Thị trường nhôm đối mặt áp lực nguồn cung nghiêm trọng
TREE NEWS đưa tin: Tồn kho nhôm tại Sàn giao dịch kim loại London (LME) đã giảm 56% trong năm nay, xuống mức thấp nhất kể từ năm 1990, khiến phí bảo hiểm tiền mặt tăng mạnh và người mua khó có thể thấy triển vọng hạ nhiệt trong thời gian tới. Chênh lệch giữa giá giao ngay và hợp đồng 3 tháng đã mở rộng lên 92 USD/tấn vào thứ Hai, tiến gần mức cao nhất trong nhiều năm từng ghi nhận trong cuộc xung đột Trung Đông hồi đầu năm nay. Hợp đồng nhôm kỳ hạn 3 tháng chuẩn đóng cửa tăng 0,1% lên 3.066,50 USD/tấn, trong khi đồng tăng 0,9% lên 13.896,50 USD.
Thị trường vật chất cực kỳ khan hiếm
Sự sụt giảm của tồn kho LME đã tạo ra cấu trúc backwardation kinh điển, trong đó giá giao ngay cao hơn hợp đồng kỳ hạn, phản ánh tình trạng khan hiếm nghiêm trọng ở đầu giao hàng ngay. “Backwardation này là sự phản ánh thực sự về mức độ khan hiếm của thị trường vật chất. Không có nhiều nguồn kim loại rõ ràng có thể nhanh chóng chảy vào LME,” Ewa Manthey, chiến lược gia hàng hóa tại ING, cho biết. Áp lực càng trầm trọng hơn bởi gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông, nơi các cuộc tấn công vào nhà máy luyện đã khiến một số cơ sở ngừng hoạt động, và bởi các rào cản thương mại ở Mỹ và châu Âu đã thắt chặt nguồn cung tại chỗ.
Nguồn cung Indonesia mang lại hy vọng dài hạn nhưng chưa giải tỏa ngay
Sản lượng nhôm của Indonesia đang tăng lên và dự kiến sẽ đẩy thị trường toàn cầu vào trạng thái dư thừa trong những năm tới, gây áp lực lên giá. Tuy nhiên, kim loại Indonesia vẫn chưa hoàn tất đăng ký giao hàng LME, nên không thể trực tiếp bổ sung vào kho của sàn. Trong khi đó, người dùng cuối ở châu Âu và Mỹ đang trả phí bảo hiểm cao so với giá hợp đồng tương lai để đảm bảo kim loại giao ngay, tạo động lực cho các nhà sản xuất bán trực tiếp thay vì giao hàng cho LME. “Điều này có nghĩa là phí bảo hiểm tiền mặt có thể cần mở rộng hơn nữa để thu hút kim loại vào kho LME. Nhưng trong trung và dài hạn, chúng tôi thấy nhiều rủi ro giảm giá hơn đối với giá nhôm,” Manthey nói thêm.
Vị thế mua làm tăng rủi ro siết bán khống
Dữ liệu LME cho thấy bốn tổ chức nắm giữ vị thế mua giấu tên đang nắm giữ tổng cộng ít nhất 25% lượng hợp đồng mở của hợp đồng nhôm tháng 11, đáo hạn vào tuần tới. Câu hỏi then chốt là phí bảo hiểm tiền mặt phải mở rộng đến mức nào để khuyến khích các vị thế mua này cuộn vị thế của họ và giảm bớt áp lực cho những người bán khống có thể gặp khó khăn trong việc đảm bảo kim loại để giao hàng. Đối với người bán khống, backwardation có nghĩa là cuộn hợp đồng sẽ phát sinh lỗ, tạo ra rủi ro siết đáng kể, trong khi người mua có thể thu được lợi nhuận hấp dẫn từ việc cuộn. Đường cong kỳ hạn của LME cho thấy tình trạng khan hiếm có thể kéo dài trong nhiều tháng, với backwardation có khả năng kéo dài đến năm 2028.
Tác động thị trường
- Cổ phiếu: Các nhà sản xuất và luyện nhôm có thể mở rộng biên lợi nhuận, nhưng các nhà sản xuất hạ nguồn đối mặt với chi phí đầu vào cao hơn. Cổ phiếu khai khoáng và kim loại có thể vượt trội khi phí bảo hiểm vật chất tăng.
- Trái phiếu: Tác động trực tiếp hạn chế, nhưng lạm phát hàng hóa dai dẳng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách của ngân hàng trung ương.
- Tiền mã hóa: Không có liên hệ trực tiếp, nhưng các token được bảo chứng bằng hàng hóa có thể thu hút sự quan tâm nhiều hơn như một biện pháp phòng ngừa tình trạng khan hiếm vật chất.
- Hàng hóa: Nhôm được hỗ trợ trong ngắn hạn nhờ áp lực thắt chặt, nhưng tình trạng dư thừa từ Indonesia đang đến gần sẽ hạn chế đà tăng dài hạn. Đà tăng của đồng phản ánh sức mạnh chung của kim loại cơ bản.
- Tiền tệ: Các đồng tiền liên quan đến hàng hóa như đô la Úc và đô la Canada có thể được hỗ trợ từ giá kim loại cao.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Thị trường nhôm đang trải qua áp lực thắt chặt nghiêm trọng trong ngắn hạn, với tồn kho LME ở mức thấp nhất 30 năm và phí bảo hiểm tiền mặt gần mức cao nhất nhiều năm.
- Tình trạng khan hiếm vật chất trầm trọng hơn do gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông và rào cản thương mại, với nguồn cung Indonesia chưa thể lấp đầy khoảng trống ngay lập tức.
- Vị thế mua tập trung trong hợp đồng tháng 11 làm tăng rủi ro siết bán khống, có khả năng làm tăng biến động.
- Mặc dù giá ngắn hạn có thể duy trì ở mức cao, triển vọng trung hạn cho thấy dư thừa và rủi ro giảm giá khi sản lượng Indonesia tăng lên.
- Nhà đầu tư nên theo dõi dòng tồn kho LME và chênh lệch giá giao ngay so với 3 tháng để tìm dấu hiệu hạ nhiệt hoặc thắt chặt thêm.
