Goldman Sachs kêu gọi mua chọn lọc cổ phiếu AI sau đợt bán tháo kỷ lục của quỹ phòng hộ
TREE NEWS đưa tin: Các quỹ phòng hộ đã cắt giảm mức độ tiếp xúc với cổ phiếu liên quan đến AI với tốc độ kỷ lục, khiến Goldman Sachs khuyến nghị áp dụng cách tiếp cận chọn lọc khi mua vào khi giá giảm. Dữ liệu môi giới chính của ngân hàng này cho thấy đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 9/2024, với rổ VIP gồm các cổ phiếu được quỹ phòng hộ ưa chuộng ghi nhận hiệu suất hàng ngày tệ nhất kể từ năm 2011. Sự rút lui này diễn ra khi các nhà đầu tư đánh giá lại chi phí đầu tư vốn tăng vọt cần thiết cho hạ tầng AI và lợi nhuận không chắc chắn từ những khoản đầu tư đó.
Tác động thị trường
Đợt bán tháo tập trung vào các cổ phiếu AI được ưa chuộng, trong khi thị trường rộng lớn hơn vẫn giữ được tương đối tốt. Vào thứ Năm, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia lao dốc 6,7%, nhưng 337 thành phần của S&P 500 vẫn tăng và chỉ số chỉ giảm 1,2%. Chỉ số S&P 500 loại trừ AI đã tăng 6,5% trong tháng 10, hướng tới tháng tốt nhất trong gần ba năm, đánh dấu lần đầu tiên trong năm nay các cổ phiếu không phải AI vượt trội so với chỉ số tổng thể. Sự luân chuyển này cho thấy các nhà đầu tư không còn sẵn lòng trả một mức phí bảo hiểm đồng loạt cho mức độ tiếp xúc với AI.
Các chiến lược gia của Goldman thừa nhận rằng vị thế đã được thanh lý đáng kể—đòn bẩy ròng trong các quỹ long/short cơ bản đã giảm xuống phân vị thứ 1 của ba năm qua—nhưng họ cảnh báo rằng mức độ tiếp xúc động lượng vẫn ở mức cao, phân vị thứ 73. Rổ hưởng lợi từ AI của ngân hàng đã lao dốc 55% so với đỉnh tháng 6, và rổ động lượng beta cao đã xóa sạch toàn bộ mức tăng từ đầu năm đến nay. Mặc dù một số tài sản có thể mang lại tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận tốt hơn sau đợt điều chỉnh, công ty vẫn chưa tuyên bố đáy cho toàn bộ ngành.
Cuộc tranh luận cốt lõi xoay quanh việc liệu chi tiêu cho AI có chuyển hóa thành dòng tiền đủ hay không. Meta Platforms đã nâng hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 lên ít nhất 135 tỷ USD, khiến cổ phiếu giảm 7% vào thứ Năm dù vượt kỳ vọng doanh thu. Phản ứng này nhấn mạnh rằng các nhà đầu tư giờ đây đòi hỏi bằng chứng về lợi nhuận, không chỉ là tăng trưởng. Goldman lưu ý rằng ước tính thu nhập của các hyperscaler đã ổn định kể từ tháng 7, tạo nền tảng cơ bản, nhưng việc thiếu rõ ràng về tỷ suất hoàn vốn đầu tư khiến triển vọng vẫn không chắc chắn.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Tính chọn lọc là then chốt: Goldman khuyến nghị cách tiếp cận có mục tiêu đối với tài sản AI, tập trung vào các công ty có kỳ vọng thu nhập ổn định và tránh các cổ phiếu mang tính chu kỳ hoặc chất lượng thấp.
- Vị thế đã được thanh lý nhưng chưa bình thường hóa: Mặc dù việc bán của quỹ phòng hộ diễn ra mạnh mẽ, mức độ tiếp xúc động lượng vẫn cao theo lịch sử, cho thấy khả năng còn biến động tiếp.
- Sự ổn định thu nhập là trụ đỡ chính: Dự báo lợi nhuận của các hyperscaler chưa bị hạ xuống, điều này có thể tạo mức sàn cho một số cổ phiếu AI nếu tâm lý thị trường ổn định.
- Theo dõi kết quả kinh doanh sắp tới: Microsoft, Alphabet và Amazon sẽ báo cáo vào tuần tới, cung cấp bằng chứng quan trọng về việc liệu đầu tư AI có tạo ra lợi nhuận thỏa đáng hay không.
- Chi phí vốn vẫn chưa được giải quyết: Thị trường có lộ trình giải quyết nhu cầu điện năng, nhưng chi phí vốn và thời gian hoàn vốn vẫn là những câu hỏi mở.
Khi giao dịch AI trưởng thành, khoản tiền dễ kiếm có lẽ đã được thực hiện. Nhà đầu tư nên tập trung vào các công ty có thể chứng minh lợi nhuận hữu hình từ đầu tư AI, thay vì đặt cược vào sự phục hồi rộng khắp của toàn ngành.
