Doanh thu quý 3 của SAP lần đầu vượt 10 tỷ euro khi lượng tồn đọng đám mây đạt mức cao kỷ lục

TREE NEWS đưa tin: SAP, công ty phần mềm lớn nhất châu Âu, đã báo cáo kết quả quý 3 năm 2026 vượt kỳ vọng ở cả doanh thu và lợi nhuận, với tổng doanh thu lần đầu tiên vượt 10 tỷ euro trong một quý. Công ty cũng nâng đầu trên của dự báo doanh thu đám mây cả năm, thể hiện sự tự tin vào quá trình chuyển đổi lên đám mây bất chấp những lo ngại rộng lớn hơn của thị trường về việc AI sẽ phá vỡ các mô hình phần mềm truyền thống.

Điểm nổi bật tài chính chính

Tổng doanh thu: 10,27 tỷ euro, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước (tăng 12% theo tỷ giá không đổi)
Doanh thu đám mây: 6,67 tỷ euro, tăng 26% (tăng 25% theo tỷ giá không đổi), vượt ước tính của các nhà phân tích là 6,57 tỷ euro
Doanh thu Cloud ERP Suite: 5,92 tỷ euro, tăng 29% (tăng 28% theo tỷ giá không đổi)
Lợi nhuận hoạt động phi IFRS: 3,03 tỷ euro, tăng 18%, lần đầu tiên vượt 3 tỷ euro trong một quý
Lượng tồn đọng đám mây hiện tại: 24,14 tỷ euro, tăng 28% (tăng 26% theo tỷ giá không đổi), mức cao nhất mọi thời đại mới
Lợi nhuận hoạt động IFRS: 2,93 tỷ euro, tăng 18%; lợi nhuận ròng: 2,27 tỷ euro; EPS: 1,96 euro, tăng 14%

Công ty cho rằng tăng trưởng đám mây mạnh mẽ là nhờ quá trình chuyển đổi lên đám mây đang tăng tốc và việc áp dụng ngày càng tăng các công cụ Business AI, đặc biệt là nền tảng Joule Work. CEO Christian Klein lưu ý rằng khách hàng đang đầu tư vào đám mây, cơ sở hạ tầng dữ liệu và Business AI, khiến luận cứ kinh doanh cho việc chuyển đổi trở nên thuyết phục hơn.

Hàm ý thị trường

Kết quả này đưa ra một phản biện cho cái gọi là “SaaSpocalypse” — đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm hồi đầu năm nay do lo ngại rằng các công cụ AI có thể thay thế các ứng dụng doanh nghiệp truyền thống. Việc SAP có thể tăng doanh thu đám mây 26% và mở rộng lượng tồn đọng lên mức kỷ lục cho thấy phần mềm doanh nghiệp thiết yếu vẫn có sức chống chịu, đặc biệt là đối với ERP và các quy trình kinh doanh cốt lõi.

Đối với thị trường chứng khoán, việc vượt kỳ vọng và nâng dự báo sẽ mang lại sự nhẹ nhõm cho lĩnh vực phần mềm doanh nghiệp vốn đang chịu áp lực. Cổ phiếu SAP đã tăng tới 4% trong giao dịch sau giờ làm việc trước khi ổn định ở mức tăng khoảng 2%. Cổ phiếu đã phục hồi hơn 60% từ mức thấp tháng 7, phản ánh tâm lý đang được cải thiện.

Trên thị trường trái phiếu, khả năng tạo dòng tiền mạnh mẽ của SAP — dòng tiền tự do 1,72 tỷ euro trong quý 3, tăng 36% — hỗ trợ hồ sơ tín dụng và chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 10 tỷ euro đang diễn ra. Công ty đã mua lại khoảng 4,2 tỷ euro giá trị cổ phiếu với giá trung bình 164,79 euro, tạo mức sàn cho cổ phiếu.

Đối với toàn bộ lĩnh vực công nghệ, kết quả của SAP có thể làm dịu bớt lo ngại về việc AI ăn mòn doanh thu SaaS. Tuy nhiên, việc ban lãnh đạo đưa ra lưu ý thận trọng rằng tăng trưởng lượng tồn đọng đám mây có thể chậm lại đôi chút trong quý 4, giả định điều kiện vĩ mô ổn định, cho thấy công ty không phát tín hiệu tăng tốc. Sự lạc quan có kiềm chế này có thể giới hạn đà tăng của các công ty phần mềm cùng ngành.

Tiền tệ vẫn là một yếu tố ngược chiều: SAP ước tính tác động tiêu cực 1,5 điểm phần trăm đối với tăng trưởng doanh thu đám mây cả năm và mức kéo lùi 2 điểm đối với tăng trưởng lợi nhuận hoạt động dựa trên tỷ giá EUR/USD là 1,14. Đồng euro mạnh hơn sẽ gây áp lực lên kết quả báo cáo của các nhà xuất khẩu châu Âu.

Điểm rút ra cho nhà đầu tư

Quá trình chuyển đổi lên đám mây đang mang lại kết quả: Đám mây hiện chiếm 65% tổng doanh thu, tăng từ 58% một năm trước, với Cloud ERP Suite là động lực tăng trưởng. Sự sụt giảm doanh thu giấy phép phần mềm (-9%) là dự kiến và có thể kiểm soát được.
Lượng tồn đọng mang lại tầm nhìn: Lượng tồn đọng đám mây hiện tại kỷ lục 24,14 tỷ euro củng cố tăng trưởng doanh thu tương lai, mặc dù triển vọng thận trọng quý 4 của ban lãnh đạo cho thấy tăng trưởng ổn định thay vì tăng tốc.
AI là yếu tố hỗ trợ, không phải mối đe dọa: Các công cụ Business AI của SAP đang thúc đẩy việc áp dụng và mở rộng quy mô giao dịch, trái ngược với lo ngại rằng AI sẽ phá vỡ SaaS. Chiến lược “Doanh nghiệp tự chủ” (Autonomous Enterprise) đang thu hút sự chú ý.
Việc nâng dự báo tuy khiêm tốn nhưng có ý nghĩa: Đẩy doanh thu đám mây lên đầu trên của phạm vi (25,8-26,2 tỷ euro) và doanh thu đám mây/phần mềm lên 36,3-36,8 tỷ euro thể hiện sự tự tin, đồng thời duy trì các mục tiêu lợi nhuận và dòng tiền.
Mua lại cổ phiếu hỗ trợ định giá: Chương trình 10 tỷ euro, với 4,2 tỷ euro đã thực hiện, cung cấp hỗ trợ giảm giá và thể hiện niềm tin của ban lãnh đạo vào cổ phiếu.

Nhìn chung, kết quả quý 3 của SAP chứng minh sự bền bỉ của nhu cầu phần mềm doanh nghiệp và thành công của chiến lược đám mây. Mặc dù lo ngại về sự đột phá của AI có thể vẫn còn đối với các công ty SaaS nhỏ hơn, việc SAP tích hợp sâu vào các quy trình kinh doanh cốt lõi và năng lực AI ngày càng mở rộng đã định vị công ty như một người chiến thắng tương đối trong bối cảnh phần mềm đang phát triển.