SEC发布加密资产分类新指引
TREE NEWS 报道， 美国证券交易委员会（SEC）公司金融部于11月2日更新了加密资产常见问题（FAQ），新增三条与加密资产分类相关的解答。其中明确指出，对于功能性加密系统，若广泛治理体系的参与者彼此无关联，且不存在一致行动的协议、安排或默契，通常不会被视为“中心化主体”。即使治理体系隶属于某个组织、协会或基金会，这一结论同样适用。
界定“中心化主体”与“功能性”系统
该FAQ还明确了中心化主体“监督参与”的定义，即有权在协议、验证者或用户层面控制对加密系统的访问。例如，单方面准入或限制访问、决定或更改软件升级的投票流程等行为。值得注意的是，SEC员工指出“功能性”与“去中心化”是两个不同的概念，这意味着一个系统可以在未完全去中心化的情况下具备功能性。不过，该FAQ仅代表SEC员工观点，不具有法律效力。
行业影响：监管清晰度的积极信号
此次更新对依赖广泛分布式治理的DeFi协议和加密网络意义重大。通过澄清分散的代币持有者和无关联参与者不会自动构成中心化实体，SEC为那些担心被认定为未注册证券发行人或中心化交易所的项目提供了一定程度的安慰。“功能性”与“去中心化”的区分尤其值得关注，这可能允许项目论证其系统在实现完全去中心化之前就已具备运营性和实用性——这是SEC在豪威测试和投资合同框架分析中的关键因素。
对执法与合规的潜在影响
该指引可能影响SEC对治理代币和DAO结构的评估。如果广泛治理参与本质上不被视为中心化，那么基于代币的治理模式在证券法下可能面临更少审查，前提是没有任何单一实体或协调团体掌握控制权。然而，FAQ不具约束力的警告意味着它提供的是指导而非安全港。市场参与者应将其视为SEC思路演变的信号，而非 definitive 的规则变更。
前瞻：迈向更精细的监管框架
随着SEC不断应对数字资产的分类问题，此次FAQ更新反映出对去中心化更为细致的处理方式。它承认治理可以是分布式的，而不必完全无需信任，功能性系统也可能处于过渡状态。对行业而言，关键要点在于：证明真正的去中心化——即没有任何单一行为者或协调团体能够控制访问或升级——仍然至关重要。项目应仔细记录其治理结构，避免可能被解释为协调行动的安排。尽管FAQ并非法律，但它为SEC当前的执法优先事项提供了宝贵见解，并可能为未来的规则制定或不采取行动立场提供参考。
