亚马逊AWS加速增长39%，AI资本开支激增致自由现金流转负
TREE NEWS 报道， 亚马逊第三季度营收2019亿美元，同比增长12%，略低于分析师预期；每股收益同比下降3%，经营利润率逼近14%创历史新高。最大亮点仍是AWS云业务，净销售额同比增长39.3%至459.8亿美元，创近五年来最快增速，连续第六个季度加速。CEO安迪·贾西表示，公司大约每14秒就安装一个AI加速器，产能几乎刚一上线就被客户抢购一空。他预计AWS在2027年和2028年的增速都将超过40%，并有望在未来五至十年内成为年营收超万亿美元的业务。积压订单达5780亿美元，同比增速达三位数。
市场影响分析
财报凸显亚马逊从零售主导的综合企业向AI基础设施巨头的转型，但也暴露出这一转型的沉重成本。第三季度资本支出达759亿美元，公司维持2026年约2200亿美元的现金资本开支预期，并预计2027年支出将“显著增加”。过去12个月自由现金流为负424亿美元，去年同期为正148亿美元。这一转变可能打压大型科技股的短期情绪，因为投资者日益关注AI支出能否转化为持久回报。贾西将AI称为“一生中仅有的机遇”，认为长期营收和自由现金流潜力足以证明投资的合理性。
对股市而言，AWS的强劲指引可能为云计算和AI基础设施相关股票提供支撑，包括芯片制造商和数据中心供应商；而零售同行可能面临压力，因为亚马逊的生鲜杂货和日常必需品业务正在加速渗透。公司称，生鲜杂货和日常必需品的增速是其他品类的3倍，使用当日达服务的生鲜客户购买的日常必需品数量是不使用该服务客户的7倍。亚马逊还披露，其履约网络中已有超过100万台机器人投入使用，2026年机械臂数量将翻倍，这帮助公司在面临燃料和运输成本上涨的逆风下，连续第四年降低单件履约成本。广告业务营收增长12%至196亿美元，管理层预计第四季度增速将回升至接近20%的高位水平。
债券和信贷市场可能关注自由现金流转负和资本开支上升，但亚马逊经营现金流同比增长29%至1683亿美元，流动性充裕。公司有能力在不依赖外部融资的情况下为这一计划提供资金，这仍是其信用状况的关键支柱。对大宗商品而言，激进的AI基础设施建设支撑了对电力、铜和先进半导体的需求，同时也加剧了对内存芯片等组件的竞争，管理层已将其列为成本逆风。
加密市场不太可能受到直接影响，但科技股整体的风险偏好情绪可能外溢至数字资产。外汇市场可能对公司关于汇率逆风和全球需求趋势的指引做出反应，美元对主要货币的强弱将影响国际业务板块的业绩。
投资者要点
- AWS在AI需求推动下重新加速，管理层给出了异常具体的长期指引，可能重塑市场对整个云计算行业增长预期。
- 资本开支激增，自由现金流转负，提高了未来回报的门槛，并加大了对AI变现时间表的审视。
- 零售和生鲜杂货业务被市场低估，单位增长强劲且利润率改善，可能支撑公司估值。
- 亚马逊的自研芯片战略（Graviton和Trainium）正在取得进展，带来成本优势，并可能在2027年开启外部销售渠道。
投资者应关注AWS能否在产能约束缓解和竞争加剧的情况下维持增长轨迹，以及大规模资本开支周期是否开始比管理层预期更严重地挤压利润率或自由现金流。第四季度假日季也将是零售业务的关键考验，公司指引净销售额在2400亿至2470亿美元之间，营业利润在285亿至335亿美元之间。
