美元指数突破关键技术水平，创2025年4月以来新高
TREE NEWS 报道， 美元多头重新掌握主动权，看空美元的投资者再次落空。美元指数（DXY）近期突破关键技术位，升至2025年4月以来最高水平。美国经济数据相对其他主要经济体表现较好，加之利率差异仍对美元有利，为美元提供了支撑。同时，外资创纪录地流入美国资产，进一步提振了美元需求。
技术面与投机资金共振
从技术面看，美元指数重新站上200周均线，与2021年底的走势呈现相似形态，且尚未出现明显超买信号。200日均线持续向上倾斜，相对强弱指数（RSI）也未进入超买区域，上方105附近的主要趋势线构成下一道重要阻力。与此同时，投机资金正在回流。据三菱日联金融集团（MUFG）数据，杠杆基金美元多头头寸已升至8月初以来最高水平，其中欧元空头头寸已升至2020年3月以来最极端水平之一。市场看涨情绪有所升温。
经济表现差异与利率优势提供支撑
美元走强并非单纯由技术面推动。花旗经济意外指数显示，美国经济数据整体好于市场预期，而欧元区与美国之间的经济意外指数差距大幅收窄，反映出欧洲经济数据相对表现偏弱。欧元兑美元已跌至200日均线下方，初步下行目标指向1.10。尽管能源价格大幅下跌、欧洲央行释放偏鹰派政策信号，但均未能有效提振欧元，法国财政风险则进一步加重市场担忧。只要美国相对于其他经济体的利率优势没有明显收窄，美元就仍将获得支撑。
创纪录资本流入：最大支撑或成最大风险
外国资本持续流入美国资产，构成美元的重要支撑。截至今年8月的一年内，外国投资者购买美国股票和企业债券的规模达到创纪录的1.47万亿美元，接近全球金融危机前历史峰值的两倍。由于外汇对冲比例仍处于低位，这些资金流入转化为直接的美元需求。然而，MUFG警告，当前支撑美元的最强劲力量，未来也可能成为其最大的风险来源。如果美国股市相对其他市场的表现持续逆转，外国投资者对美国资产的需求可能随之降温。值得注意的是，美元走弱并不一定需要外国投资者大规模抛售美国资产，即使他们继续持有，只要开始提高美元对冲比例，也可能显著改变外汇市场的供需关系。因此，下一轮美元趋势逆转的导火索，可能首先出现在美国股市，而非外汇市场本身。
投资者关键要点
- 美元短期仍受支撑：技术面、利差和资金流向共同支持美元多头，上方105附近为关键阻力。
- 关注美股相对表现：美国资产的吸引力是美元强势的核心，一旦逆转可能引发资金流放缓或对冲需求上升。
- 欧元下行压力未减：经济表现差异和财政风险令欧元承压，若美元继续走强，欧元可能进一步跌向1.10。
- 对冲行为变化是关键：即使外资不抛售美国资产，提高对冲比例也可能削弱美元需求。
