Fed giữ lãi suất ở 3,75%-4,00%, phát tín hiệu kiên nhẫn thay vì định hướng
TREE NEWS đưa tin: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hôm thứ Tư đã giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang chuẩn trong phạm vi mục tiêu 3,75%-4,00%, tạm dừng sau lần tăng lãi suất đầu tiên trong ba năm vào tháng 9. Quyết định này được dự báo rộng rãi — thị trường tương lai đã định giá khoảng 91% khả năng không thay đổi trong tuần này — nhưng không phải nhất trí. Hai trong số mười hai thành viên FOMC có quyền bỏ phiếu đã bỏ phiếu phản đối để ủng hộ tăng ngay 25 điểm cơ bản: Thống đốc Fed Lisa Cook và Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack.
Các phiếu phản đối đánh dấu lần thứ hai dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh mà ủy ban không bỏ phiếu nhất trí, sau cuộc họp tháng 7 khi ba chủ tịch chi nhánh khu vực thúc đẩy tăng lãi suất. Đáng chú ý, khối diều hâu đã thu hẹp thay vì mở rộng: Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari và Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, cả hai từng phản đối vào tháng 7, lần này đã quay lại với phe đa số.
Ngôn ngữ tuyên bố nghiêng nhẹ về tăng trưởng mạnh hơn, mềm hơn về hướng dẫn tương lai
Tuyên bố sau cuộc họp đã nâng cấp mô tả về nền kinh tế từ mở rộng “vừa phải” lên “mạnh mẽ”, đồng thời giữ nguyên ngôn ngữ về chi tiêu nội địa vững chắc, tăng trưởng năng suất mạnh và đầu tư vốn vững chắc. Tuyên bố lặp lại rằng lạm phát vẫn ở mức cao nhưng đã thay thế câu trước đó nói rằng việc tăng lãi suất “sẽ giúp đưa lạm phát trở lại 2% một cách kịp thời” bằng một cách diễn đạt mới: “thông tin bổ sung sẽ giúp Ủy ban xác định lập trường chính sách phù hợp để đảm bảo lạm phát trở lại 2% một cách kịp thời.”
Việc thay đổi từ ngữ này tinh tế nhưng có ý nghĩa. Nó cho thấy ủy ban muốn thêm dữ liệu trước khi cam kết thắt chặt hơn nữa, và nó chuyển gánh nặng chứng minh sang các số liệu lạm phát và lao động sắp tới thay vì một thiên hướng hành động ngầm định.
Tại sao phiếu phản đối của Cook quan trọng
Lá phiếu ủng hộ tăng lãi suất của Thống đốc Cook mang trọng lượng chính trị cũng như tiền tệ. Tổng thống Trump đã nhiều lần thúc đẩy cắt giảm lãi suất và đã nối lại nỗ lực loại bỏ Cook khỏi hội đồng, với một hội đồng xem xét của Nhà Trắng dự kiến tổ chức các phiên điều trần về các cáo buộc liên quan đến thế chấp đối với bà vào đầu tháng 11. Phiếu phản đối của bà được đọc như một tuyên bố công khai về tính độc lập của ngân hàng trung ương — một tín hiệu rằng chính sách tiền tệ sẽ không bị bẻ cong theo áp lực chính trị.
Dữ liệu sắp tới sẽ mang tính quyết định. Các dự báo cập nhật từ tháng 9 cho thấy hầu hết các nhà hoạch định chính sách kỳ vọng thêm một lần tăng lãi suất trong năm nay, và thị trường tương lai đã định giá khoảng 82% khả năng có ít nhất một lần tăng một phần tư điểm tại cuộc họp tháng 12.
Tác động thị trường
- Lãi suất và trái phiếu: Việc giữ nguyên với các phiếu phản đối diều hâu giữ cho phần đầu của đường cong lợi suất được neo giữ nhưng giới hạn phạm vi cho một đợt phục hồi ngắn hạn. Tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn là kịch bản cơ sở, vì vậy lợi suất hai năm có khả năng duy trì ở mức cao; lợi suất dài hạn sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào quỹ đạo lạm phát và phần bù kỳ hạn hơn là cuộc họp này.
- Cổ phiếu: Kết quả này loại bỏ một rủi ro ngắn hạn. Đặc điểm tăng trưởng “mạnh mẽ” hỗ trợ các cổ phiếu chu kỳ và cơ sở hạ tầng AI, nhưng việc tăng lãi suất vào tháng 12 hạn chế việc mở rộng bội số định giá đối với các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như tiện ích, REIT và cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Hãy kỳ vọng vào sự luân chuyển thay vì một đợt tăng giá diện rộng.
- Tiền mã hóa: Tài sản kỹ thuật số vẫn rất nhạy cảm với lợi suất thực và thanh khoản đồng đô la. Việc tạm dừng có phần hỗ trợ nhẹ, nhưng xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 giới hạn đà tăng; bitcoin và các token chính có khả năng giao dịch trong biên độ cho đến khi có số liệu lạm phát tiếp theo.
- Hàng hóa: Chi phí năng lượng được nêu rõ là một yếu tố Fed đang theo dõi. Đồng đô la mạnh và lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn là lực cản đối với vàng, trong khi dầu vẫn chịu ảnh hưởng từ nguồn cung và rủi ro địa chính trị hơn là quyết định này.
- Tiền tệ: Đồng đô la sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi rủi ro đuôi diều hâu, mặc dù số lượng thành viên phản đối giảm so với tháng 7 làm giảm nhẹ đà tăng. Hãy kỳ vọng giao dịch trong biên độ so với đồng euro và đồng yên trước tháng 12.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Fed đang ở chế độ chờ đợi, nhưng thiên hướng không phải là ôn hòa — cuộc họp tháng 12 vẫn còn khả năng, với thị trường định giá khoảng 82% khả năng tăng lãi suất.
- Khối diều hâu đã thu hẹp từ ba thành viên phản đối vào tháng 7 xuống còn hai, cho thấy ủy ban đang gần đạt đồng thuận hơn so với những gì các tiêu đề gợi ý.
- Theo dõi dữ liệu lạm phát và lao động tháng 11, đánh giá của Nhà Trắng về Thống đốc Cook, và bất kỳ sự thay đổi nào trong quỹ đạo ngụ ý của biểu đồ điểm tháng 9.
- Định vị cho lãi suất đầu kỳ cao hơn trong thời gian dài hơn: ưu tiên chất lượng và khả năng hiển thị dòng tiền hơn tăng trưởng nhạy cảm với kỳ hạn, và để mắt đến sức mạnh đồng đô la như một động lực xuyên tài sản.
