알루미늄 시장, 심각한 공급 압박 직면
TREE NEWS 보도: 런던금속거래소(LME)의 알루미늄 재고가 올해 56% 급감하며 1990년 이후 최저 수준으로 떨어졌고, 이로 인해 현금 프리미엄이 급등하면서 구매자들은 당분간 숨통이 트이기 어려운 상황이다. 현물 대 3개월 스프레드는 월요일 톤당 92달러까지 확대돼 올해 초 중동 분쟁 당시 기록했던 수년래 최고치에 근접했다. 벤치마크인 3개월 알루미늄 선물은 0.1% 오른 톤당 3,066.50달러에 마감했고, 구리는 0.9% 상승한 13,896.50달러를 기록했다.
현물 시장 극도로 타이트
LME 재고의 급감은 현물 가격이 선도 계약을 웃도는 전형적인 백워데이션 구조를 만들어냈으며, 이는 근월물 인도 단계의 심각한 희소성을 반영한다. ING의 원자재 전략가 에바 만티는 “이 백워데이션은 현물 시장이 얼마나 타이트한지를 그대로 보여준다. LME로 빠르게 유입될 수 있는 명백한 금속 공급원이 많지 않다”고 말했다. 이러한 압박은 제련소 공격으로 일부 설비가 가동을 멈춘 중동의 공급 차질과 미국·유럽의 무역 장벽으로 인한 지역 공급 타이트화로 더욱 심화되고 있다.
인도네시아 공급, 장기적 희망이지만 즉각적 완화는 아냐
인도네시아의 알루미늄 생산이 증가하고 있으며 향후 몇 년간 글로벌 시장을 공급 과잉으로 몰아넣어 가격에 부담을 줄 것으로 예상된다. 그러나 인도네시아산 금속은 아직 LME 인도 등록을 완료하지 않아 거래소 창고를 직접 보충할 수 없다. 한편 유럽과 미국의 최종 수요자들은 현물 금속을 확보하기 위해 선물 대비 높은 프리미엄을 지불하고 있어, 생산자들이 LME에 인도하기보다 직접 판매하도록 유인하고 있다. 만티는 “이는 LME 창고로 금속을 끌어들이기 위해 현금 프리미엄이 더 확대돼야 할 수도 있음을 의미한다. 다만 중장기적으로는 알루미늄 가격에 더 큰 하방 리스크가 있다고 본다”고 덧붙였다.
롱 포지션, 숏 스퀴즈 리스크 높여
LME 데이터에 따르면 다음 주 만기가 되는 11월물 알루미늄 계약에서 익명의 롱 포지션 보유자 4곳이 미결제약정의 최소 25%를 합산 보유하고 있다. 핵심 질문은 이들 롱이 포지션을 롤오버하도록 유도하고 금속 확보에 어려움을 겪을 수 있는 숏을 완화하기 위해 현금 프리미엄이 얼마나 확대돼야 하느냐다. 숏 입장에서는 백워데이션으로 인해 계약 롤오버 시 손실이 발생해 상당한 스퀴즈 리스크가 생기는 반면, 롱은 롤오버에서 매력적인 수익을 얻을 수 있다. LME 선물 곡선은 타이트한 상황이 수개월간 지속될 수 있음을 시사하며, 백워데이션은 2028년까지 이어질 가능성이 있다.
시장 영향
- 주식: 알루미늄 생산자와 제련소는 마진 확대가 가능하지만, 하류 제조업체는 투입 비용 상승에 직면한다. 현물 프리미엄 상승에 따라 광업·금속 주식이 아웃퍼폼할 수 있다.
- 채권: 직접적 영향은 제한적이지만, 지속적인 원자재 인플레이션이 중앙은행 정책 기대에 영향을 줄 수 있다.
- 암호화폐: 직접적 연관성은 없으나, 현물 타이트화에 대한 헤지 수단으로 원자재 담보 토큰에 대한 관심이 높아질 수 있다.
- 원자재: 알루미늄은 단기적으로 공급 압박에 지지받지만, 다가오는 인도네시아 공급 과잉이 장기 상승 여력을 제한한다. 구리 상승은 비철금속 전반의 강세를 반영한다.
- 통화: 호주달러와 캐나다달러 등 원자재 연동 통화는 금속 가격 강세로 지지를 받을 수 있다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 알루미늄 시장은 단기적으로 심각한 공급 압박을 겪고 있으며, LME 재고는 30년래 최저치, 현금 프리미엄은 수년래 최고치에 근접해 있다.
- 현물 타이트화는 중동 공급 차질과 무역 장벽으로 악화되고 있으며, 인도네시아 공급은 즉시 공백을 메울 수 없다.
- 11월물 계약의 롱 포지션 집중은 숏 스퀴즈 리스크를 높여 변동성을 키울 수 있다.
- 단기 가격은 높은 수준을 유지할 수 있으나, 중기 전망은 인도네시아 생산 증가에 따른 공급 과잉과 하방 리스크를 가리킨다.
- 투자자는 LME 재고 흐름과 현물 대 3개월 스프레드를 모니터링해 완화 또는 추가 타이트화 신호를 포착해야 한다.
