마이클 세일러: 디지털 크레딧은 400년 금융 혁신의 정점
MicroStrategy(현 Strategy)의 이사회 의장인 마이클 세일러는 오랫동안 비트코인을 재무 준비 자산으로 가장 열렬히 옹호해 온 인물 중 한 명입니다. 최근 논평에서 그는 디지털 크레딧(비트코인과 같은 디지털 자산으로 뒷받침되는 부채 상품을 설명하기 위해 그가 사용하는 용어)을 수 세기에 걸친 금융 상품 진화의 자연스러운 다음 단계로 규정했습니다. 세일러에 따르면, 디지털 크레딧은 400년 이상의 기업 소유권 이전 역사, 약 190년의 미국 우선주 역사, 1세기 이상의 명확하게 정의된 세금 원가 회수 규칙, 그리고 40년 이상의 현대적 선반 등록 및 ATM(At-The-Market) 공모 규정을 결합한 것입니다.
디지털 크레딧의 네 가지 기둥
세일러의 주장은 네 가지 역사적 기둥에 기반합니다. 첫째, 기업 소유권 이전 개념은 17세기 초 네덜란드 동인도 회사로 거슬러 올라가며, 이 회사는 거래 가능한 주식을 개척했습니다. 둘째, 부채와 주식의 특징을 모두 갖춘 하이브리드 상품인 우선주는 1830년대부터 미국 기업 금융의 일부였습니다. 셋째, 감가상각 및 상각과 같은 세금 원가 회수 규칙은 1세기 이상 성문화되어 발행자에게 예측 가능성을 제공해 왔습니다. 넷째, 1980년대 SEC에 의해 공식화된 선반 등록 및 ATM 공모는 기업이 효율적이고 유연하게 자본을 조달할 수 있게 합니다. 세일러는 이러한 기반 위에 구축된 디지털 크레딧이 블록체인의 투명성과 프로그래밍 가능성을 전통 금융의 법적 및 세무적 프레임워크와 결합하여 비트코인으로 뒷받침되는 부채를 발행하는 우수한 방법을 제공한다고 주장합니다.
기업 재무에 대한 시사점
기업 재무의 경우, 세일러의 비전은 기업이 디지털 크레딧 상품(본질적으로 비트코인 담보 채권)을 발행하여 지분 희석 없이 자본을 조달할 수 있는 미래를 제시합니다. 이는 Strategy 자체처럼 대규모 비트코인 포지션을 보유한 기업에게 특히 매력적일 수 있습니다. Strategy는 전환사채와 ATM 공모를 활용하여 BTC를 축적해 왔습니다. 디지털 크레딧을 활용함으로써 기업은 비트코인의 상승 잠재력에 대한 노출을 유지하면서 수익을 추구하는 새로운 투자자 풀에 접근할 수 있습니다. 그러나 이 접근 방식에는 위험도 따릅니다. 비트코인의 변동성은 담보를 압박할 수 있으며, 디지털 크레딧에 대한 규제 명확성은 아직 불완전합니다.
미래 지향적 관점
세일러의 프레임은 디지털 크레딧을 불가피한 것으로 위치시키지만, 앞으로의 길에 장애물이 없는 것은 아닙니다. 규제 당국은 블록체인 기반 부채 상품을 수용하기 위해 기존 프레임워크를 적응시켜야 하며, 시장 참가자들은 발행, 거래 및 결제를 위한 인프라를 구축해야 합니다. 성공한다면 디지털 크레딧은 기업의 자금 조달 방식을 재편하고 전통 금융과 탈중앙화 금융 사이의 경계를 모호하게 만들 수 있습니다. 세일러가 말했듯이, 그 조각들은 수 세기 동안 제자리에 있었으며 디지털 크레딧은 단지 최신이자 아마도 가장 강력한 반복일 뿐입니다.
