뉴스 요약
S&P 500은 7,200 포인트를 돌파했지만, 9월의 역사적 약세가 다가오고 있습니다. BIT 리서치는 계절적 압력과 높은 밸류에이션이 겹치는 가운데, 인플레이션과 부채의 지속적인 확대로 인해 주식에 대한 매력적인 대안 자산이 없다고 강조합니다.
업계 분석
9월은 미국 주식에 가장 나쁜 달로, S&P 500은 지난 100년 동안 평균 약 1% 하락했습니다. 올해 지수의 사상 최고치 상승은 소수의 대형 기술주와 AI 인프라 투자에 대한 낙관론에 의해 주도되었습니다. 그러나 현재 상황은 취약합니다. 밸류에이션은 확대되어 선행 PER이 약 22배에 머물고 있으며, 근원 인플레이션이 3% 이상에서 고착됨에 따라 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 경로는 불확실합니다.
BIT 리서치의 메모는 중요한 거시적 배경을 강조합니다. 미국 정부의 재정 상태는 계속 악화되어 부채 상환 비용이 연간 1조 달러를 초과합니다. 이러한 환경에서 국채의 실질 수익률은 플러스를 유지하지만 압도적으로 매력적이지는 않으며, 기업 이익 성장은 둔화되고 있습니다. ‘대안 없음(TINA)’ 논리는 ‘더 나은 대안 없음’으로 진화했습니다. 주식은 여전히 가장 덜 나쁜 선택이지만, 그 논리는 점점 약해지고 있습니다.
암호화폐와 RWA 투자자에게 이 역학은 양날의 검입니다. 한편으로는 주식에서 위험 회피 자금이 재정 악화에 대한 헤지로 비트코인으로 흘러들어갈 수 있습니다. 다른 한편으로는 급격한 주식 조정은 디지털 자산을 포함한 모든 위험 자산에 타격을 주는 유동성 위기를 종종 촉발합니다. BTC와 S&P 500의 상관관계는 2025년에 다시 강화되어 약 0.6 수준을 유지하고 있어, 9월의 계절성이 암호화폐 시장으로 번질 수 있습니다.
전망
핵심 질문은 S&P 500이 가을까지 7,200 이상의 수준을 유지할 수 있느냐입니다. 역사적으로 중간선거 해에는 4분기 랠리가 있지만, 올해는 무역 전쟁 확대와 정부 셧다운 위험으로 상황이 복잡합니다. BIT 리서치는 인플레이션이 급격히 재가속되지 않는 한, Fed가 4분기에 완만한 완화 사이클을 시작할 가능성이 높으며, 이는 주식에 바닥을 제공할 수 있다고 제안합니다.
투자자에게 온체인에서 토큰화된 실물자산(RWA)으로의 분산 투자는 주식 집중 위험을 헤지하는 새로운 방법을 제공합니다. 토큰화된 국채의 시가총액은 30억 달러를 초과하며, 주식 시장 베타와 상관관계가 없는 수익률 자산을 제공합니다. 주식 랠리가 성숙함에 따라 기관 투자자들은 유동성을 유지하면서 자본을 보존하기 위해 이러한 상품에 점점 더 눈을 돌릴 수 있습니다.
궁극적으로 향후 경로는 데이터에 달려 있습니다. 9월 CPI 보고서와 9월 17~18일 FOMC 회의가 중추적인 역할을 할 것입니다. Fed가 비둘기파적 전환을 시사하면 랠리는 연말까지 연장될 수 있습니다. 그렇지 않으면 ‘더 오래 높은’ 체제가 5~10%의 조정을 촉발하여 전통 시장과 암호화폐 시장 모두에 파급 효과를 미칠 수 있습니다.
