn với xu hướng biên lợi nhuận và dòng tiền dài hạn.
