Fed cải tổ lịch họp, báo hiệu giảm tín hiệu thị trường
TREE NEWS đưa tin: Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,75%–4,00% tại cuộc họp tháng 10, nhưng công bố một cải cách thể chế quan trọng: bắt đầu từ năm 2027, một số trong tám cuộc họp thường niên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ dành cho các thảo luận chiến lược và sẽ không bao gồm bỏ phiếu lãi suất.
Chủ tịch Fed Warsh thông báo tại cuộc họp báo sau cuộc họp ngày 28 tháng 10 rằng ngân hàng trung ương sẽ giảm số cuộc họp ấn định lãi suất bắt đầu từ năm 2027. Ông nói tám cuộc họp mỗi năm là “con số phù hợp” cho FOMC, nhưng từ năm 2027 một cuộc họp sẽ tập trung hoàn toàn vào chiến lược chính sách tiền tệ vĩ mô, không bỏ phiếu lãi suất và không có tuyên bố chính sách; vào năm 2028, các cuộc họp chiến lược như vậy sẽ tăng lên hai, và các cuộc họp hoạch định chính sách sẽ giảm xuống còn sáu.
Warsh cho biết việc điều chỉnh nhằm mang lại cho ủy ban không gian để suy nghĩ về “những câu hỏi lớn” dài hạn thay vì chỉ tập trung vào các quyết định lãi suất ngắn hạn. Ông cũng nhắc lại phản đối định hướng tương lai, nói rằng trong thời bình thường, không khủng hoảng, Fed không nên truyền đạt trước đường đi lãi suất cho thị trường. Lập trường này, cùng với quyết định giữ nguyên lãi suất, báo hiệu Fed đang cố ý thu hẹp can thiệp trực tiếp và ảnh hưởng đến thị trường tài chính.
Cải cách cơ cấu cuộc họp: Tạo không gian cho “những câu hỏi lớn”
Warsh mô tả thay đổi cơ cấu cuộc họp là một bước quan trọng trong quá trình “cải cách thể chế” của Fed. “Để chính sách đúng đắn đòi hỏi phải đánh giá các diễn biến gần đây một cách kịp thời, thường xuyên và giàu thông tin. Nhưng quan trọng không kém là chúng ta dành thời gian và không gian cho cân nhắc chiến lược—để suy nghĩ lại những câu hỏi lớn, nhìn xa hơn và tập trung vào các con số bên trái dấu thập phân,” ông nói.
Ông nói thêm: “Tôi nghĩ lịch họp không chỉ là chi tiết hành chính mà là lựa chọn thể chế ảnh hưởng đến bản chất và chất lượng các cuộc thảo luận của chúng ta và cuối cùng là sự khôn ngoan của các quyết định.”
Về nội dung cụ thể của các cuộc họp chiến lược, Warsh nói chưa rõ thông tin nào sẽ được công bố vào thời điểm đó, lưu ý “sẽ có thêm”. Ông tiết lộ ủy ban đã có “thảo luận đầy đủ” về định dạng cuộc họp mới.
Warsh nhắc lại dè dặt về định hướng tương lai: “Tôi không tin vào định hướng tương lai—trừ trường hợp đặc biệt, trừ trong khủng hoảng.” Ông đề cập cụ thể cuộc khủng hoảng tài chính 2008, khi các công cụ như vậy có giá trị, nhưng trong giai đoạn hiện tại với nền tảng kinh tế vững chắc, ông nói rõ “Tôi không ủng hộ thực tiễn này.”
Về độc lập chính trị, Warsh cũng trả lời. Khi được hỏi liệu cuộc bầu cử giữa kỳ (dự kiến ngày 3 tháng 11) có ảnh hưởng đến quyết định không, ông nói: “Các đồng nghiệp và tôi đã họp trên lầu hai ngày và không nghe nói về chính trị, không đề cập bầu cử, không thảo luận về những gì sẽ xảy ra trong một hoặc hai tuần tới.” Ông nhấn mạnh yếu tố chính trị “không đóng vai trò” trong quyết định.
Quyết định lãi suất: Bỏ phiếu 10–2 giữ nguyên
Fed thông báo sau cuộc họp tháng 10 rằng sẽ duy trì phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở 3,75%–4,00%, phù hợp kỳ vọng thị trường. Cuộc bỏ phiếu là 10 phiếu thuận và 2 phiếu chống. Hai thành viên phản đối, Thống đốc Lisa Cook và Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, đều đề xuất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản.
Warsh cho biết các thảo luận của Fed trong hai ngày qua “tập trung chủ yếu vào ổn định giá cả.” Ông lưu ý thị trường việc làm “khá tích cực”, với tỷ lệ thất nghiệp giảm so với một năm trước và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu (trung bình bốn tuần) ở “mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ.”
