华尔街“无票可卖”式逼空：坏消息扎堆，美股逆势反弹
TREE NEWS 报道， 本周，一连串利空消息同时引爆：英伟达创始人黄仁勋因丑闻黯然离任，美国CPI连续第三个月超预期，PPI攀升至四年新高，美联储官员放风12月加息50个基点。然而，美股却逆势收涨，标普500周涨2%，费城半导体指数创4月以来最佳单周表现。答案只有一个：空头已无牌可打，这是一场典型的“无票可卖”式逼空。
事件回顾
英伟达CEO黄仁勋周四上午宣布辞职，此前他承认婚内出轨，公司启动独立调查。消息公布后，英伟达股价当日低开约12%，但散户疯狂抄底，零售买盘创历史最高，约为正常水平的41倍，股价收跌仅4%至5%。全周英伟达下跌约11%，但资金并未撤离AI赛道，而是转向AMD（周涨约30%）和博通（周涨约24%）。
宏观方面，周二公布的CPI数据全面偏热，核心CPI约为高盛预估值0.16%的两倍。美联储官员集体加码紧缩预期：理事Waller表示若核心CPI环比达到0.3%甚至更高，12月应考虑加息50个基点；达拉斯联储主席Logan称需要至少再加息两次25个基点。高盛随即将联邦基金利率峰值预测上调至4.25%-4.50%，首次降息推迟至2027年12月。2年期美债收益率单周飙升35个基点，创2024年10月以来最大周度涨幅；10年期收益率突破5.15%。
然而，股市扛住了压力。高盛Prime数据显示，对冲基金在中期选举当周大幅削减杠杆，净杠杆降至43.3%，为五年最低。空头已基本出清，坏消息砸下来，市场找不到足够的卖盘承接压力，股市反而借助轧空一路拉升。VIX全周下跌27%至18.7，创一年最大单周跌幅。
市场影响
股市与债市的背离难以持续。债市独自扛下了所有宏观冲击，10年期收益率突破5.15%，30年期拍卖尾差创6月以来最大，显示供给压力和通胀担忧正在加剧。信用市场表面平静，但底部隐裂：CCC级利差三个月内走阔270个基点，芯片行业CDS利差首次超过超大规模云计算商。
油价方面，特朗普关闭与伊朗的外交大门，称“我们不需要达成协议”，布伦特原油收于每桶96美元附近，地缘风险溢价回归。
资金流向显示，全球股票基金当周净流入510亿美元，其中欧洲股票基金流入351亿美元，创2021年6月以来最高；美国股票基金流入66亿美元；货币市场基金流出375亿美元。
投资者要点
- 仓位驱动的反弹较为脆弱。 逼空行情已基本走完，若基本面无法改善，进一步上涨空间有限。关注标普500在100日均线处的阻力。
- 债市才是真正的信号。 实际利率上升而非通胀预期，表明市场定价的是更紧的货币政策。若收益率继续攀升，股票估值将承压。
- AI交易未散，只是换仓。 英伟达领导层过渡是考验，但资金正在寻找新方向。11月17日英伟达财报和Anthropic的IPO定价将是关键催化剂。
- 地缘风险回归。 油价反弹和伊朗紧张局势可能加剧通胀压力。
- 关注美联储。 市场目前定价12月加息50个基点的概率约为10%，明年1月再加25个基点的概率约为70%。12月点阵图才是真正的决定性时刻。
正如高盛交易员所言：“AI交易扛过了黄仁勋的离去，但Waller是另一种麻烦——因为他不会辞职。”
