정부 지원으로 민생은행 등급 상향, 그러나 신용 압력은 남아
TREE NEWS 보도: 피치 레이팅스는 11월 3일 중국민생은행의 장기 외화 발행자 디폴트 등급을 BBB-에서 BBB로 상향하고 전망을 안정적으로 제시했다. 정부 지원 등급도 상향된 반면, 독자적 신용도를 측정하는 생존력 등급은 bb-로 유지되었다. 이번 상향은 민생은행 자체의 신용 펀더멘털이 압박을 받고 있음에도 불구하고, 중국 정부가 시스템적으로 중요한 은행에 특별 지원을 제공하려는 의지가 높아지고 있다는 피치의 견해를 반영한다.
이번 상향은 이익 악화가 지속된 3분기 실적 발표 이후 이루어졌다. 수익은 전년 동기 대비 20억 4,500만 위안 증가했지만, 신용 손상 손실이 74억 2,900만 위안 급증하면서 주주 귀속 순이익은 14.78% 감소했다. 은행의 조달 비용은 하락했지만, 증가한 충당금이 그 혜택을 상쇄했다.
소매 대출 축소와 사업 구성 변화
압력은 소매 대출 장부에서 가장 분명하게 나타난다. 상반기에는 기업 은행 부문의 이익이 소매 이익 감소의 대부분을 상쇄했지만, 그룹 세전 이익은 여전히 감소했다. 소매 대출은 축소되고 있으며, 개인 마이크로 및 소규모 사업자 대출이 가장 큰 감소를 보였다. 그러나 포용 금융의 관점에서 보면 상황은 더 미묘하다. 9월 기준 민생은행의 포용 소규모 및 마이크로 대출 잔액은 전년 동기 대비 약 1.7% 증가했지만, 차입 가구 수는 64,200가구 감소했다. 한편 기업 포용 대출은 연초 이후 201억 8,600만 위안 증가하여 포용 포트폴리오에서 차지하는 비중이 약 28%에서 31%로 상승했다.
은행은 대출 구성을 전환하고 있다. 개인 마이크로 대출은 축소되는 반면 기업 포용 대출은 성장하고 있으며, 공급망 금융이 새로운 고객 확보 채널이 되고 있다. 이러한 조정은 이미 대출 구조를 변화시켰다. 이를 이익으로 전환하려면 민생은행은 진행 중인 신용 위험을 흡수하는 동시에 고객으로부터 더 많은 비대출 사업을 창출해야 한다.
순이자마진 개선, 충당금으로 상쇄
이자 수익은 감소했지만 이자 비용이 더 빠르게 감소하면서 순이자 수익은 증가했다. 그룹의 이자 수익은 전년 동기 대비 136억 9,900만 위안 감소했고, 이자 비용은 174억 3,500만 위안 감소하여 순이자 수익은 37억 3,600만 위안 증가했다. 1~3분기 민생은행의 순이자마진은 전년 동기 대비 5bp 상승한 1.47%를 기록했다. 그러나 신용 손상 손실은 74억 2,900만 위안 증가하여 순이자 수익 증가분의 약 두 배에 달했다.
이러한 패턴은 1년 이상 지속되었다. 2025년에는 수익이 4.82% 증가했지만 신용 손상 손실은 84억 7,600만 위안 증가했고 순이익은 5.37% 감소했다. 3분기만 보면 순이익은 33.18% 급감했다. 상장 주식회사 은행 9곳 중 민생은행의 수익 성장률은 중간값보다 약 0.5%포인트 낮았고, 순이익 성장률은 약 16%포인트 낮았다.
자산 건전성 우려
상반기 그룹 신용 손상 손실 증가는 주로 대출에서 비롯되었으며, 대출 및 선급금 손상 손실은 전년 동기 대비 59억 1,100만 위안 증가했다. 소매 부문은 수익의 약 36.5%를 차지했지만 세전 이익 64억 8,500만 위안에서 18억 5,600만 위안의 손실로 전환했다. 개인 대출은 758억 1,200만 위안 감소했으며, 개인 마이크로 대출은 310억 8,000만 위안, 신용카드 초과 인출은 260억 300만 위안 감소했다.
축소 후에도 개인 마이크로 대출은 5,565억 9,200만 위안으로 개인 대출의 약 35%를 차지했다. 연중 기준 신용카드는 개인 대출 부실 잔액의 53.3%를 차지했고, 개인 마이크로 대출은 28.3%를 차지했다. 경영진은 소매 마이크로 및 신용카드 대출의 신규 부실 채권이 모두 전년 동기 대비 증가했다고 언급했다.
은행은 새로운 부도에 대처하면서 기존 부실 채권을 처리하고 있다. 상반기 민생은행의 부실 채권 발생률은 0.17%포인트 상승한 1.68%를 기록했으며, 359억 5,800만 위안의 부실 채권을 처리했고 이 중 84억 1,800만 위안은 증권화를 통해 이루어졌다. 최근 증권화 상품에는 1,309명의 차입자로부터의 2,615건의 마이크로 및 소규모 사업자 부실 채권이 포함되었으며, 거의 90%가 담보되었다. 신용평가사 중국청신은 주택 가격 변동성이 처리를 복잡하게 하고 회수 가치에 영향을 미칠 수 있다고 지적했다.
시장 시사점
이번 상향은 민생은행의 역외 채권 스프레드와 조달 비용에 완만한 지원을 제공할 수 있지만, 생존력 등급 유지는 독자적 신용도가 여전히 약하다는 점을 강조한다. 중국 은행주 투자자에게 중요한 점은 정부 지원이 등급을 완화할 수는 있지만 수익성 문제를 해결하지는 못한다는 것이다. 기업 포용 대출과 공급망 금융으로의 전환은 위험 분산을 개선할 수 있지만 핵심 기업에 묶인 집중 위험도 초래한다. 은행의 순이자마진 개선은 신용 비용으로 상쇄되고 있으며, 소매 부문의 손실은 중국의 소비자 및 소규모 사업자 대출 분야의 광범위한 압력을 부각시킨다. 채권 투자자는 추가 충당금 필요성에 주목해야 하며, 주식 투자자는 소매 자산 건전성 안정화 속도와 공급망 고객으로부터 수수료 수익을 창출하는 은행의 능력에 초점을 맞출 수 있다.
주요 시사점
- 피치는 정부 지원 의지 증가를 이유로 민생은행의 발행자 디폴트 등급을 BBB로 상향했지만, 생존력 등급은 bb-로 유지하여 독자적 신용도 약화가 지속되고 있음을 보여주었다.
- 1~3분기 순이익은 14.78% 감소했으며, 신용 손상 손실이 순이자 수익 증가를 초과했다.
- 소매 대출은 축소되고 있으며, 개인 마이크로 대출과 신용카드가 감소를 주도하는 반면 기업 포용 대출은 증가하고 있다.
- 은행은 기업 고객을 확보하고 비대출 수익을 창출하기 위해 공급망 금융으로 전환하고 있지만 실행 위험은 남아 있다.
- 투자자는 자산 건전성 추세, 충당금 수준, 그리고 소매 수익성을 안정시키는 은행의 능력을 모니터링해야 한다.