Về tăng trưởng kinh tế, Warsh trích dẫn dữ liệu cho thấy tăng trưởng GDP nửa đầu năm được điều chỉnh tăng từ ước tính trước đó 1,8% lên 2,4%, và tăng trưởng quý ba có vẻ còn nhanh hơn.
Điều kiện tài chính thắt chặt, đầu tư AI vẫn kiên cường
Warsh xác nhận rằng kể từ khi Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9, điều kiện tài chính và tín dụng đã có một số dấu hiệu thắt chặt. “Chúng tôi bắt đầu thấy một số thay đổi trong điều kiện tài chính và tín dụng; đối với một số doanh nghiệp và hộ gia đình, điều kiện đã thắt chặt, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Các thành viên thị trường đang thận trọng hơn trong phân bổ vốn,” ông nói.
Tuy nhiên, Warsh cũng nhấn mạnh ông sẽ không mô tả điều kiện tài chính hiện tại là “thắt chặt” tổng thể, mà là có lợi cho con đường hướng tới ổn định giá cả.
Về đầu tư cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, Warsh thừa nhận lãi suất tăng có tác động—chênh lệch tín dụng trên một số tài sản đã mở rộng, nhưng cũng có dấu hiệu thắt chặt điều kiện tài chính đối với các tài sản khác.
Tuy vậy, ông nói câu chuyện chi tiêu vốn tổng thể “không chỉ mạnh mà còn mở rộng”, và so với vài quý trước, thật “khó duy trì” lập luận rằng sức mạnh kinh tế là do một vài lĩnh vực.
Hàm ý thị trường
Việc Fed giảm các cuộc họp quyết định lãi suất và từ chối rõ ràng định hướng tương lai đại diện cho sự chuyển dịch cấu trúc trong cách ngân hàng trung ương giao tiếp với thị trường. Bằng cách giảm tần suất tín hiệu chính sách, Fed nhằm giảm độ nhạy của thị trường với mỗi cuộc họp và khuyến khích quan điểm dài hạn hơn. Điều này có thể dẫn đến giảm biến động ngắn hạn xung quanh các cuộc họp FOMC nhưng có thể tăng bất định trong thời kỳ căng thẳng kinh tế khi thị trường khao khát định hướng.
Đối với cổ phiếu, giảm định hướng có thể có nghĩa là ít dự đoán hơn về đường đi lãi suất, có khả năng tăng phần bù rủi ro cho các lĩnh vực nhạy cảm lãi suất như công nghệ và bất động sản. Tuy nhiên, thông điệp cơ bản về nền kinh tế mạnh và tập trung vào ổn định giá cả có thể hỗ trợ cổ phiếu trong trung hạn. Thị trường trái phiếu có thể chứng kiến biến động tăng khi nhà đầu tư điều chỉnh với ít tín hiệu chính sách hơn, với đường cong lợi suất có khả năng dốc lên nếu kỳ vọng lạm phát dài hạn tăng. Đồng USD có thể mạnh lên nhờ Fed ít nới lỏng hơn, trong khi hàng hóa có thể chịu áp lực từ lãi suất thực cao hơn. Tiền mã hóa, thường nhạy cảm với thanh khoản và khẩu vị rủi ro, có thể trải qua biến động gia tăng do giảm định hướng tương lai, nhưng tác động tổng thể có thể bị hạn chế nếu lập trường của Fed đã được định giá.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Giảm định hướng tương lai: Fed sẽ giao tiếp ít hơn về đường đi lãi suất tương lai, khiến thị trường phụ thuộc dữ liệu hơn và có khả năng tăng biến động xung quanh các công bố kinh tế.
- Cải cách thể chế: Thay đổi cơ cấu cuộc họp báo hiệu tập trung chiến lược dài hạn, có thể dẫn đến chính sách ổn định hơn theo thời gian nhưng ít rõ ràng ngắn hạn.
- Nền tảng kinh tế mạnh: Điều chỉnh tăng GDP và thị trường việc làm lành mạnh hỗ trợ giữ nguyên lãi suất, với xu hướng diều hâu nhẹ từ các phiếu chống ủng hộ tăng lãi suất.
- Hàm ý ngành: Các lĩnh vực nhạy cảm lãi suất có thể đối mặt thách thức, trong khi AI và các ngành dẫn dắt chi tiêu vốn vẫn kiên cường.
- Thị trường toàn cầu: Fed ít dựa vào định hướng có thể dẫn đến biến động cao hơn trong tiền tệ và thị trường mới nổi, đòi hỏi nhà đầu tư dựa nhiều hơn vào phân tích cơ bản.
