앤트로픽, 미국 역사상 최대 기술 IPO 시작
TREE NEWS 보도: Claude 모델을 개발한 인공지능 연구소 앤트로픽이 기업공개(IPO)와 동시 사모를 통해 최대 904억 달러를 조달하기 위해 신청서를 제출하며 미국 역사상 최대 기술 상장을 예고했다. 화요일 SEC에 제출한 S-1에 따르면, 회사는 약 8억 140만 주를 주당 70~78달러에 공모하고 기존 주주들은 추가로 2,360만 주를 매각할 계획이다. 범위 상단에서 IPO만으로 최대 644억 달러를 조달하며 앤트로픽의 가치는 약 1조 200억 달러에 달한다. 직원 옵션, 제한주식, 자선 매칭 적립금을 포함하면 완전 희석 평가액은 1.4조 달러에 이를 수 있다. 주식은 나스닥에서 티커 ANT로 거래될 예정이며 골드만삭스와 모건스탠리가 대표 주관사를 맡는다.
기술 대기업, 260억 달러 사모 주도
별도의 사모에서 Alphabet의 구글, 엔비디아, AMD, 브로드컴, 마이크론, 마이크로소프트, TSMC 등 7개 기술 대기업이 총 260억 달러를 투자한다. 이 투자자 그룹은 앤트로픽의 컴퓨트 공급업체와 크게 겹치며 AI 업계의 순환적 자본 구조를 보여준다. 즉, 컴퓨팅 파워를 제공하는 동일 기업이 주주이자 고객인 것이다. IPO는 11월 18일 수요일에 가격이 결정될 예정이다. 그린슈 옵션을 포함하면 총 조달액은 1,000억 달러에 육박해 스페이스X의 이전 865억 달러 기록을 넘어설 수 있다.
매출 급증에도 손실 재발
앤트로픽의 신고서는 폭발적인 매출 성장을 보여준다. 3분기 매출은 전년 동기 14억 달러에서 약 170억 달러에 달했다. 10월 31일 기준 연환산 매출은 약 810억 달러로 9월 말보다 100억 달러 증가했다. 회사는 현재 연간 10만 달러 이상을 지출하는 고객을 11,900명 이상 보유하고 있다. 그러나 수익성은 여전히 요원하다. 3분기 영업비용은 전년 대비 292% 증가한 175억 달러로, 50억 달러의 단기 컴퓨트 계약과 20억 달러의 비현금 자선 매칭 비용이 주도했다. 이로 인해 2분기의 일시적 9억 7,400만 달러 이익 후 5억 6,700만 달러의 영업 손실로 돌아섰다. 가격 압력도 성장을 압박하고 있어 신모델 할인과 고객 계약 양보로 3분기 매출이 약 6억 달러 감소했다.
막대한 지출 약정과 컴퓨트 의존
앤트로픽의 총 약정 지출은 8,950억 달러로 주로 컴퓨트와 칩 구매에 사용된다. 그중 약 700억 달러는 2027년 9월까지 1년 내에 지급될 예정이며, 이는 S&P 500 기업 약 3분의 2의 개별 시가총액을 능가하는 규모다. 다각화된 기술 대기업과 달리 앤트로픽의 매출은 거의 전적으로 AI 서비스에 의존하며, 단일 사업 라인이 인프라 비용을 훨씬 초과하는 이익을 창출할 수 있음을 투자자에게 설득해야 한다. 회사는 또한 Claude를 의료, 생명과학, 법률, 회계 등 전문 서비스에 내장하고 있다. 특히 앤트로픽 코드베이스의 코드 기여 중 90% 이상이 현재 Claude에 의해 생성된다. 노바티스 CEO 바스 나라시만이 앤트로픽 이사회에 합류해 의료 분야로의 심화된 진출을 시사한다.
안전 경고와 지배구조
앤트로픽 창립팀은 AI 안전 우선순위에 대한 의견 차이로 OpenAI를 떠났다. 약 6년 후, 회사는 공익법인으로 상장하며 이사회 과반수를 선출·해임할 수 있는 장기 이익 신탁을 통해 주주 이익과 사회적 책임의 균형을 맞춘다. 신고서에서 앤트로픽은 적절한 보호 장치 없는 AI 개발이 인류에 “파국적 또는 존재론적 위험”을 초래할 수 있다고 명시적으로 경고한다. 일부 추정에 따르면 향후 10년 내 AI가 인류를 멸종시킬 확률은 10% 이상이다. CEO 다리오 아모데이는 주요 AI 연구소에 안전을 우선시하기 위해 “프론티어 기술의 속도를 통제”할 것을 촉구했다. 한편 경쟁사 OpenAI는 2027년 IPO를 목표로 하며, CEO 샘 올트먼은 유사한 안전 우려를 이유로 2026년이 상장에 “현명하지 않은” 시기라고 말했다. OpenAI는 1.25조 달러 평가액으로 자금을 조달 중인 것으로 알려졌다.
창립자와 기관 투자자
앤트로픽의 7명 공동 창립자는 각각 약 1.4%를 보유해 개인 보유분의 80%를 자선에 기부하겠다고 약속한 후에도 현재 평가액 기준 억만장자가 된다. 기관 주주로는 피델리티, 캐피털 그룹, 블랙록이 운용하는 펀드와 아이코닉, 스파크 캐피털, 세쿼이아 캐피털 등 벤처 기업이 포함된다. 구글, 아마존, 마이크로소프트는 각각 투자자, 고객, 컴퓨트 공급업체로 참여한다.
시장 영향
IPO는 미묘한 시점에 도래했다. AI 관련 주식은 지난주 데이터센터 규제 강화와 비용 상승 우려로 급락했다. 이러한 상황에서 앤트로픽의 강행 결정은 AI 상용화와 높은 평가액에 대한 투자자들의 appetite를 시험할 것이다. 성공적인 상장은 AI 트레이드에 대한 신뢰를 회복하고 더 많은 자본을 섹터로 유인할 수 있다. 그러나 약한 데뷔는 공개 시장이 적자 AI 연구소에 대해 조 달러 평가액을 받아들일 의사가 없음을 시사하며 전체 AI 투자 사이클을 냉각시킬 수 있다. 기술 대기업의 대규모 사모도 AI 생태계의 순환적 자금 조달과 집중 리스크에 대한 의문을 제기한다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 기록적 거래: 앤트로픽의 IPO는 1,000억 달러에 가까운 자금을 조달해 스페이스X 기록을 넘어 미국 역사상 최대 기술 상장이 될 수 있다.
- 평가액 부담: 분기 매출 170억 달러와 반복적 손실을 가진 기업에 대한 1.4조 달러 완전 희석 평가액은 공개 시장의 허용도를 시험할 것이다.
- 순환 자본 우려: 컴퓨트를 공급하는 기술 대기업이 투자와 서비스 구매도 하면서 폐쇄 루프를 형성해 시스템 리스크를 증폭시킬 수 있다.
- AI 심리 지표: IPO 성과는 최근 변동성 속에서 AI 상용화에 대한 투자자 신뢰를 가늠하는 핵심 지표가 될 것이다.
- 지배구조와 안전: 공익법인 구조와 명시적 존재론적 위험 경고는 주주에게 독특한 지배구조 고려 사항을 추가한다.
