闪迪Q1营收暴增378%，AI推理需求驱动NAND闪存结构性增长
TREE NEWS 报道， 闪迪（SanDisk）公布2027财年第一季度财报，营收达110亿美元，环比增长23%，同比暴增378%，远超此前103亿至108亿美元的指引。非GAAP毛利率高达85.1%，调整后自由现金流达57亿美元，非GAAP每股收益49.51美元，同样超出44至46美元的指引区间。公司同时宣布41拆1的股票拆分计划，并在本季度回购了50亿美元股票。
管理层将增长归因于AI推理工作负载的爆发，这正在结构性提升数据中心对NAND闪存的需求。数据中心业务营收达48亿美元，环比增长61%，主要受三家美国超大规模云厂商的强劲需求推动。首席执行官David Goeckeler指出，客户“低估了运行基础设施所需的NAND闪存容量”，导致重复订单涌现，供应管道已排到2030年甚至更远。
NBM长单锁定未来供应，平滑行业周期性
闪迪力推的新业务模块（NBM）长期合同正在重塑公司的收入结构。目前，2027财年约50%的供应和2028财年约三分之二的供应已被NBM合同锁定，且95%的NBM合作伙伴为投资级公司，合计创造约1300亿美元的运营现金流。管理层预计，到本十年末，NBM项目储备将超过公司总供应量，为存储行业带来前所未有的可见性，并降低传统的强周期波动。
公司还宣布了一项重要里程碑：首款高带宽闪存（HBF）芯片已完成流片。HBF专为推理设计，读取带宽与HBM相当，但容量更大，旨在通过将NAND级容量更靠近处理器来补充HBM。预计明年将向客户交付首批样品。
市场影响：半导体、云计算与AI投资主线
此次财报对各类资产具有重要影响：
- 半导体股票：闪迪的亮眼业绩和强劲指引（第二财季营收122亿至126亿美元）表明，AI供应链对存储和内存的需求旺盛。NAND、DRAM和HBM领域的同行可能受到正面提振，但需关注SLC和HBF带来的竞争动态。
- 云计算与AI基础设施：超大规模云厂商正在积极锁定NAND供应以支持推理工作负载，凸显AI基础设施需求的不可满足性。这支持了云厂商和AI芯片制造商的资本开支超级周期论点。
- 债券与信贷：闪迪零负债的资产负债表和强劲的自由现金流生成降低了信贷风险，但更广泛的AI资本开支热潮可能使利率保持高位，因为企业发行债务为基础设施融资。
- 加密货币与大宗商品：无直接影响，但AI驱动的半导体需求可能收紧全球科技供应链，并影响芯片制造所需的稀土和金属价格。
- 汇率：直接影响有限，但美国科技持续领先可能通过股权资金流入支撑美元。
投资者关键要点
- 闪迪的NBM模式是存储行业的游戏规则改变者，降低了周期性并提供了多年收入可见性。投资者应关注后续NBM签约情况和供应分配节奏。
- AI推理热潮真实且正在加速，NAND闪存正成为核心基础设施组件。这验证了对AI基础设施和半导体供应链的长期投资。
- PC和智能手机市场接近周期底部。管理层预计明年销量将略有下降，但单机存储容量上升应推动所有NAND细分市场的比特增长。
- 闪迪承诺将100%的盈余现金返还给股东，叠加41拆1的股票拆分，增强了流动性和散户吸引力。每季度50亿美元的回购步伐激进且对股价有支撑作用。
- 关注执行风险：HBF商业化时间表、基于SLC架构的潜在竞争，以及公司在数据中心、边缘和消费市场之间平衡供应的能力。
总体而言，闪迪的业绩凸显了存储行业的结构性转变：AI驱动的需求和长期合同正在将历史上周期性的业务转变为更可预测、现金流强劲的巨头。对投资者而言，信息很明确：AI基础设施建设远未结束，而存储是价值链中关键但常被忽视的一环。
