非农数据公布前，美联储今年两次加息概率超50%

市场对年内两次加息的定价，本质上是把通胀粘性从“尾部风险”上调为基准情景。这削弱了此前降息叙事的可信度，意味着利率将更久地维持高位，对依赖流动性的风险资产构成结构性压制。若即将公布的非农就业数据未能证明劳动力市场降温，这种鹰派定价可能进一步自我强化；反之，任何疲软都可能触发仓位快速逆转。值得关注的不是单次数据，而是市场是否已从“赌降息”转向“赌不降息”的思维定式。