福特上调盈利指引，但预警2027年20亿美元成本压力
TREE NEWS 报道， 福特汽车周二上调了全年调整后息税前利润指引的下限，从100亿美元提高至105亿美元，上限维持110亿美元。此前公司公布第三季度调整后息税前利润为26.58亿美元，同比增长约3%；营收495.26亿美元，同比下降约2%；归属于福特的净利润为20.49亿美元，同比下降约16%，主要受税项变动影响。
首席执行官吉姆·法利在电话会上指出，Territory车型已成为福特全球第二赚钱的车型，该车型利用中国制造服务海外市场。法利称，从中国出口是一项资本投入较低、成效显著的尝试，帮助福特理解了中国的成本优势。然而，福特在华合资企业销售压力仍在，本季非并表合资企业批发量为7万辆，同比下降约22%。
分部业绩：电动车减亏，金融业务亮眼
本季调整后利润的增长主要靠电动车部门Model e减亏3.52亿美元和福特金融税前利润增加1.72亿美元。负责燃油及混动车的Ford Blue和面向商用客户的Ford Pro息税前利润同比合计减少4.68亿美元，主要受原材料成本上涨、中东冲突影响以及加拿大Oakville工厂启动Super Duty生产的费用拖累。Ford Blue息税前利润下降10%至13.92亿美元，Ford Pro收入增长2%但息税前利润下降16%至16.65亿美元。
Model e息税前亏损从上年同期的14.10亿美元缩小至10.58亿美元，减亏25%，但收入下降31%至约12亿美元，息税前利润率从负79.1%降至负86.5%。这反映了福特主动收缩第一代电动车业务，包括停产F-150 Lightning和调整Mustang Mach-E产量。同时，新一代电动车平台和Ford Energy的投入仍在拉高该部门成本。
市场影响分析
福特的业绩对股票投资者而言喜忧参半。上调指引显示核心皮卡和商用车业务的韧性，但管理层预计2027年盈利水平与2026年大致相当，表明短期增长空间有限。原材料、存储芯片和物流成本预计将给2027年带来约20亿美元的同比不利影响，可能压制利润率，对股价构成压力。
对于汽车行业，福特继续强调混动和高利润皮卡，而非快速推进电动车，强化了行业从激进电动化时间表转向的趋势。这可能有利于专注于内燃机和混动零部件的供应商，而对纯电动车电池和零部件制造商构成挑战。
在信贷市场，福特稳定的现金流生成能力和改善的盈利前景支持其投资级评级，但对电动车和储能的大量投资可能使自由现金流承压。福特能源约20亿美元的投资中，约三分之二安排在明年，增加了资本支出需求。
大宗商品方面，福特对原材料成本（尤其是铝和存储芯片）的警告凸显了供应链的持续紧张。铝材供应中断后的临时采购成本表明，投入价格可能保持高位，影响整个制造业。
外汇市场直接影响有限，但福特日益依赖中国制造服务全球市场，使其面临人民币波动和贸易政策风险。Territory车型的成功可能鼓励其他车企加深与中国相关的供应链，潜在影响贸易流动和汇率动态。
投资者关键要点
- 指引上调幅度温和：下限提高5亿美元是积极信号但并非重大利好；2027年盈利持平指引暗示盈利能力进入平台期。
- 电动车转型成本持续：Model e亏损收窄，但新平台和Ford Energy投资将使支出在2027年前保持高位，推迟盈利时间表。
- 成本压力切实存在：2027年20亿美元的材料、芯片和物流成本逆风是重大利润率风险，可能抵消效率提升。
- 中国战略是双刃剑：从中国出口提升利润，但使福特面临地缘政治和汇率风险；在华合资企业销售下滑仍是拖累。
- 关注混动和软件业务：福特对混动和付费软件服务（170万活跃订阅用户，增长超40%）的关注提供了不断增长的经常性收入流，可能支撑估值。
